全球股市是否還將繼續雪崩？全球經濟會否因此陷入衰退？來新浪理財大學，聽開年重磅專欄“交易日財經早報”。　

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 黃利明

　　昨日，全球股市繼續雪崩，并比本周一的全球股市雪崩級別還更慘烈。股市跌幅超過10%的國家有17個，跌幅超過7%的國家有28個。在疫情蔓延和石油價格戰雙重沖擊之下，全球投資者的恐慌情緒引發了股市踩踏。

　　美國股市觸發32年熔斷史上第三次熔斷，卻是本周第二次熔斷。大約有10個國家股市觸發熔斷機制。今日凌晨，美國道瓊斯指數最終收盤暴跌9.99%，納斯達克暴跌9.43%，標普500暴跌9.51%。

　　所有的中國投資者都在疑問，全球股市是否還將繼續雪崩？全球經濟會否因此陷入衰退？

　　短期來看，全球股市包括歐美股市由于短期持續性暴跌形成了技術性反彈的條件和空間，因為全球各國官方救市政策也會相應啟動，并給市場注入短期流動性。

　　如果我們客觀從中期來看待當下歐美國家疫情蔓延、石油價格戰升級，以及股市短期流動性斷崖后的踩踏式崩盤，我們雖然可以看到歐美股市的短期大概率超跌反彈，但依然對全球股市進一步下跌風險以及全球經濟走入衰退的可能性不可樂觀，甚至應該更偏向于悲觀以防應對。

　　疫情“大流行”沖擊波還在繼續

　　世衛組織披露，截至北京時間3月12日17時，中國以外新冠肺炎確診病例較前一日增加6703例，達到44067例；中國以外死亡病例較前一日增加310例，達到1440例。同時，中國境外共117個國家/領地/地區發現有確診。以意大利、西班牙、法國、德國為首的歐洲國家病例劇增，而美國確診病例更是劇增。

　　因此，我在較早前的專欄和內參中就明確指出，從新冠病毒疫情全球的傳播速度和波及范圍來看，由于缺乏像中國一樣的超強管控能力，疫情升級成為全球“大流行”已經是大概率問題，而且看起來更只是時間問題。3月11日，世衛組織正式宣布，新冠肺炎已具有“大流行病”特征。

　　這也是沖擊全球股市暴跌的核心因素。昨日晚間，除了美股暴跌，歐洲股市也瘋狂暴跌，英國股市暴跌10.87%、德國跌12.24%、法國跌12.28%、歐洲斯托克50跌12.35%、意大利跌16.92%、巴西跌14.78%。日本股市今天則一度暴跌8.73%，恒生指數一度暴跌7.34%，中國股市一度跌約3%，但亞太股市在救市預期之下如今收窄跌幅。

　　現在看來，美國股市的熔斷三級跳制度是用來安慰人的，因為下跌7%即觸發熔斷的指標，已經讓全球投資者陷入一片血洗的慘烈之中。而下跌13%乃至20%的二三級熔斷，更像是世界末日般令人無法想象。事實上，如果各國均實行熔斷制度的話，上述跌幅超過7%的28個國家均已觸發熔斷。

　　不只如此，全球投資者幾乎都在拋售手中的資產甚至包括黃金，并轉手買入收益最低、風險也最低的國債，或者套取現金，以尋求緊急避險。

　　需要知曉的是，本周美國道瓊斯指數已經累計暴跌18.03%，自2月12日以來累計暴跌28%。全面走入技術性熊市。而最近一個月左右時間里的階段性高點，以累計下跌20%作為技術性熊市指標來衡量的話，全球股市幾乎全線走入技術性熊市。其中，意大利股市暴跌41.55%，西班牙暴跌37.14%，法國跌33.82%、德國跌29.97%、英國跌30.61%，加拿大跌30.36%。

　　是的，連現年89歲的股神巴菲特都感嘆是“活久見”。不過，在見證美股乃至全球股市跳水史這件事上，99.999%的人都比巴菲特牛逼。反正，一幫股民本來是想進來賺錢的，最后發現自己進來是來見證歷史和參與歷史的。

