證券時報記者 王一鳴

　　隨著今年“兩會”即將結束，券商機構紛紛對“兩會后行情”做出展望。

　　長江證券相關統計顯示，“兩會”之后一月，上證指數有75%的幾率出現上漲，2006年以來這一幾率大約在64.29%。海通證券認為，當前市場三大擔憂和分歧分別是基本面、金融監管、風格切換。隨著3-4月基本面和政策面逐步確認，市場中期向上趨勢不變，保持樂觀。

　　會后一周小盤股占優

　　具體來看，長江證券主要統計“兩會”期間及之前后上證指數的漲跌幅表現，分兩個樣本區間進行測算，全樣本（1994-2017）以及2006年以后樣本（股權分置改革完成，市場環境變化較大）。

　　結果顯示，“兩會”期間：上證指數上漲概率為66.67%，平均漲幅為0.55%，但近12年（2006年以來）大盤表現并不穩定。“兩會”之后一周，上證指數上漲概率為75%，2006年以來上漲概率有所降低，為64.29%；“兩會”之后兩周，上證指數上漲概率為62.5%，2006年以來該概率為64.29%；“兩會”之后一月，上證指數有75%的幾率出現上漲，2006年以來這一幾率大約在64.29%。據觀察，“兩會”期間及會后一周，風格方面存在較強的日歷效應，以期間滬深300相對中證500漲跌幅表現來看（收益率為正的年份占比分別為38.46%、23.08%），小盤股占優，會后兩周、一月則不明顯。

　　從行業表現來看，“兩會”期間：多數行業大概率下跌，農林牧漁、傳媒、建筑材料、綜合和有色金屬下跌概率在60%以上，僅鋼鐵上漲概率較高（61.11%）；“兩會”之后一周：所有行業上漲概率均在60%以上，其中輕工制造、化工、公用事業、紡織服裝、醫藥生物、建筑材料和休閑服務上漲概率高于80%；“兩會”之后兩周：大部分行業大概率上漲，輕工制造、建筑材料、休閑服務和房地產上漲概率超過75%；“兩會”之后一月：多數行業上漲明顯，房地產、建筑材料和建筑裝飾上漲概率高達83.33%。

　　受訪機構人士向證券時報記者表示，從歷史數據來看，今年兩會后A股行情出現上漲仍是大概率事件。但考慮到基本面及政策環境與過往不同，行業的表現應會出現分化，例如2018年房地產投資回落以及受政策調控，仍將拖累板塊表現。而生物科技、云計算、人工智能等“新經濟”領域的優質創新型企業有望獲得資金青睞。

　　漸入春季開工旺季

　　光大證券認為，“兩會”后一個月股市上漲概率較大，這一方面可能和“兩會”相關政策催化有關，但更主要的原因應該還是春季的某些季節性特征所導致。比如一季度信貸投放較高，資金面較為寬松；特別是“兩會”之后漸入春季開工旺季，在此期間需求有所集中釋放，工業品供需短期容易偏緊，從而造成價格上漲，并帶動相關板塊有所表現。

　　談及影響目前A股的主要因素，海通證券近期發布的策略研報顯示，當前投資者對市場未來走勢分歧較大，主要有三大擔憂：一是擔憂貿易戰和國內地產鏈回落拖累基本面；二是擔憂金融監管推進影響流動性和市場情緒；三是對于未來市場風格走向何方搖擺不定。從基本面來看，3月5日政府工作報告中提出2018年GDP增長目標是6.5%左右，與2017年增速一樣。現在消費已經成為支撐經濟增長的主力，消費本身有很強的韌性。中國正步入經濟平盈利上的新時代。預測2017年、2018年A股凈利同比將達到17.5%、13.5%，對應ROE（TTM）分別為10.3%/11%，預計2018第一季度凈利同比將達13%-15%。其次，從金融監管來看，防范與化解金融風險的核心為降低杠桿比例；而降杠桿需要股權融資，金融監管有利于資產配置偏向股市。第三，從市場風格來看，市場風格更加均衡。無論是價值龍頭還是成長龍頭，2018年PEG均在1.1-1.3附近，盈利和估值匹配度正在靠攏。

　　“未來價值龍頭將攜手成長龍頭，價值龍頭如銀行、家電。成長方面，每個階段成長的內涵和代表公司不同，未來一段時間滿足人民美好生活需要的行業必然成為新時代的主導產業。”海通證券指出。

責任編輯：馬秋菊 SF186