來源：前沿觀察

　　作者：譚翊飛

　　編前語：他一路思考什么才是真的馬克思主義。他會成為中國的格林斯潘嗎？看完下文，也許你會有自己的答案。

　　1．第二故鄉(xiāng)

　　易先生歸國那年，他那些熟悉的華人教授朋友們在感恩節(jié)聚會的話題變成了易先生和易太太，他們不明白易先生為什么要回國。

　　這是一群80年代就出國留學(xué)的華人教授群體，他們住在印第安納州波利斯城西北的一個叫塞多布魯克的小區(qū)，互相聯(lián)系緊密，經(jīng)常串門聚會。易先生和易太太是其中的一家，在他們這群人中易先生最先拿到美國的終身教職，一周上兩天班，每個月稅前可以拿到5000美金。用他們的話來說，他們在那里買了房子，安家落戶，美國夢已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了。

　　不過，易先生剛到美國時也過得很辛苦，最窮的時候身上只有2美元，一周三次去餐廳打零工，為的只是填飽肚子再賺些零花錢。大學(xué)結(jié)束后，他的成績本來可以去更好的大學(xué)，但是伊利諾伊大學(xué)可以承擔(dān)全部的學(xué)費(fèi)，于是他就去了。畢業(yè)后，他在印第安納大學(xué)經(jīng)濟(jì)系謀到了一份教職。

　　聚會的朋友們記起了易先生曾經(jīng)問過他們，你們覺得我們的生活像不像鄉(xiāng)下的農(nóng)民？

（IAAT）

　　當(dāng)時易先生36歲。在美國過著安逸、平靜的生活，太太和孩子都在身邊。但是，大洋的彼岸，中國的改革正在鄧小平南巡講話之后熱火朝天地展開。

　　易先生雖然生活在美國，但研究的都是中國問題。現(xiàn)在能查到易先生的英文文章最早在1987年，他和加州大學(xué)伯克利分校計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家George Judge共同署名，他署第二作者，當(dāng)時他博士剛畢業(yè)。

　　到了1990年，他就開始獨(dú)立發(fā)表文章，許多文章發(fā)表在《China Economic Review》雜志上，另外還有《Journalof Asian Economics》和《Economics of Planning》等。

　　1990年，他的第一篇獨(dú)立署名的文章《Inflation and price instability： Anempirical study of the People‘s Republic of China》發(fā)表，他運(yùn)用1953年-1988年的數(shù)據(jù)研究中國的通貨膨脹和價格波動的關(guān)系。通貨膨脹一直他后來所關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)問題的重點(diǎn)。

　　1992年、1993年他寫了多篇文章研究中國的貨幣需求問題，他將貨幣化和通脹預(yù)期加入貨幣需求函數(shù)，解釋了改革開發(fā)初期為什么貨幣超發(fā)嚴(yán)重但卻并沒明顯的通脹。這項(xiàng)研究他持續(xù)了十年，到2003年，出版了一本專著《中國貨幣化進(jìn)程》。

　　他們的那些朋友可能不知道，作為研究經(jīng)濟(jì)和金融問題的副教授，易綱的心早已和大洋彼岸連在一起。他本來準(zhǔn)備大學(xué)一畢業(yè)就回國，但是北大的校長告訴他，要了解美國的教育必須在那工作。于是，他多留了幾年。但到了1994年，即使他的妻子當(dāng)時沒同他一同回國，他也義無反顧。

　　回國前，他與研究中國經(jīng)濟(jì)問題的留學(xué)生圈子聯(lián)系越來越緊密。1985年，中國留美經(jīng)濟(jì)學(xué)會在紐約成立。7年后易先生成為了這個學(xué)會的會長，當(dāng)時方星海是理事，后來方星海也擔(dān)任過會長。至今活躍在國內(nèi)的一大批經(jīng)濟(jì)學(xué)家都曾是這個學(xué)會的會員，包括錢穎一、陳平、林毅夫、海聞、楊小凱、許小年、田國強(qiáng)等，名字可以排得很長很長。

