來源：國際金融報

　　繼拉卡拉和寶付支付之后，匯付天下啟動了赴港IPO的進程。這也意味著，在上市排隊隊列中的第三方支付公司增至3家。

　　在監管趨嚴、高增長難以為繼、新業務突破不易的背景下，上市又能否為第三方支付公司打開另一扇窗呢？

　　二八分化加劇

　　3月13日晚，根據港交所公告，總部位于上海的第三方支付機構——匯付天下有限公司申請在港IPO。申請文件顯示，匯付天下法定股本為38億股，每股面值0.0001港元，具體融資額未知，發行預期時間也暫未公布。

　　匯付天下成立于2006年6月，主要業務包括第三方支付和金融科技業務。2011年，匯付天下全資子公司匯付數據同支付寶、財付通等一起，首批從央行手中拿到支付業務許可證，并擁有包括互聯網支付、銀行卡收單等在內的全部業務種類，并在2016年成功續期，其支付業務許可證有效期至2021年5月。

　　招股說明書顯示，匯付天下2015年、2016年、2017年底經調整后的凈利潤分別為-570萬元、1.199億元和1.665億元。過去3年，匯付天下的凈收入分別為5.56億元、10.95億元、17.26億元。

　　雖然匯付天下的收入和凈利潤呈逐漸增長態勢，但是其在整個行業中所占的市場份額則始終難有大的突破。根據招股說明書，匯付天下在中國獨立第三方支付服務提供商中排名第三，占7.7%的市場份額；而在中國所有第三方支付服務提供商中排名第七，占2%的市場份額。

　　第三方支付市場激烈競爭下，兩極分化嚴重。據Frost & Sullivan數據，截至2017年末，總計約243家持牌第三方支付服務提供商中，支付寶、財付通、銀聯商務分別占市場份額的34.7%、25.1%、19.4%，前七大第三方支付服務提供商占總市場份額的九成。其中，在第三方移動支付市場中，支付寶、財付通分別占據52.7%、34.1%的市場份額，匯付天下僅占2.5%。

　　顯然，這并非匯付天下一家所面臨的難題。在如今整個第三方支付行業“二八現象”愈加明顯的格局下，包括拉卡拉、寶付支付等在內的多數第三方支付公司都在10%左右的市場份額中展開激烈廝殺。

　　在北京某第三方支付公司CFO毛青（化名）看來，中國第三方支付市場整體發展快速，整個市場蛋糕越做越大，因此大家都能分得一杯羹。

　　當然，面對不斷加劇的競爭壓力，也有支付企業選擇另辟蹊徑。“越來越多的第三方支付企業發力跨境支付業務，進而將業務拓展至海外市場。”不過，毛青對《國際金融報》記者稱，跨境支付業務對第三方支付機構的技術要求和風控要求更高，是機遇的同時也是挑戰。

　　業務相對單一

　　對于大多數第三方支付企業來說，國內市場仍是主戰場。但現實狀況是，國內業務面臨的挑戰越來越大。

　　從公司自身來看，不少第三方支付企業的業務都相對較為集中且單一。

　　以匯付天下為例，目前，支付業務是其最重要的收入來源，且占比逐年擴大。招股說明書顯示，2015年，匯付天下支付業務的收入為4.789億元，占公司總收入的86.2%；2016年支付業務的收入增長到10.12億元，占當年總收入的比例達到92.4%；截至2017年末，支付業務占公司總收入的比例進一步擴大到了94%。

　　匯付天下的支付業務類型包括四類：POS收單、互聯網支付、移動支付和跨境支付。而移動支付對收入的貢獻最大，在2017年占到了年度收入的80.1%。

　　另外，3月3日，證監會公布的拉卡拉招股說明書顯示，拉卡拉支付擬在深交所創業板IPO。拉卡拉主要收入來源是收單業務，受用戶習慣由線下刷卡支付逐漸變更為網絡支付影響，個人支付業務交易量和收入均有一定程度下滑。

　　另一家擬IPO公司，上海漫道金融信息服務股份有限公司也于2018年1月更新招股書。該公司通過下屬全資子公司寶付網絡進行互聯網第三方支付向企業用戶提供服務，主營業務收入由互聯網第三方支付中的代收及代付兩大類業務構成。其中，代收業務收入占主營業務收入比例平均為92.65%，代付業務占主營業務收入比例平均為 5.99%，合計占主營業務收入的比例平均為98.64%。

　　“有些第三方支付公司因受到業務范圍的限制，而只能專注于從事某單一業務。實際上，即使是擁有全牌照的第三方支付公司也很難做到各項業務全面開花。”毛青表示。

　　嚴監管風勁吹

　　另一方面，嚴監管持續，中小型第三方支付承壓。

　　記者梳理發現，從2016年開始，監管機構對第三方支付行業的監管持續收緊。去年年底，央行下發特急文件要求，2018年起支付機構客戶備付金集中交存比例將由現行20%左右提高至50%左右。這是央行第二次調整支付機構備付金交存比例。這一政策對不少中小型第三方支付機構而言，幾乎是被扼住了“咽喉”，也令整個行業的淘汰賽急劇升溫。

　　與此同時，監管機構對第三方支付行業的處罰力度也令整個行業承受著高壓。據統計，2017年全年，央行針對第三方支付共開出109張罰單，是2016年罰單總數的3倍，累計罰款金額約2800萬元。其中，支付巨頭支付寶、財付通也在2017年首次遭到處罰。

　　目前處于擬IPO的三家第三方支付企業同樣也是罰單不斷。去年9月，寶付網絡因違反支付業務規定被罰10萬元。2015年至2017年3年間，匯付天下則三次因為不合規事件遭受監管處罰。最近一次處罰發生在2017年8月，匯付天下因違反客戶備付金管理相關規定，被罰款6萬元。另外，今年2月，拉卡拉因未按規定建立有關制度辦法或風險管理措施、存在危害支付服務市場的違規行為被罰4萬元，而2016年一年間拉卡拉曾三受處罰。

　　截至目前，央行已注銷近30張第三方支付牌照。而從目前的情勢來看，市場人士普遍認為，未來第三方支付牌照的數量仍會持續減少。

　　“強監管在短期內勢必會給行業帶來巨大沖擊，但是從中長期來看，無疑是利好整個行業發展。只要能挺過整頓期正式步入合規運營的路，就能風雨過后見彩虹。”毛青表示。

　　毛青進而指出：“在當前這樣的大環境下，能夠上市的第三方支付公司應該算得上是行業的佼佼者。而一旦成功登陸資本市場，對其后續的業務發展無疑是巨大的助力，在打開融資渠道的同時，也有助于其進一步朝合規化邁進。”

責任編輯：陳靖