來源：面包財經

　　百年之后回望本世紀最初的50年，全球經濟最大的事件也許就是中國重回世界經濟舞臺中心。

　　2018，這個狗年，或許是這場回歸進程最關鍵的一年，不僅是中國的新時代，也是世界經濟的新時代：同時擁有兩個超級經濟大國。

　　世界經濟上一次叩開新時代大門，也是個狗年——1994年。

　　那一年，日本經濟總量史無前例的達到美國的三分之二，準確的數字是67.1%。彼時，蘇聯已經解體，德國經濟總量不及日本的一半，中國只相當于日本的零頭——已經買下帝國大廈的日本人，無限逼近世界經濟舞臺中心。

　　但日本在黃金分割點之上，只維持了三年，1995年之后，日本GDP總量再也沒有達到過美國的60%以上。2017年，這個數字是22.4%。

　　在日本之前，試圖和美國并立在世界中心的是前蘇聯。上個世紀70年代中期，前蘇聯經濟總量曾達到美國的40%，位居世界第二。如今的俄羅斯，GDP只相當美國的不足7%。

　　兩個曾經占據世界經濟舞臺中心的國家，都最終沒有能與美國形成真正的“雙寡頭”：日本邁向超級大國的征程，在最絢麗的一刻戛然而止；前蘇聯在解體之前的十多年，就已經失去了與美國競爭的可能性。

　　2018年，如無意外，中國也將越過黃金分割點，達到美國經濟總量的三分之二。鴉片戰爭一百多年之后，中國終于重回世界經濟舞臺的中心。

　　一戰以來，從來沒有一個人口總數比美國更多的國家，經濟總量達到過美國的一半。日本的人口只有美國的40%左右，前蘇聯人口略多于美國，但俄羅斯只有美國的45%左右。

　　這一次很不一樣：中國經濟總量開始逼近美國，人口是他的4倍。這一場攀登，曲線最陡峭的那一段，就發生在過去12年——兩個狗年之間。

　　回望歷史，2007年那場大牛市所展現出的陡峭曲線，本質上是對后來十年多中國經濟發展的一次提前折現。

　　那么，如果未來中國經濟真正屹立在世界中心，我們會迎來一場新的大牛市嗎？

　　進擊的十二年：80萬億，中國重回世界經濟舞臺中心 

　　國家統計局數據：2017年，中國GDP為82.71萬億。

　　80萬億是一個關口，更重要的節點則是中美經濟總量越過黃金分割點：按2017年底人民幣兌換美元中間價計算，約為12.7萬億美元，相當于美國的65.5%，新中國成立以來第一次越過61.8%這個神奇的黃金分割線。

　　如果沒有意外，2018年，中國經濟體量很可能會超過美國的三分之二。

上一個狗年，中國正在重回亞洲經濟中心。

　　根據世界銀行數據：2006年，中國GDP總量在建國后首次超過3萬億美元，相當于日本的60%，前一年則只相當于日本的48%。

　　十二年后的今天，中國經濟總量已今非昔比，不僅僅是GDP，更重要的是擁有了全球最完備的產業鏈。

　　統計數據顯示：中國擁有全球最齊全的工業門類，在世界500多種主要工業品中，中國大約有220多種工業品的產量居世界第一。

　　大部分能夠想出來的工業品，中國產銷量都是全球第一，甚至占比過半：家電、手機、汽車、鋼鐵……

　　不僅是工業品，基建領域中國更是獨領風騷。截至2017年底，中國高速鐵路營業里程達2.5萬公里，高速公路通車里程達13.1萬公里，均位居世界第一。

　　據統計，全球最高的100座橋中，81座都在中國（包括一些尚未完工的），中國一年開通的高橋數量在50座左右，是全球其他國家一年所開通高橋數量的五倍之多。

　　據國家統計局數據，2017年中國基礎設施投資為17.31萬億，同比增長13.86%；近十二年來（2006—2017），中國基礎設施投資額高達102.26萬億。

　　動力的源泉：全球最大的消費市場 

　　比經濟數據更關鍵的是市場需求：14億人的大市場，是中國經濟最根本的推動力。當交通、電力、通信等基礎設施初步完善后，過去十多年，中國國內消費市場正被迅速激活。

　　不少機構預計：2018年中國的社會商品零售額預計將會和美國持平，甚至超過美國，這是二戰以來，首次出現超越美國的單一市場。在十年前，這一數字僅為美國的四分之一。

　　中國不僅貢獻了全球最大的產能，也貢獻了最大的消費市場，比如汽車市場。

　　2017年，中國汽車銷量占全球銷量的四分之一，銷量高達2887.89萬輛，與2005年相比，漲幅為4.01倍。

　　沒有中國的消費增量，全球汽車企業不可能走出次貸危機的陰霾，所有汽車巨頭身價都要貶值。

　　巨大的人口基數，在互聯網和智能手機時代締造出巨頭。

　　全球所有市值超過2000億美元的互聯網巨頭都在中美兩國。谷歌、FACEBOOK，擁有超過20億的全球用戶，從每個人手中賺一點點錢，足以成就5000億美元以上的市值。而騰訊僅在中國就擁有超過8億用戶，即便不走出國門也可以成就5000億美元市值。

　　據國家統計局數據，2017年中國網上商品和服務零售額已經達到7.17萬億，所以才產生出阿里、京東這樣的巨頭。

　　龐大的國內市場，推動著中國企業的快速崛起，改寫世界500強格局。2017年《財富》世界500強企業，中國大陸上榜數量達到了109家。而在2006年時，中國內地企業僅19家。