　　1993年6月，夏日炎炎，“中國向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變國際研討會”在海口舉行，這是留美經(jīng)濟(jì)學(xué)會首次在中國大陸舉辦活動，易先生是當(dāng)時的會長，開了先河，后來成為了慣例。他們當(dāng)時還聯(lián)絡(luò)了中國留英經(jīng)濟(jì)學(xué)會聯(lián)合舉辦，張維迎從英國來到海口，林毅夫那時已經(jīng)回國，在農(nóng)研室工作，老王是他的同事。林毅夫從北京來到海口。

　　他們匯聚在一起。據(jù)后來的報(bào)道說，在這次會上，他們都決心回國，創(chuàng)辦一個中國經(jīng)濟(jì)的研究機(jī)構(gòu)。

　　1994年8月初，北大勺園5號樓的106房間，北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心成立，易先生已經(jīng)從海外回國，成為創(chuàng)辦的六君子之一。

　　多年后，易先生回到他教書的學(xué)校接受榮譽(yù)博士學(xué)位授予時，校長派專人去機(jī)場接他。在演講中，易先生說那里是他的第二故鄉(xiāng)。當(dāng)年的系主任Juillerat教授說，“招聘易綱是我做系主任期間做出的最聰明的決定之一。”

　　2．劉鶴主持的那場爭論

　　易先生回來的時候，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了1990年整頓的低谷，在鄧小平南巡講話的帶動下，全國都在大干快上，熱火朝天。于是，經(jīng)濟(jì)很快由緊縮變?yōu)檫^熱。

　　那個年代，中國的宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)很不成熟，經(jīng)濟(jì)的波動性很大，跌跌撞撞，在過熱和過冷之間劇烈震蕩。

　　易先生在國外的學(xué)問恰好是中國那時候最需要的，他學(xué)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融理論，研究的重點(diǎn)是貨幣問題。

　　1993年，中國的物價已經(jīng)開始明顯上漲，通貨膨脹的壓力很大。在1994年1月召開的全國金融工作會議，朱老板說的第一點(diǎn)就是“繼續(xù)整頓金融秩序”，并且反復(fù)強(qiáng)調(diào)控制住“發(fā)票子”的問題，他說，“嚴(yán)格控制信用總量，這是國家的利益，是人民的利益，大家一定要嚴(yán)格地按計(jì)劃執(zhí)行。”

　　當(dāng)年，銀行的貸款被嚴(yán)格控制，現(xiàn)金也管理得很好。按照貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)，“通貨膨脹無論何時何地都是一種貨幣現(xiàn)象。”那么，為什么還會出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹呢？當(dāng)年CPI最高達(dá)到了27.7%。

　　易先生發(fā)現(xiàn)了新情況，原來貨幣擴(kuò)張主要來自于外匯儲備，當(dāng)年的外匯儲備增加了304億美元，1991年中央銀行基礎(chǔ)貨幣放出外匯占款只占17%，1994年卻急劇增長到占70%。易先生在1995年接受《山東金融》采訪時分析了這一問題。也就是說，央行想盡辦法控制基礎(chǔ)貨幣，可是外匯占款卻在“跑冒滴漏”，增加了基礎(chǔ)貨幣釋放。

　　后來，外匯占款劇增成為尾大不掉的問題，周小川用“池子”圈住這些被動超發(fā)的貨幣，央行大量發(fā)行央票，但當(dāng)年易先生就提了許多解決辦法，這是后話。

　　1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。當(dāng)時朱老板已卸下了行長職務(wù)，讓戴XL來當(dāng)行長。易先生到央行擔(dān)任貨幣政策委員會的副秘書長。這場危機(jī)對中國金融改革影響深遠(yuǎn)，之前開放的思路受到抑制。

