金融破段子 | 沒了風(fēng)口，崩潰的底線比想象中的下限還要低

　　來源：中泰證券資管

　　就在上周，A股股價(jià)的最低記錄被刷新。而從上述個股跌停板上高達(dá)幾百多萬手的封單來看，最低紀(jì)錄未來還可能會被不斷刷新。

　　事實(shí)上，以上情況并非個案。在近兩個月的調(diào)整行情中，ST板塊幾乎是市場的重災(zāi)區(qū)；兩元以下股的準(zhǔn)仙股與一元以下的仙股陣營一再擴(kuò)容。

　　曾幾何時(shí)，垃圾股、低價(jià)股的爆炒是A股市場一道獨(dú)特風(fēng)景線。爆炒的邏輯無外乎是押注保殼重組、便于操盤炒作等；甚至還有人以此為策略，構(gòu)造過一個低價(jià)重組股指數(shù)，據(jù)說2012年到2015年股災(zāi)以前，上述指數(shù)大漲近6倍。

　　“站在風(fēng)口上，豬都能飛起來！”雷軍的飛豬理論曾是這幾年商業(yè)領(lǐng)域中出現(xiàn)頻次最高的詞匯，也曾一次次被用于A股市場的炒作。不少人的理解是，選對方向、抓住概念，毫無業(yè)績支撐的低價(jià)股只要跟風(fēng)炒作，一樣能有“雞犬升天”的可能。

　　豬的確能在風(fēng)口飛起來；但若沒了風(fēng)口，崩潰的底線卻比想象中的下限還要低。因?yàn)閾Q一個角度來看，所謂“追風(fēng)口”，就是在賭賽道、尋捷徑，其本質(zhì)與腳踏實(shí)地背道而馳。而既然是賭，自然難逃十賭九輸、久賭無贏的規(guī)律。

　　然而，據(jù)媒體報(bào)道，開頭所述的個股雖不斷刷新A股的最低價(jià)紀(jì)錄，卻仍有資金選擇“刀口舔血”，上周四、周五還連續(xù)兩天登陸龍虎榜。與此同時(shí)，上周的A股也多次上演了ST股狂掀漲停潮，6月13日，ST板塊更有逾8成個股跑贏大盤、37股漲停。追捧者的理由是，利空出盡、跌無可跌。

　　很多人做投資，都想找到安全邊際，然而股價(jià)高低并不一定是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的依據(jù)，有些低價(jià)看似安全，但其缺乏實(shí)質(zhì)性的投資價(jià)值，在大盤風(fēng)云突變之際更可能以連續(xù)跌停的方式急劇回落。從這個意義上來說，好公司合理的價(jià)格，也許還優(yōu)于壞公司便宜的價(jià)格。

　　格雷厄姆說過，投資是在保證本金安全的前提下，經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹⒈Ｊ氐墓乐?，在交易價(jià)格相對于內(nèi)在價(jià)值大打折扣時(shí)買入資產(chǎn)，從而保證一種滿意收益率的行為。很多人記住了“在交易價(jià)格相對于內(nèi)在價(jià)值大打折扣時(shí)買入資產(chǎn)”這一段，殊不知大師定義的行動前提，是“保證本金安全”和“經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?、保守的估值”?/p>

　　風(fēng)來了什么都可以是故事，風(fēng)去了什么都成了事故。事實(shí)上，不定期就會上演的低價(jià)股炒作，某種意義上就是一場擊鼓傳花，市場嗅覺敏銳同時(shí)手快的人，可以在鼓聲剛剛響起的時(shí)候快速搶到前面幾棒，并在鼓聲尚未結(jié)束的時(shí)候，把接力棒扔給后來者。但這樣的幸運(yùn)兒，從統(tǒng)計(jì)上來說注定是少數(shù)人。

　　前幾天看到一則關(guān)于共享單車的對比新聞，略感唏噓。一方面，摩拜80后美女創(chuàng)始人在及時(shí)套現(xiàn)15億后辭去摩拜單車CEO職位，最近又退出了兩家“摩拜系”子公司。另一方面，曾經(jīng)與摩拜齊名的OFO小黃車，卻身陷“法人代表被限制出境、申請退押金人數(shù)上升至1500萬”的泥潭，至今找不到靠譜的出路。

　　及時(shí)撤資OFO的“獨(dú)角獸捕手”朱嘯虎曾說過一句有意思的話，“風(fēng)口要用數(shù)據(jù)去看”。確實(shí)，風(fēng)口很熱鬧，但如果一條路看起來很“好走”，那么踏上這條路的人就會趨之若鶩，也許很快，這條路就變得無路可走。

　　回到A股投資，依然還是這句話，炒作之風(fēng)也許一直都會不定期上演；不過，風(fēng)口要慎追，熱鬧要少湊，風(fēng)險(xiǎn)要選有價(jià)值的來承擔(dān)。

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責(zé)任編輯：陳志杰