相較于績差股的閃崩，“白馬失蹄”引發的市場影響也不小。以老板電器、洋河股份為代表，近期一些白馬股業績不達預期，成為市場高度關注的現象。機構人士指出，由于此前市場對于白馬股的表現寄予厚望，一旦有不達預期的情形發生，可能引發“戴維斯雙殺”，需要保持警惕。

　　頻爆業績“預期差”

　　2月26日晚間，老板電器發布2017年業績快報，2017年四季度業績增速出現大幅下滑，導致公司2017年度營收和盈利僅分別增長20.78%和20.18%，大幅低于市場一致預期的30%以上的增速，而公司2012-2016年營收和盈利分別穩定在25%和40%以上。此次業績不及預期成為公司股價受挫的觸發因素。

　　另外如洋河股份、索菲亞等一批昔日受到機構追捧的白馬股，近期公布的業績數據均出現了不同程度的負向“預期差”。比如，洋河股份雖然業績增長13.2%，但低于此前市場預期的15%以上的業績增速。

　　截至3月6日，老板電器股價已較2月26日收盤價下跌22.59%；洋河股份的股價也較2月27日業績快報發布日的收盤價下跌了9.60%。從市場交易數據看，老板電器遭遇了機構的大量賣出。

　　股價波動或加大

　　多位機構人士指出，隨著近一兩年的上漲，市場對于白馬股的基本面預期不斷升溫，目前正值財報季，如果白馬股陣營中再度出現業績地雷，很可能會進一步影響市場情緒。不過，從目前的機構觀點來看，白馬股的業績不及預期仍是個別現象，后市白馬股陣營會出現分化。

　　世誠投資基金經理表示，近期龍頭白馬股的階段性落后還在于個別股票的業績不達預期，并進而引發市場對相關風格的所謂“信任危機”。“我們自下而上的研究顯示相關個股僅為個案，不具有代表性及普遍意義。當然，市場對機構重倉股的預期已經‘接近完美’，這意味著在接下來的年報季及一季報時間窗口，任何基本面的瑕疵都可能引發相關個股及板塊較之以往更大幅度的波動。”他說。

　　北京和聚投資也表示，2月份銀行、食品飲料、家電等白馬股向下調整幅度顯著。截至2月末，銀行、食品飲料、家電三大板塊的估值水平分別為7.8倍、36.2倍、20.8倍，均已處于近5年來歷史估值水平高位。從過去1年多時間的高度一致看好到當前的抱團松動，這類價值白馬股在安全性溢價、流動性溢價消失后，市場對其業績能否支撐當前相對高位的估值已經出現分歧。

　　中信證券（港股06030）策略分析師認為，目前受損的僅是白馬股的交易邏輯，但龍頭業績的投資邏輯未變。可選消費里面的白馬業績動蕩只是個股風險，影響的是短期市場情緒，在業績公布高峰期因為“個案”而回避白馬股完全沒有必要。白馬股受影響的是交易邏輯，而投資龍頭股的邏輯只有一點，即業績，只要基本面能夠維持“強者恒強”甚至“強者更強”的局面，那么看好龍頭的邏輯就不會受影響。“我們統計了中信三級行業下，龍頭與次龍頭在2013年和2017年第三季度的市值、營收和盈利比值，發現龍頭與次龍頭在上述三個指標的長期差距都在拉大的行業多達41個，也就是說‘恒者恒強’的邏輯普遍存在于各個行業當中，這個并沒有發生變化。”

責任編輯：張恒