　　1998年初，易先生和方星海一起寫了一篇文章，分析拉美國家債務(wù)危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)和東南亞金融危機(jī)，當(dāng)時方星海在世界銀行工作。他們提出了幾點(diǎn)政策建議：1，經(jīng)常賬戶赤字不容忽視；2，資本市場開放要漸進(jìn)；3，資本市場開放要有順序；4，金融監(jiān)管一定要加強(qiáng)；5，實(shí)行有彈性的匯率政策。

　　對于中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界來說，內(nèi)部整頓外部沖擊之下，那幾年是困難而又迷茫的時期。1997年年底CPI只有0.4%。1998年二季度增速只有6.9%，而1993年一季度是15.3%，增速腰斬。

　　從1978年算起，1998年中國改革開放已經(jīng)二十年了，中國已經(jīng)高速增長了20年，這被認(rèn)為是高速增長的“物理極限”。林毅夫和蔡昉在1999年出版的《中國的奇跡：發(fā)展戰(zhàn)略與中國改革》就是解釋這一奇跡。奇跡既然已經(jīng)發(fā)生，未來增長還有多大的潛力？經(jīng)濟(jì)學(xué)界較為悲觀。

　　1998年底，北京國民經(jīng)濟(jì)研究所與管理世界雜志社主持了一場“中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性”學(xué)術(shù)研討會，國家信息中心主任劉鶴第一個發(fā)言，易先生第二個發(fā)言，其他參與討論的還有宋國青、鄭京平、樊綱、王小魯?shù)取?/p>

　　劉鶴發(fā)言開宗明義：1998年以來， 隨著中國通貨緊縮現(xiàn)象的出現(xiàn)， 不少學(xué)者提出了較為悲觀的看法，認(rèn)為長達(dá)20年的高速增長階段已經(jīng)完結(jié)， 中國將進(jìn)入一個低速增長的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，而不太可能“突破 20 年高速增長的物理極限”。

　　劉鶴堅(jiān)持認(rèn)為，城市化、市場化和國際化將為高速增長創(chuàng)造物理空間、動力機(jī)制和運(yùn)作慣例。他直接批評“懷疑中國經(jīng)濟(jì)增長潛力的同仁在兩個問題上有動搖”，這兩個問題是指：把短期的周期現(xiàn)象與長期的結(jié)構(gòu)現(xiàn)象相混淆；把結(jié)構(gòu)性選擇的誤區(qū)與結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間相混淆。

　　易先生接著發(fā)言，他同樣主張中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長還有五大空間：城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換空間、所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整空間、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整空間、區(qū)域結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換空間和中小企業(yè)發(fā)展空間。

　　他并沒為自己所擅長的貨幣政策鼓與呼，相反，他認(rèn)為，以財(cái)政和貨幣政策為主的宏觀調(diào)控是在給定的體制和結(jié)構(gòu)條件下進(jìn)行政策調(diào)整，熨平經(jīng)濟(jì)波動，是經(jīng)濟(jì)生活中的“短期問題”。而從中長期的角度來看， 必須通過深化改革， 調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來解決中國的中長期發(fā)展問題 ， 以保障中國經(jīng)濟(jì)高效可持續(xù)地增長。

　　易綱是一個堅(jiān)定的改革派。雖然當(dāng)時的銀根已大為放松，但是還是有不少人認(rèn)為仍不夠松，易綱同意要增加貨幣供應(yīng)量，緩解緊縮的形勢，但他也回?fù)粼S多不合理的要求，比如他說，“社會保障問題已經(jīng)超出了貨幣政策的范圍。”“通貨緊縮的深層原因是信用制度的破壞， 建立并完善中國的信用制度才是治理通貨緊縮的根本。”他是讀書人，但不是書齋里的人，對中國的現(xiàn)實(shí)他有深刻的認(rèn)識。

（2010年12月，北京凱恩克勞斯經(jīng)濟(jì)研究基金會）

　　這場爭論早已結(jié)束，答案也早已明了，在經(jīng)過世紀(jì)之交的筑底徘徊之后，中國加入WTO，重啟了新一輪高速增長。2003年，《財(cái)經(jīng)界》刊登了易先生在中國投資環(huán)境論壇上的演講，文章標(biāo)題是：“克魯格曼真的錯了！”克魯格曼此前對中國增長前景抱有悲觀的態(tài)度。

