文章來源：金融投資報

　　作者：宋清輝

　　目前來看，A股明年的行情還很難判斷，許多不確定的因素將影響到A股的走勢。當前跌宕起伏、一波三折的A股，令外界甚至都不敢確定其今年12月份的變化，現在討論明年的行情，更是難以判斷。能夠相對確定的是，在未來三到五年的時間內，長時間在相對低位沉淀的A股將因為政策驅動、預期增強、反彈需求等多方面因素的共同推動而再出現一次牛市。

　　大多數投資者都期待A股能夠在新的一年里回到牛市，這一愿望并不是只有今年才有，而是年年都有，然而今年的A股市場更加慘烈一些。從2016年年初到2018年年初，上證指數持續震蕩上行，行情也被不少業內人士稱之為慢牛行情；與此同時，創業板指持續下行，2016年至2018年連續三年的年線收陰（創業板2018年12月累積上漲40%才能令2018年年線收陽），在權重股慢牛的行情中走出了穩健的熊市步伐。這說明A股在這三年來并沒有走出真正的牛市行情，進行的還是震蕩調整、沒有步入真實的牛市階段。

　　A股的這種調整還將持續，期間還將繼續出現反彈，還會繼續一波三折，這是因為不確定性因素的存在。A股的不確定性有內部因素和外部因素，內部因素更多的在于投資者對A股的信心，信心不足成為A股的一大軟肋。外部因素主要在于國際各種形式的不穩定。從其執政情況來看，美國經濟在其執政期間按部就班進行著增長，但自2009年開始的美股牛市在今年已經明顯剎車。道瓊斯工業指數今年十月份的快速下跌將今年累積的漲幅快速清空；道指在11月初出現反彈，但11月中旬再度出現快速下跌，又令今年累積的漲幅成為了負值。美股長期以來都是全球股市穩定的風向標，近期的不穩定似乎也進入了迷茫的狀態之中。這種不確定、迷茫的走勢將大概率影響到各個市場，影響到投資者對資本市場以及對沖產品的觀望，自然也會影響到資金對A股的態度。

　　我國政府2018年各項方針、政策以及采取的行動對國計民生起到了重要作用，但是這些作用尚未反映到資本市場當中，其產生的價值還未顯現，也未能實現對資本市場的刺激。但是從一系列的組合拳來看，我國目前高質量的發展為未來各項建設提供了相對扎實的基礎和引導工作，對資本市場所產生的作用也會在后期慢慢顯現。有些事情是可以確定的，例如我國將進一步深化對外開放，將進一步推進“一帶一路”倡議，將繼續大力發展新興產業等，這些工作都將有助于增強我國綜合實力，增加我國國際話語權，推動我國經濟高質量發展，理論上能夠成為A股的驅動力量。

　　悲觀來看，2019年的A股和今年的A股不會有太大差別，最主要的因素還是對A股市場沒有信心，2018年A股估值一低再低，諸多輿論在今年前三季度不斷提到“下跌空間已窄”，結果股市沒有在意所處位置，穩步向下行走；第二，繼續擔憂外部不確定的因素，存在太多的不確定；第三，國內經濟增速趨勢雖然可控但不樂觀，在我國GDP增速連續三年在7%以下的時間段里，A股的表現也不太樂觀。

　　樂觀來看，2019年的A股依然有許多機會。第一，2019年10月1日將迎來新中國建國70周年華誕，在這重要的時間節點上，預計A股會在明年的二、三季度中有所表現；第二，在我國證券市場國際化的過程中，大量外資通過各種渠道涌入A股市場、投資A股的資金量在增多，或將繼續引導國內A股投資者價值投資；第三，我國資本市場的制度正在逐漸完善的過程中，對A股的健康發展有重要的意義，有助于維持資本市場的穩定；第四，如果A股在2019年的表現繼續低迷，不用太過慌張，時間越長的調整越有助于股市后期的發展，上證指數從2245回調到998用了四年，從3478回調到1849也用了四年，等待時間雖長，但A股的牛市不會缺席。

　　整體預計，上證指數2019年最高可沖擊3250點，最低或達2250點。

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