　　客觀而言，全球沒有任何一個國家像中國一樣，組織有那么超強的動員能力，民眾有那么集體意識配合居家隔離，醫療衛生乃至部隊有那么強的全國投送能力，戰時防疫醫院有那么快速的建設能力，經濟有那么強大的短期制造與物資供給能力。這背后當然有難以名狀的各種代價，但客觀而言我們得整體認可結果的有效性。

　　面對新冠病毒疫情，中國的超強管控事實上已給全球各國提供了1個月左右的緊急應對緩沖周期。但是，歐美各國幾乎都對防疫抗疫沒有充分重視，因此疫情不斷在全球范圍內蔓延。毫無疑問，全球資本市場對全球范圍內的疫情控制暫時不報以信心，甚至是極度不信任。而這種不信任和恐懼感，還將在疫情持續的蔓延中會被波段性推升，反彈也更大概率是階段性反彈與技術性反彈。

　　石油價格戰難以快速暫停

　　由于疫情影響，全球經濟短期停擺，加速石油價格戰爆發，并主要以沙特與俄羅斯開打拉開。沙特本周繼續加碼原油產量至1300萬桶/日，并以每桶25美元的價格開始向歐洲出售原油。年初這一價格還在66美元每桶，如今美國知名投行高盛還預測該價格將降至20美元。俄羅斯隨即大幅跟進，將使該國的原油日產量達到創紀錄的1180萬桶，并在國內輸送流動性以應對市場波動做好石油價格戰的持久戰準備。

　　沙特和俄羅斯的原油出貨量，加上前所未有的折扣，正使歐洲成為沙特和俄羅斯之間日益激烈的油價戰中最激烈的戰場。而如果國際油價低于25美元/桶，美國新的頁巖油項目意味著因成本問題也將可能暫停。

　　2019年全球油氣交易額約為4800億美元，如果以主要產油國家的主權石油基金資產規模計算，石油美元累計已超過4萬億美元規模。而以石油相關資產來綜合計算，石油美元累計涉及資產將更是驚人。這也是為何石油戰爆發之后，全球市場加速雪崩的直接原因。

　　值得關注的背景是，歐洲股市去年以來累計逾30%的小牛市行情，美股連續11年大牛市積累的強大獲利盤；以及疫情繼續蔓延甚至升級，加速全球經濟推向衰退邊緣；加上石油價格戰下全球石油美元資產黑天鵝沖擊波，加速了全球金融市場的恐慌情緒，并引發流動性踩踏。

　　我曾在上周末的《每周A股投資內參》中特別提示了，疫情升級成為全球“大流行”已經是大概率問題，而且看起來更只是時間問題。以及全球一體化與自由貿易大環境下的衰退風險，全球經濟的沖擊和金融市場的沖擊進一步加大在所難免。

　　事實上，石油價格戰帶來的石油美元體系的短期沖擊波，絲毫不亞于疫情蔓延帶來對全球經濟和金融市場的沖擊。而這也在一定程度上，加速了全球金融市場的暴跌和股災模式持續開啟。

　　我們要看到的是，歐美國家對疫情前期不夠重視，以及由于體制所帶來的防疫抗疫管控能力不足，將持續引發疫情蔓延，并將大幅拉長疫情周期。而由于石油價格戰背后，摻雜了疫情、全球地緣政治戰等背景，也在短期內難以平抑暫停。

　　同時，基于全球金融市場而言，由于歐美尤其是美國過去十年持續的量化寬松狀態，通過貨幣放水甚至零利率、負利率環境來支撐經濟企穩復蘇，也支撐了美國股市11年的長期牛市。但是，美國經濟短期在疫情和石油戰雙面夾擊之下，短期走向衰退，甚至中長期重新走向衰退的可能性在持續加大。

　　毫無疑問，由于短期持續大幅暴跌，全球股市包括美國股市存在超跌之后的技術性反彈。但即便有技術性反彈，美國11年牛市也已經確定性走入熊市狀態，加上疫情和石油戰還在升級過程當中，因此美股乃至全球股市的暴跌模式，抑或說劇震模式還將可能會繼續。

　　當然，A股一直在走出獨立行情，未來還將大概率持續。對此個中緣由，我將在后續專欄中給與詳細觀察解讀。

　　(本文作者介紹：尺度APP/德林社創始人，曾任新京報、經濟觀察報高級記者，多年主導“尺度投資年度峰會”云集投資大咖，并長期為上市公司提供價值管理傳播咨詢。)