暴跌近萬億！三大魔咒聯手，打敗了五大利好：A股又到關鍵時刻，更有“政策頂”來襲，后市何去何從？

　　來源：中國基金報

　　中國基金報 泰勒

　　萬萬沒想到，經過了上周發布的利好，整個周末的朋友圈意念盤都直接上了3300、3500點，甚至有直接看到3800點的，結果今天周一巨虧，回到了3200點，據wind數據統計，A股今天蒸發了近萬億。

　　怎么說呢？這碗面，它又大又寬。

　　無視利好，A股大跌

　　在昨晚的稿子里，基金君梳理了5大重磅利好：

　　1、政治局會議定調積極財政政策

　　2、股指期貨松綁有利長線資金入市

　　3、公募基金10年來最猛加倉

　　4、MSCI再度擴容漸行漸近

　　5、大力推動期貨公司上市

　　結果4月22日，截至收盤，滬指報3215.04點，跌1.70%，創3月8日以來最大單日跌幅，成交額3592億。深成指收報10224.31點，跌1.86%，成交額4451億。創業板報1697.51點，跌1.07%，成交額1166億。

　　家用電器、地產、保險、工程機械等權重全線下挫，兩市下跌個股逾2600只，豬肉概念股一枝獨秀，市場分歧開始加大，賺錢效應減弱，但個股并未出現恐慌，短線資金的做多情緒仍在。

　　盤面上看，權重板塊持續回落，房地產、家電繼續領跌，建材、銀行、汽車、非銀金融等跌幅居前

　　A股一重要“規律”開始顯現

　　基金君發現，現在A股對于利好數據慢慢開始無視，今日指數高開下挫，連續跳水后迎來大跌。

　　在4月15日的時候，當時社融數據超預期，市場情緒高漲大多數投資者看多行情，但結果指數大幅高開下微盤竟然翻綠。

　　而如今，周末市場諸多利好刺激下更是無人看空，這次市場再次打臉下，小幅高開后變迎來重挫。

　　市場分析，今年以來的這種“規律”已經開始顯現，就是對利好的無視，把利好當做此前上漲預期的兌現。而這種兌現，在沒有更大的預期之下，在沒有更多的增量資金推動下，或很難有所作為。

　　地產股帶頭砸盤

　　蒸發900多億市值

　　同花順房地產開發指數下跌2.41%。

　　據wind數據顯示，房地產開發板塊總體市值較周五暴跌超900億元！

　　為啥今天地產股暴跌呢？原因有兩條。

　　第一條是政治局會議再次強調“房住不炒”。

　　中共中央政治局4月19日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。會議強調，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制。

　　第二條是住建部對部分房價波幅較大城市進行預警提示。

　　新華社4月19日報道，近期住建部會同國務院發展研究中心對2019年第一季度房地產市場運行情況開展了專題調研。從調研情況看，房地產市場總體保持平穩，住宅銷售平穩回落，房價基本穩定，市場預期趨于理性。但部分熱點城市住宅銷售回暖、土地市場熱度回升，需引起高度關注。按照穩妥實施房地產長效機制方案確定的月度分析、季度評價、年度考核的要求，住建部對2019年第一季度房價、地價波動幅度較大的城市進行了預警提示。

　　該報道還顯示，住建部要求各地堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，始終堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，圍繞穩地價、穩房價、穩預期的調控目標，夯實主體責任，保持政策的連續性和穩定性，防止出現大起大落，確保房地產市場平穩健康發展。

　　中金公司發文稱，住建部近期對一季度房地產市場運行情況開展專題調研，并對地價、房價波動較大的城市進行了預警提示。中央政治局會議近日亦重申“房住不炒”。當前中央對各地的房價考評主要依照“月度分析、季度評價、年度考核”的要求，以年度為單位對當年累計價格漲幅予以嚴格考核，而月度或季度間若出現價格大幅波動則加以提示和預警。這意味著某個季度的價格波動并不會成為政策收緊或寬松的考察標準。

　　招商證券表示，當前的政策并沒有大幅放松，所以也不存在收緊的可能，政策早已從“堅決遏制房價上漲“的前期表述變為“穩地價，穩房價，穩預期”，短期并未發生改變，政治局會議更多意味在于對“穩”字的強調。

　　招商證券認為，政策未來仍然是因城施策式的推進，仍然是邊際向好的，從當前房地產股票的估值觀察，相對估值仍然存在明顯空間，絕對估值也僅完成了估值修復，風險偏好的上行依然相對克制，也即股票整體并沒有對房地產放松有過高的預期，因此，影響短期房地產股票最大的變量不是自己本身的基本面，而是來自于整體大盤的流動性和基本面分歧的增加。

　　三大“魔咒”現身A股

　　剛剛過去的周五是4月19日，A股著名的”419魔咒”，在這一天沒有靈驗，A股大漲了！

　　但是，躲得了初一，躲不過十五?。v史上的419魔咒，前后一天都得算上。

　　另外一個魔咒是“88公募魔咒”。

　　2009年的7月29日，A股市場創出階段新高后，上證指數大跌了5%。當時市場上統計二季報基金倉位的時候，發現開放式股票型基金平均倉位階段創新高，達到了88%。

　　當時媒體回看2007年的行情，在當年A股6000點左右的時候，開放式股票型基金平均倉位也是88%左右。

　　對于”88公募魔咒”的定義是：當股票基金的倉位水平達到88%左右的時候，A股市場往往會出現大跌，基金倉位成了股市的“反向指標”。

　　當時分析的邏輯認為，當股票基金倉位達到88%這一水平時，基金可加倉的資金不多了，便會招致市場的擔憂，并多次成為預示市場見頂的風向標。

　　2009年到2010年還有兩次比較明顯的例子是2009年11月24日和2010年的11月12日，都是有券商報告分析或統計股票型基金平均倉位88%了，然后股市大跌，這兩次市場跌幅都很大，一次是上證指數大跌3.5%左右，另一次是暴跌5.16%。

