近期A股連日回調，市場氣氛略顯“低沉”。回顧歷史，A股牛途歷來都是急漲急跌，且上漲途中，在內外因素共同作用下，總是會有那么一兩次“假摔”。當前，市場下跌空間有限，反彈動能正在孕育。

　　從絕對高度來看，上證指數2440點以來的上漲行情表明，A股已進入牛市。從市場活躍度來看，此前成交量已是僅次于2015年的高活躍度市場。整體而言，未來結構性行情依然有望上演。投資者仍可把握結構性機會，不必急于轉向防御配置。

　　從指數點位和量能兩個角度分析，大盤短線下行空間有限，技術性反彈隨時有望展開。

　　周四收盤，上證指數跌1.48%，報2850.95點，距2月22日2804.23點時缺口位置已不足50點，且下方形成強支撐的年線是2822點。從指數點位看，空間不足1%。

　　4月22日以來，上證指數持續下挫超過400點，期間未有像樣反彈，可謂歷史少有。從技術上看，周四大盤低開低走，量能繼續萎縮，但殺跌動力減弱。

　　本輪行情啟動以來，兩市成交額不斷放大，從2月25日至4月4日，有12個交易日成交量突破萬億元。但自4月22日以后量能有所下降，本周以來，在謹慎情緒發酵的背景下，成交額更是不斷萎縮，5月8日、9日兩市成交量更是連續低于5000億元，這些都屬于縮量盤整、進入牛市第二階段的準備階段。隨著牛市第一階段回撤結束，第二階段漲勢需要基本面給力，在此之前，市場調整形態會受到一些階段性事件影響。不過，拉長時間看，上證綜指自2440點以來牛市的長期邏輯并未發生改變。

　　退一步而言，拋開牛熊轉換等大級別判斷，當下至少短期層面已不應該盲目看空。從近期兩市成交量方面變化來看，一方面，市場整體成交量不振，交投意愿走低；另一方面，成交量走低同樣也說明市場繼續向下意愿不足，短期再難出現大幅殺跌動能。

　　種種跡象表明，當前指數受阻于重要阻力位后震蕩在所難免，但后期積極因素有望繼續形成合力。大盤看似低迷，反彈也較為乏力，殊不知沉寂表象背后也在孕育反彈的動能。

　　中證報 記者 黎旅嘉 

責任編輯：陳悠然 SF104