　　主持那場爭論的劉鶴現(xiàn)在是個重要的人物。新周期開啟時，2003年，他到了中財(cái)辦擔(dān)任副主任，分管宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面。2013年3月，他轉(zhuǎn)正為中財(cái)辦主任。一年后，2014年4月，易綱和他到了一起，擔(dān)任中財(cái)辦副主任，即使卸下了外管局長職務(wù)，這個職務(wù)至今仍在。

（2013年3月，葛沖）

　　相似的爭論在十多年后又一次發(fā)生。在應(yīng)對全球金融危機(jī)的“四萬億”刺激政策實(shí)施后，中國經(jīng)濟(jì)再度持續(xù)下行，中國不是不是到了新的“增長極限”，還是等待開啟一個新的周期，經(jīng)濟(jì)學(xué)界又一次陷入了紛爭。

　　不過，這場爭論很快結(jié)束了。林毅夫振臂高呼“8%增長還可以持續(xù)20年”引來了陣陣笑聲。官方給予了蓋棺定論：中國經(jīng)濟(jì)處于“三期疊加”時期，增速要換擋、經(jīng)濟(jì)正處于新常態(tài)。

　　2017年6月底的夏季達(dá)沃斯論壇，施瓦布提問總 理關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速的問題，李再次以“年輕人翻跟斗”的比喻來回答，也就是說，超高速增長一去不復(fù)返成了高層的共識了。

　　3．這是他的舞臺

　　當(dāng)1995年易先生發(fā)現(xiàn)前一年中國基礎(chǔ)貨幣放量主要是由于外匯儲備增長過快引起時，朱老板也在掐指頭來計(jì)算中國需要多少外匯儲備。

　　1994年底，朱老板在央行的講話說，按三個月進(jìn)口支付能力來計(jì)算，他用兩種數(shù)據(jù)計(jì)算都得出，“現(xiàn)在的外匯儲備水平比合理儲備水平大體多100多億美元。”

　　當(dāng)時的外匯儲備是516.2億美元。但到了2009年，易先生擔(dān)任外管局局長時，外匯儲備將近2萬億美元，而在他的任內(nèi)，外匯儲備一度接近4萬億美元。

　　雖然早在1997年他在《人民幣匯率的決定因素及走勢分析》一文中就提出外匯儲備過快增長的應(yīng)對建議：適當(dāng)增加進(jìn)口、藏匯于民、利率市場化和開放資本賬戶。但顯然這并沒有阻礙外匯儲備的急劇上升。

　　2009年，易先生在央行的職務(wù)得到實(shí)質(zhì)性提升，他開始擔(dān)任外管局局長，執(zhí)掌兩萬億的外匯儲備。

　　他面臨嚴(yán)峻而復(fù)雜的挑戰(zhàn)：一方面，不斷增長的外匯儲備需要保值增值，但是全球金融危機(jī)之后美元貶值，外界甚至傳言中國購買的數(shù)千億兩房債券打了水漂，可以想象外管局壓力巨大。2009年3月全國兩會后的記者會，溫家寶借回答《華爾街日報(bào)》記者提問時直言，“我們把巨額資金借給美國，當(dāng)然關(guān)心我們資產(chǎn)的安全。說句老實(shí)話，我確實(shí)有些擔(dān)心。因而我想通過你再次重申要求美國保持信用，信守承諾，保證中國資產(chǎn)的安全。”如何保證中國巨額資金的安全，這個具體任務(wù)落到了易先生頭上。他需要嘗試新的辦法。

　　另一方面，外匯改革停滯多年，資本項(xiàng)的開放也基本停滯，他需要強(qiáng)有力的推動改革。國務(wù)院批準(zhǔn)的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》要求“逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)可兌換”。這個任務(wù)也落在易先生任內(nèi)。

