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　　北京和聚投資

　　當前是全球最恐慌的時期

　　近期海外肺炎疫情的爆發毫無疑問是短期影響市場最關鍵的事情，對全球的經濟和資本市場產生了很大的沖擊，造成了全球對經濟增長的擔憂，也引起了石油等大宗商品價格以及歐美資本市場股價的劇烈波動。國內市場、歐美市場都發生了比較劇烈的波動。

　　我們認為目前是全球最恐慌的時期，由于之前歐美國家對肺炎疫情的認識程度不足，造成了目前有一些措手不及的狀態。但我們看到現在包括歐洲的意大利、英國，包括美國已經開始著手對疫情加以防控，現在是資本市場最恐慌的時候，未來會隨著疫情局勢的防控，逐步趨向好轉。

　　另外我們也看到歐美國家除了在疫情防控的措施之外，在經濟政策上，包括對資本市場的支持也出臺了一系列的政策。在經過一段時間的政策的發酵之后，很有可能會出現相對穩定的狀態，這是我們對海外市場的看法。

　　國內經濟環境相對樂觀

　　更多的我們還是聚焦于國內，包括國內的經濟、國內的資本市場走勢。我們可以很明顯的感受到，或者很可喜的看到國內疫情已經得到了很大程度的控制，明顯趨向于好轉。而國內也在經濟政策，包括信貸政策給予了非常大的支持，目前國內整個經濟環境的氛圍是相對樂觀的。有幾點我們可以關注一下：

　　第一是國內的流動性環境，現在處于一個相對寬松的狀態，不管是貨幣政策，還是財政政策都相對來說比較寬松，而且對中小企業的信貸支持、財政支持力度非常大，這些措施在未來一段時間會逐漸產生效果。

　　第二，從實體經濟來看，復工復產是未來一段時間的重點。在疫情解除的地區，企業已經開始在陸續的復工，包括產能利用率的提高，未來一段時間經濟活動會趨向于活躍。

　　第三，是對資本市場的支持。目前不管是從政策端還是從諸多其他方面，對于國內資本市場都處在非常呵護的狀態?？傮w我們認為目前國內市場處于復蘇階段。

　　科技股將出現分化，操作上做好結構調整

　　結構上可以關注以下兩點：第一點是科技領域，我們覺得科技是未來一段時間仍將是主要的方向。一方面是科技板塊目前面臨三大周期的疊加，技術周期、資本周期和新基建周期，這三個周期疊加使得科技股本身就處于一個相對好的發展狀態。另外我們可以看到這次疫情發生之后，其實全球都意識到了產業鏈的重構，每個國家都需要對產業鏈的關鍵環節有一定的自主可控。

　　下一階段整個科技板塊也會出現一定的分化，相對來說國家重點發展支持的一些領域，包括5G、信創工程以及以信創為代表的計算機軟硬件等細分領域，都會迎來一個非常好的發展節奏和景氣度的上升。另外隨著國內疫情的快速好轉，兩會也會提上議程，兩會前后會有一系列的產業政策落地，對相關行業的發展會有極大的促進。

　　第2條主線，我們也在積極的評估周期性行業的機會。疫情對周期性行業在一季度是有明顯沖擊的，這個已經在市場的預期之內，股價也有相應的反應。在未來一段時間，隨著復工復產，整個周期性行業的生產會逐步恢復到正?；蛘呤勤呄蛴谡５臓顟B。另外我們看到近期全球油價的大幅下跌，這對于生產企業是能源產品成本的下降，疊加復工復產，會出現產量提升、成本端下降的局面。

　　這兩個因素或推動周期性板塊在二季度有望迎來一個相對修復的時間窗，結合當下有一些股票自身的股價處于底部區域，這部分標的也是我們未來重點關注的方向。

　　從操作層面，我們還堅持以科技為主線的配置方向，在科技板塊中會持續做好結構優化。一方面尋找景氣度更高，未來一段時間有明顯的政策支持的細分領域。同時也會結合各個細分板塊的估值變化進行調整。另外我們會逐步關注和配置一些處在估值底部的周期股，如電力行業。

責任編輯：陳悠然 SF104