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　　觀點：滯脹以及過熱的信號開始逐步釋放，經濟復蘇雖然仍處于加速狀態，但是經濟復蘇已經進入了后期，伴隨著經濟復蘇進入后期以及流動性邊際收緊之際，接下來實質性收緊也將是趨勢，這對股市來時不是好消息。而且經歷2月中旬以來的下跌之后，市場牛市格局也有望發生較大變化，牛市依然沒有結束，但是已經進入牛市后期，整體性機會并不明顯下，要注意局部性的板塊以及局部性的牛市機會。

　　今日，滬深兩市雙雙低開，開盤一度下探，隨后在基金重倉股的帶動下，指數小幅回升。而隨著金融股的回升，尤其是平安銀行大幅拉升下，對板塊以及市場的提振不言而喻。不過，其他板塊表現差強人意，鋼鐵、汽車、通信、有色等走低下，指數尾盤一度小幅回撤。

　　今天可能全場最為關注焦點之一就是平安銀行，4月20日晚間，平安銀行發布的一季度業績報告顯示，公司一季度實現營業收入417.88億元，同比增長10.2%；實現凈利潤101.32億元，同比增長18.5%。在一季度凈利潤超超預期下，股價迎來提振下全天大幅上漲，最高漲幅逼近7%下，三個交易日最高實現漲幅近15%。

　　實際上，平安銀行的大漲不僅僅是得益于凈利潤的大增。在今日之前，股價已經實現連續的大漲，這主要是受到明星基金經理十大持倉曝光的提振，尤其是作為新進的標的，自然也是受到市場的追捧以及很多人的“抄作業”。

　　當然，還有來自于外資的提振。根據Choice數據顯示，1月1日至今，北向資金增持股數排在前十的個股中，銀行股占據4席，分別是交通銀行、中國銀行、平安銀行、招商銀行。其中，平安銀行、招商銀行一季度獲凈增持規模均超過2億股。

　　而對于銀行股來說，去年下半年以來，經營逐步改善，資產質量不斷提升，業績也持續改善，疊加相對低估值的優勢，其實也一直是長期資金追逐的主要對象。而目前看，銀行股的大漲，實際上既有業績提振的催化，或許也存在后期作為防御品種的屬性。但無論如何，在我們此前多次提及牛市后期行情的當前，實際上機構以及外資等大肆的介入銀行股，也說明大家對于估值的謹慎，尤其是對于高估值品種的逐步遠離。

　　所以，經歷一輪集中性的調整以及反復的磨底后，我們也注意到市場風格的逐步改變，特別是對業績以及估值的重視之下，其實市場也在逐步向金融、周期等估值以后是品種傾向，也在逐步對業績優良的消費龍頭轉移等趨勢。而這些變化，既說明對后期行情并不悲觀，也有利于提升市場情緒。

　　因此，在多重調整結束信號不斷呈現之際，實際上當前行情已經悄然啟動，此前多次觀望的前提下，可逐步開始進行低吸，尤其是在很多個股已經不創新低的前提下，實際上這里的反復都是比較好的低吸的良機。

　　市場牛市格局未變，但牛市進入中后期，可重點關注金融以及消費當中的核心龍頭品種：1、金融股，其中重點跟蹤銀行。復蘇后期銀行業績改善，資產質量提升，再加上流動性收緊導致資金轉向低估值洼地避險，所以相對低估值的金融板塊可能會吸引更多的機構資金；2、部分周期漲價股，比如化工、有色等。因為經濟復蘇還未結束，所以周期股仍有相對收益的機會，但此時不宜重倉參與，跟多關注有色等同事具有催化題材的提振；3、消費當中的核心龍頭品種。牛市并未結束，估值不會一直到底，而且消費股性價比相對較高，資金承載能力較強，也是基金被動配置的最佳選擇之一。

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責任編輯：張書瑗