　　第三，易先生上任那年初，周小川發(fā)表了一篇影響力巨大的署名文章《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》，全球金融危機(jī)之后，美元這個全世界穩(wěn)定的錨變得不穩(wěn)定，周小川也提出了對全球貨幣體系的“中國方案”。這個任務(wù)同樣落在新任的外管局局長易先生的肩上。

　　易先生上任之初就提出了“五個轉(zhuǎn)變”，這是順應(yīng)整個行政管理體系改革的潮流而進(jìn)行的，從重審批向重事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變。他提出了從“有罪假設(shè)”轉(zhuǎn)變到“無罪假設(shè)”轉(zhuǎn)變，逐步從“法無明文授權(quán)不可為”轉(zhuǎn)為“法無明文禁止即可為”等法治思想。他是一個堅(jiān)定的改革派。

　　針對嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，他打了幾場硬仗，雖然有些成敗未有定論，但至少可以看出，他并非書齋里的學(xué)者，而是有力的改革者。2010年2月，在易先生的力邀之下，朱長虹辭去全球最大債券基金，“債券之王”格羅斯（Bill Gross）領(lǐng)導(dǎo)的太平洋投資管理公司（PIMCO）的職務(wù)，加盟外管局。多元化投資要推進(jìn)，但外管局人才缺乏，需要從外面引進(jìn)。

　　當(dāng)時，中國的外匯儲備多元化投資受到全球的關(guān)注。中國的外匯儲備過去主要都是美元資產(chǎn)，多元化意味著要拋售美元資產(chǎn)，買入日元或歐元資產(chǎn)。這是一個大膽的舉動。

　　在2011年兩會期間央行的記者會上，易先生指出，“外匯儲備投資的多元化，一是在幣種上是多元化的，是一籃子貨幣，主要的可兌換貨幣、儲備貨幣、新興市場的貨幣，同時在資產(chǎn)上，也是推進(jìn)多元化的，有各種各樣的資產(chǎn)。”外匯儲備多元化投資是那幾年的熱點(diǎn)問題，海外也高度關(guān)注，日本媒體不斷渲染中國增持日本國債的消息，雖然其實(shí)中國購買量在總占比中并不高。歐債危機(jī)在發(fā)酵，他們希望中國加大對歐元區(qū)的投資，增強(qiáng)歐元的穩(wěn)定性。

　　在多元化投資的戰(zhàn)略方向下，中國投資美元資產(chǎn)的比重降低了，多元投資一度也取得了不少成績。但是到了2014年1月朱長虹離職時，輿情開始爆發(fā)。市場將之解讀為外匯多元化投資的失敗，原因是他沒有預(yù)料到日本推出瘋狂的量化寬松政策，進(jìn)而導(dǎo)致在日元投資上的重大失利。這段“公案”至今沒有厘清，因?yàn)闆]有相關(guān)的數(shù)據(jù)公布，外界很難知曉真實(shí)情況，是非功過仍有待后人評說。

　　當(dāng)時，財(cái)新的報(bào)道引用知情人的話評價說，朱長虹把很多“市場化的玩法”介紹進(jìn)來，帶來了很多市場化的東西，包括系統(tǒng)、模型、技術(shù)、人員等，可以說讓外匯儲備投資上了一個臺階，這是他的主要貢獻(xiàn)。

　　與外匯儲備多元化投資更重要的是一件事是，易先生任內(nèi)推動了8·11匯改。中國的匯率市場化改革很慢，1994年匯率并軌、2005年參考一攬子貨幣，易先生任內(nèi)先擴(kuò)大了匯率的日波動區(qū)間，終于在2015年推出大變——中間價一次性貶值2%。

