《頭條研報》——汲取研究精華，捕捉資金走向，潛伏市場預期。

　　標的一：中國鐵建

　　市場共識：

　　基建投資回暖已獲驗證。①鐵路、道路投資增速回升反映政府拉動基建的“意愿”和“能力”，鐵路投資是國家基建投資意愿風向標，歷次鐵路投資規劃上修后鐵路投資增速均快速上行；公路投資與政府資金情況關聯度高，部分債務率較高省份公路投資回暖表明政府拉動基建能力強。 ②10 月華北地區水泥產量高增，表明基建項目進度加快。

　　國泰君安認為中國鐵建具有以下優秀特質：

　　公司股價近 3 次大幅跑贏指數看似動因不同（一帶一路、 PPP+一帶一路、政策邊際寬松），實質上均為外部環境變化導致對公司訂單預期上修。

　　映射當下， 股價壓制因素為兩個擔心： ①對基建投資改善程度的擔心， 本質上是對公司短期新簽訂單增速能否回升、在手項目實施能否提速的擔心； ②對遠期基建投資空間的擔心，本質上是對公司遠期訂單、業績穩定性的擔心。

　　公司資金實力雄厚，有望通過“加減法并用”方式實現經營擴張與控杠桿之間的平衡。業務結構優化助毛利率攀升，訂單轉化效率提高。

　　3Q2018 公司新簽海外訂單 765 億元（+42%）， 海外需求將對公司訂單形成支撐。

　　標的二：快克股份

　　市場共識：

　　公司下游主要為 3c、汽車電子、鋰電池等領域， 5G 為公司帶來增量市場， 5G基站建設期間帶來的總固定資產投資完成額是 4G 建設的 1.9 倍， 2020-2023 年是 5G 建設的高峰期。

　　5G 建設高峰期間通信設備制造固定資產投資完成額在 2000-3000 億元之間，錫焊及電子裝聯自動化設備屬于生產線后段工藝，假設其占總固定資產投資比重的 5%，則將帶來 100-150 億的電子裝聯設備需求規模。 屆時 5G 智能手機滲透率提升也將釋放對電子裝聯自動化的需求。汽車電子行業隨著滲透率提升及電動車普及未來三年將保持 15%以上增速， 其固定資產開支占收入的 10%左右，給錫焊及電子裝聯帶來 32-50 億市場需求。因此隨著下游 5G 和汽車電子對智能制造需求的釋放，將給公司自動化業務帶來較大彈性。

　　浙商證券認為快克股份具有以下優秀特質：

　　公司戰略發展路徑清晰， 緊跟下游客戶需求不斷擴大產品線及服務范圍， 所處行業空間不斷升級。從錫焊設備供應商到電子裝聯自動化供應商，行業規模從幾十億擴展至 150 億。在積累了大量 3c、汽車電子、鋰電池等領域自動化制造制造解決方案的情況下，逐步從電子裝聯自動化向智能制造解決放那供應商發展，據我們測算僅 3c 電子領域自動化需求至少有 300 億以上的規模，再加上汽車電子及鋰電池等領域的自動化需求， 行業空間至少在 500 億以上，公司成長將邁上更高的平臺。

　　公司作為國內錫焊領域的龍頭企業，緊跟下游需求推出錫焊機器人、點膠、鎖付機器人等自動化電子裝聯設備和解決方案， 向智能制造解決方案供應商發展。

　　標的三：力盛賽車

　　市場共識：

　　縱觀歐美，汽車運動伴隨汽車工業發展而興起。近年來，隨著我國汽車工業的的快速發展和居民汽車保有量的持續增長，汽車運動逐漸起步。在此基礎上，體育產業和汽車運動相關政策的持續推出將有望加速我國汽車運動的發展。

　　龍頭標的：

　　公司擁有豐富的多層級賽事，其中既包括多個獨家運營的國際級、國家級賽事（中國房車錦標賽、中國卡丁車錦標賽等），同時還包括自創的面向賽車發燒友和普通愛好者的單一品牌賽事、民間賽事和賽車娛樂活動（車頂音樂節）。

　　針對稀缺的專業賽車場，公司圍繞國內汽車產銷中心的北（汽摩中心培訓基地）、上（上海天馬賽車場）、廣（廣東國際賽車場）、中（株洲國際賽車場）進行布局。 同時公司還運營有兼顧試乘試駕和愛好者賽車運動需求的駕駛/賽車體驗中心， 以及符合國際標準的專業卡丁車場和面向大眾的娛樂卡丁車館。

　　川財證券認為力盛賽車具有優秀特質：

　　公司在賽事、場地、 車隊以及汽車推廣的全方位布局奠定了自身的競爭壁壘，同時作為賽車行業第一家上市公司，具有一定稀缺性

責任編輯：高艷云