來源：號外財經網

　　《號外財經》注意到，IPO過會還未發行的越博動力，頻現咄咄怪事：多項財務指標異常或不理想，應收款金額超過營業收入約50%，IPO發行前收購虧損資產已經疑云重重，IPO發行前淡季營收增長近4倍，是在做上市前的 “表演”？

　　公開資料顯示，越博動力是一家主要從事新能源汽車動力總成系統的研發、生產和銷售的企業，為整車制造廠商提供整體動力系統解決方案。但發審委就報告期內越博動力經營活動現金流持續為負且呈凈流出金額呈現增長趨勢、應收賬款持續顯著增長、2017年1—6月的主營業務收入大幅增長和行業季度波動是否吻合等問題進行了詢問。

　　財務數據到底有多少“風險點”？

　　據招股披露，2014-2016年及2017年，越博動力實現營業收入4.22億元、3.52億元、6.53億元和4.14億元，同期凈利潤為389.21萬元、2635.18萬元、8186.51萬元和3367.38萬元，經營活動現金流量凈額分別為-1322.41萬元、-11583.71萬元、-15734.12萬元和-13598.97萬元。綜合毛利率分別為36.44%、29.51%、30.19%和23.84%，呈逐年下降趨勢。作為為整車廠商提供整體動力系統解決方案的供應商，可以看出越博動力的議價能力逐年減弱。

　　隨著新能源汽車動力總成行業的發展及成熟，競爭對手加入逐年增多，公司的毛利率還將面臨進一步下降的風險。而根據越博動力披露的應收賬款數據，2014年—2017年1—6月，應收賬款為4056.9萬元、32891.79萬元、40463.73萬元和62977.27萬元，增長幅度巨大，后期一旦回款受到影響，其財務風險不言而喻。

　　據了解，越博動力的主要客戶包括東風特汽、金旅客車、長安客車、申龍客車、南京金龍、聊城中通等。報告期內，公司前五名客戶銷售占比較高，分別為99.89%、95.36%、85.24%和93.69%，其中公司對東風特汽銷售占比在2015年、2016年及2017年1-6月分別為63.25%、49.48%和43.54%。

　　IPO發行前收購虧損資產，是在為誰買單？

　　在發行前夕，越博動力火速收購了重慶北奔（現更名為重慶越博）100%的股權，并納入公司合并報表范圍。

　　但在收購前，重慶北奔由于經營管理及市場不佳等原因處于虧損狀態。此次收購價格為1.33億，當時重慶北奔的凈資產為9557萬元，2016年虧損3116.22萬元。

　　對于此次收購，越博動力坦言能否實施有效的整合，提升重慶北奔的經營績效，以及本次交易能否充分發揮協同效應，均存在一定不確定性。

　　買都買了，還要說對收購項目沒有把握，那這項收購對公司的經營發展有何裨益？是在為誰買單？

　　IPO發行前淡季營收增長近4倍，是為上市做“表演”？

　　越博動力在招股書中披露，主營業務收入存在一定的季節性特點。上半年為公司產品銷售淡季，下半年才是旺季，尤其是第四季度。這種特點也與公司所處行業特性相關，第四季度是新能源汽車政府補貼發放的集中期及來年補貼政策的明確期。

　　但從越博動力披露的銷售數據上來看，2017年1—6月該公司的主營業務增幅巨大。其中2017年第二季度的營收為3.5億，2014年—2016年，第二季度的營收分別為26.07萬、5269.41萬、8973.04萬。2017年的收入是過去3年當季總和的2倍多。

　　然而2017年新能源車市場的增長幅度并沒有明顯增加。強烈反差，令人頗多不解。

責任編輯：陳悠然 SF104