　　可是，為何選擇在2015年8月推進(jìn)匯改？當(dāng)然有外匯市場技術(shù)面的因素，但當(dāng)時可能確實(shí)不是一個改革的好時機(jī)，一方面股災(zāi)剛過，市場還在慘痛之中沒有醒來；另一方面，當(dāng)時經(jīng)濟(jì)仍處于低迷期，為此不得不實(shí)行寬松的貨幣政策，多次降準(zhǔn)降息，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，但這些政策和穩(wěn)定匯率相沖突。再者，國際大宗商品價格不斷下跌，導(dǎo)致出口進(jìn)口增速都大幅下降，外貿(mào)形勢嚴(yán)峻。

　　8·11匯改全球?yàn)橹痼@，國內(nèi)也完全沒有準(zhǔn)備，習(xí)慣了穩(wěn)定或升值的國內(nèi)民眾也被嚇慌了，國外投機(jī)力量又不斷推波助瀾，貶值預(yù)期不斷強(qiáng)化，到2016年底人民幣匯率一度接近破7。但“（匯改的）窗戶打開了，不可能再關(guān)上了”。

　　8月13日央行舉行匯改吹風(fēng)會，易綱在會上作出堅(jiān)定的表態(tài)，“一個僵化的、固定的匯率是不適合中國國情的，也是不可持續(xù)的。”對于傳言，“所謂人民幣要貶值10%，要刺激出口，還說這是官方意圖，完全是無稽之談。”他反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“要相信市場，要尊重市場，甚至要敬畏市場，要順應(yīng)市場。”

　　除了外匯投資多元化、匯改之外，易先生任內(nèi)還積極推進(jìn)資本項(xiàng)的開放，資本市場和債券市場的開放度都大大提升，雖然至今仍然沒有完全實(shí)現(xiàn)。同時，人民幣國際化程度得到極大提升，2015年人民幣納入SDR是一個標(biāo)志性的事件。

　　但是，“不可能三角”也開始發(fā)揮更大的魔力。匯改后，當(dāng)維持匯率穩(wěn)定在短期內(nèi)變得越來越重要，甚至是排在第一位的任務(wù)時，國內(nèi)的貨幣政策就不得不受到制約。為了保持人民幣的穩(wěn)定，央行不得不謹(jǐn)慎使用利率或存準(zhǔn)工具，2015年10月之后，央行未再動用這兩個“大殺器”。

　　三十年河?xùn)|，三十年河西。當(dāng)年為了應(yīng)對外匯占款急劇增長，央行發(fā)行大量央票回籠貨幣。而今這些年，為了應(yīng)對外匯占款的下滑，央行創(chuàng)新了“各種粉”用于增加貨幣投放。央行的基礎(chǔ)貨幣釋放一直處于被動的狀態(tài)，未來如何作出轉(zhuǎn)變則考驗(yàn)著小川和他的繼任者們。

　　4．真假馬克思主義

　　易先生生在北京，長在北京，文革中他的家庭遭到了很大沖擊。在初中和高中的時候，少年的易先生總想搞明白：什么是真馬克思主義，什么是假馬克思主義，什么是修正主義。

　　這種炙熱的思考一直帶到國外，他還試圖學(xué)習(xí)德文和俄文的語法，“理解原著是怎么寫的”。

　　在一次接受提問時，有人問他怎么看國家資本主義。他說，他的理想是“小政府、大社會”，“對政府的權(quán)力有一個清楚的法律界定，政府對經(jīng)濟(jì)的介入應(yīng)當(dāng)是非常有限的。”

　　在一次讀書會上，他推薦了《舊制度與大革命》，“這本書分析了在長期愚昧，實(shí)行愚民政策，或者極端制度的國家是如何產(chǎn)生大革命的。”同年年底，老王邀請學(xué)者座談，也向?qū)W者們推薦了這本書。

　　在他離開塞多布魯克15年后，當(dāng)年熟悉他的朋友說，再過幾年，易先生也許會成為中國的格林斯潘。（新浪財(cái)經(jīng)注：本文首發(fā)于2017年7月2日）

　　相關(guān)報(bào)道：

　　易綱撰文展望2018年貨幣政策調(diào)控面臨的挑戰(zhàn)

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責(zé)任編輯：杜琰 SF007