　　資本市場是經濟的晴雨表，短期也許背離，但長期會修正。12年后回望2006年的中國股市，隨后洶涌澎湃的大牛市，其實是對未來的一次大折現。

　　上一個狗年：超級大牛市前夜，6124點是對未來紅利的提前折現？

　　進入2006年時，上證指數已經脫離了998點的底部區域，但幾乎沒有人會料到隨后會出現一場如此壯觀的大牛市。先來重溫下這波氣勢如虹的漲幅：

　　上證綜指從2005年6月6日最低點998飆漲到2007年10月16日最高點6124，兩年多時間，最高漲幅超過5倍，秒殺同期的標普500、日經225等主要市場指數的漲幅。

　　回過頭來看，我們知道2006年的A股正在緩慢爬升階段，但是對于當時剛經歷過2005年998低點的股民來說，2006年的很長一段時間都仍舊是“熊味”十足，因此2006年可以說是牛市正式開啟的前夜。

　　2007年這波超級大牛市，除去全球齊漲這一大背景外，還有一個重要的背景，就是股權分置改革。

　　股權分置改革就是將上市公司股權中的國有股、法人股等這些不可以在交易所上市交易的非流通股進行流通化，真正實現同股同權。

　　2005年4月底，證監會發布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，標志著股權分置改革正式啟動。三一重工、紫江企業、清華同方和金牛能源是首批試點公司。統計顯示，截至2006年底共有1288家上市公司進行了股改。

　　但從更長遠的視角來看，這場牛市更像是對后來中國經濟發展的一場提前折現。比如，2007年10月16日，上證綜指創下6124點記錄時，工商銀行總市值高達2.72萬億元，而其在2006年的凈利潤只有487億，市盈率超過55倍。10年之后，工商銀行復權股價才超越2007年的歷史高位，市盈率只有7倍。

　　工商銀行也許是一個縮影，十多年前的那場大牛市，已經將無數企業未來十多年的成長一次性折現。

　　只有成長和發展，才能消化當時高在云端的估值。直接上一張6124點時A股市值最大的20家公司的估值水平表：

　　很多人都在感嘆，10多年了，上證指數距離6124點的高峰仍然近乎腰斬。可是，那一天，A股市值最大的20家公司，平均市盈率超過100倍，中位數86倍——一個真正瘋狂的市場，把未來十年的錢都一把兌現了。

　　投資投的是未來，正是因為如此，我們對中國股市的長期走勢并不悲觀。如果股票是對未來價值的折現，那么重回世界舞臺的中國經濟理應能托起一場真正的牛市——如果市場不陷入瘋狂，也許就是一場慢牛。

　　新時代：中國能否再來一場真正的牛市？

　　今年是2008年金融危機后第十個年頭，全球經濟正在逐漸復蘇，而不少國家的股票指數經歷2017年的大漲后，在2018年開年仍舊不斷創出新高，直至春節前的全球股市大跌。

　　這一場以美國為龍頭的超級大牛市，本質上是對新技術、新生產力和人類新生活方式的折現。美國大牛市的龍頭，幾乎就是亞馬遜、谷歌、FACEBOOK等超級科技公司，他們代表了世界經濟的發展方向和人類的新生活方式。港股真正的龍頭是騰訊，代表了中國的未來。

　　只是，BAT都不在A股，內地投資者無法分享這場盛宴。但一切都在改變，滬港通開啟了內地投資者合法出海的一扇窗，更重要的是富士康已經提交了在A股上市的招股書申報稿。如果富士康能夠在A股成功上市，將是一個跨時代的大事件，這在本質上也為BAT回歸掃清了障礙。

　　只是，如果總市值超過3萬億人民幣的騰訊回歸A股，市場是否有足夠的承接能力？在A股發行10%的股份，就可以融資3000億，超過全年IPO金額總數。

　　但是，辦法總比困難多，制度也是可以創新的。三年前的中概股回歸潮，因為突然爆發的股災被按下了暫停鍵，但360終于成功借殼，富士康也開始排隊了，該來的遲早會來。

　　天佑中華：有生之年我們會看到真正的牛市 

　　過去四十年，所有看空中國的人都被打臉了。

　　中國一定會站穩在世界經濟舞臺的中心，不以任何人的意志為轉移，不因任何的唱空而遲疑。

　　根基在于，接近14億人口追求幸福的腳步，沒有任何力量可以羈絆。

　　中國正在和絕大多數亞洲國家一樣，面臨人口斷崖的威脅，步入老齡化社會。據國家統計局數據，2016年中國15—64歲人口為100260萬人，與上年同期相比，減少了101萬人，是連續第三年出現了減少。

　　但是，接近14億的存量人口，在未來幾十年仍然是全球最大的消費市場，這是需求端。中國制造正在遭遇新的挑戰，但完備的工業體系和深厚的產業縱深，仍有足夠的回旋余地，這是供給端。

　　從供需兩端觀察，沒有任何理由懷疑未來幾十年中國人創造財富的能力。真正巨大的挑戰，其實來自于財富分配，解決這個問題需要無比的智慧，也需要國運。

　　天佑中華，真正屹立在世界經濟中心，來一場真正的大牛市。

　　本文作者：面包財經

責任編輯：陳靖