　　而天相最新統計的2019年基金一季報數據（已公布四分之三），股票型基金的平均股票倉位從85.2%提升到88.6%，回到88%以上了。

　　第三個魔咒是大同煤業魔咒。

　　上周五（419）大同煤業漲停也引起了關注。煤炭是屬于周期滯漲行業，周期輪動到煤炭部分說明了上證50的拉升已經到達末端，或意味著已經炒無可炒的階段，這就是A股市場的“藍燈籠”效應。

　　據統計，這個魔咒是這樣的：

　　2014年10月13日，大同煤業漲停，滬指隨后調整了10個交易日；

　　2014年12月4日，大同煤業盤中最高上漲9.89%，滬指在第3個交易日暴跌5.43%；

　　2015年1月5日，大同煤業漲停，隨后滬指陷入了長達兩個月的箱體震蕩；

　　2015年5月27日，大同煤業收盤漲停，次日，滬指大跌6.50%；

　　2015年6月1日，大同煤業收盤漲停；次日，大同煤業最高上漲9.78%。同期，滬指在進行最后的沖頂后，隨后開啟連續暴跌；

　　2015年7月6日，大同煤業盤中最高上漲9.33%，自當日起滬指下跌602點；

　　2015年7月24日，大同煤業盤中漲停；滬指次日暴跌8.48%；

　　2015年8月14日，大同煤業盤中漲停；滬指在經歷一個交易日的震蕩后掉頭向下，于8月18日開啟了幅度高達1150點的暴跌；

　　2016年大同煤業的首個漲停出現在1月6日，時值熔斷機制引發第三輪急跌之時，滬指次日開啟五連陰，累計跌幅達12.26%；

　　2016年1月13日，大同煤業漲停，次日盤中又一次沖擊漲停，滬指在此前調整8個交易日后再次下挫，觸及最低點——2638.30點。

　　
政策頂引發大跌？

　　近期，兩場會議令市場對貨幣政策走向的分歧進一步加大，一場是4月12日召開的央行一季度貨幣政策例會，另一場是4月19日召開的定調下一步經濟工作的政治局會議。

　　兩場會議均傳達出了對經濟的看法趨于樂觀、貨幣政策趨于收緊的政策意圖，政策基調較前次發生明顯轉變。例如，412央行貨幣政策一季度例會重提“把好貨幣供給總閘門，不搞大水漫灌”，對逆周期調節的措辭也明顯趨于緩和，指向逆周期調節的重要性有所降低；419的一季度政治局會議不再提“六穩”，重提“結構性去杠桿”。

　　兩次會議表述出現明顯變化，疊加上周3月經濟數據向好、4月17日央行縮量續作MLF 略低于市場預期，市場焦點落在貨幣政策上——到底中國目前迎來“政策見頂”之時了嗎？貨幣政策就快要轉向了嗎？

　　恒大首席經濟學家、恒大研究院院長任澤平旗幟鮮明地站在“政策頂”已至的一邊。任澤平認為，“六穩”自去年731政治局會議提出以來，連續三個季度被提及，419政治局會議不再提及，反映中央對短期形勢的擔心下降，419政治局會議提出“用供給側改革的辦法穩需求”，意味著不走大水漫灌的刺激老路，短期的逆周期調節政策邊際上難以再加強。

　　2018年的1031三季度政治局會議首次強調“經濟下行壓力有所加大”，強調六個“穩”，沒有再提“去杠桿”，表明宏觀調控政策轉向，由緊變松，隨后一系列寬松積極的財政貨幣政策出臺。是“政策底”。

　　419的一季度政治局會議認為一季度經濟“總體平穩、好于預期，開局良好”，不再提“六穩”，重提“結構性去杠桿”（此前4月12日央行一季度例會重提“把好貨幣供給總閘門”），表明短期穩增長政策將逐步讓位于長期的改革開放，貨幣政策從寬松期步入觀察期。是“政策頂”。

　　國泰君安表示不同意，宏觀團隊花長春、張捷表示對于上述觀點并不認同，直接隔空喊話表示，“收油并非剎車，7月之前，政策依然處于寬松期”，作出上述判斷的原因主要是考慮到三個“不變”：

　　2018年四季度政治局會議確定的三大主線不變，即“振興實體經濟、提振資本市場信心、繼續加強黨的領導”；2018年二季度政治局會議確定的“穩增長”和“防風險”的主次定位不變，即“穩增長”在“防風險”之前；2018年中央經濟工作會議確定的兩大逆周期調節政策基調不變，即“積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度”。

　　在國君團隊看來，貨幣信貸政策、房地產政策二季度難有較為明顯的寬松，雖然總體上基調仍然處于寬松期，但寬松的二階拐點顯現；寬松將主要靠財政落實降稅減費、消費等結構政策為主，既帶有供給結構調整的意味，又有一定的需求提振作用。7月的二季度政治局會議將對宏觀形勢和政策基調重新評估。

　　中信證券明明研究團隊也持類似觀點。其提到，雖然政治局會議未提及“六穩”和“逆周期調節”，但這只是因為經濟環境發生了改變，并不等于政策轉向。從政策面來看，寬貨幣并未結束，組合的調整才是重點，穩住短期流動性的同時平滑信用增速存在必要，穩貨幣+寬財政+緊信用將成為下一步政策組合。

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責任編輯：史考