每經記者 王海慜 每經編輯 謝 欣

　　在今年全國兩會期間，A股市場運行平穩。目前，投資者普遍關心的是，在各類政策信息密集發布的窗口期過后，政策將如何影響市場，A股行情又將如何演繹？

　　從時間節點來看，A股傳統的春季行情窗口也逐漸步入尾聲。不過有券商最新統計顯示，從歷史數據來看，全國兩會之后15個交易日內，上證指數上漲的概率超八成。但就具體操作看，雖然近期中小創明顯跑贏上證50，但決定大幅調倉的機構還不多，而接下來陸續披露的上市公司一季報和半年報業績預告，或將成為市場下一步走向的風向標。

　　券商關注政策面消息的影響

　　每年的全國兩會都是政策面消息密集發布的時間窗口。最近，多家券商在發布的研報和觀點中關注了全國兩會后政策面對市場的影響。國金證券3月19日發布報告稱，金融監管體制改革的必要性主要在于過去幾年金融監管存在部分空白與溝通成本較高；并建議后續關注全國兩會后的資管新規正式稿出臺時間以及實施細則。

　　申萬宏源3月18日發布觀點稱，在A股策略視角下，本次國務院機構改革將進一步提升政府效率、增強政策連貫性，有利于我國的經濟、社會發展，也有助于A股市場實現長期慢牛的格局。

　　另外，近幾日，有多家券商對2018年政府工作報告進行了研讀。聯系到A股，興業證券認為，從今年政府工作報告對創新驅動的重視程度可以看出，大創新戰略將在國家層面推動下持續受益。具備行業創新磐石的五大硬科技產業（電子、通信、機械、醫藥、電動汽車等）有望加速發展，其中基本面過硬的個股長期前景較為樂觀。

　　在全國兩會期間，證監會針對操縱次新股股價的機構開出了史上金額最大的罰單，對此國金證券表示，未來，監管部門將對惡意操縱股價、擾亂市場秩序等違法行為作為進行重點監管，在金融強監管的背景下，個股的估值與盈利的匹配度仍是今年選股時的“準繩”。

　　機構尚未大幅調倉至中小創

　　在今年全國兩會期間，A股市場運行平穩，上證指數總體呈現橫盤運行的格局，波動率較低。那么全國兩會后，市場的波動率是否會有所加大？

　　據興業證券統計，從歷史數據來看，全國兩會閉幕之后15個交易日內，上證指數上漲的概率高達83%，平均漲幅接近4%。而從目前市場的運行環境看，投資者對流動性或基本面的擔憂都有所緩解。

　　此外，3月下旬至4月初，A股仍然處在傳統的春季行情窗口期。萬聯證券日前發布的研報顯示，歷史上，在春節之后至4月初的這段時間內，上證指數大概率上漲。從2006年開始到2017年，A股共經歷了12個春季，其中上證指數共有9次上漲，3次下跌，上漲概率高達75%。下跌的年份則分別是2008年和2012年、2013年。另外，這段時間通常是上市公司年報和一季報的集中披露時段，業績表現、高分紅、高送轉等情況出現往往會觸發資金追逐，市場情緒相對活躍。

　　就具體操作而言，自今年2月中旬以來，中小創持續跑贏上證50，市場風格出現切換。不過從券商近期路演的情況來看，各路機構對A股風格是否會出現如2017年那樣的明顯分化，還存在較大的分歧。

　　據招商證券反饋，從近期多地路演的情況來看，當前投資者“思變”的情緒強烈，但是受制于可能低于預期的成長股的一季報數據和半年報業績預告，以及對流動性收緊和解禁規模較大的擔憂，大部分機構投資者在近期仍選擇了觀望或小幅調倉，還難以做出大規模從低估值的銀行、消費板塊調倉至中小創的抉擇。

　　招商證券表示，目前機構對中小創今年一季報和半年報的業績表現不甚樂觀，擔憂在接下來的財報發布季踩到業績“地雷”。不過，那些今年一季報和半年報業績預告超預期的成長股可能會脫穎而出。

　　據Wind資訊統計，截至3月19日，中小板和創業板的2017年業績快報披露率均接近100%。國金證券指出，從結構上來看，在中小板和創業板公司中，大市值股票2017年的業績增速明顯好于中小市值股票，即中小創中的龍頭股業績表現相對更優良。

責任編輯：陳悠然 SF104