通過對14個發達以及發展中國家的比較研究來看，房地產行業筑底與否并非宏觀經濟以及股市筑底的前提條件。而根據彭博財經最新統計，國外主要經濟體可能會于2009年底筑底，這將有利于出口復蘇。此外，就影響股市流動性主要因素而言，從方向上來看這些因素有望自2009年上半年便開始逐步改善�？紤]到A股上市公司平均質地的改善，2010年全市場15%的盈利增速將是相對合理預期。

　　總的來說，在2009年上半年消化了周期性波動帶來的多數負面沖擊之后，國內經濟增速將會隨著結構性動力的恢復而逐步修復，這將推動A股市場向上在合理水平形成均衡。

　　國信證券：斷崖之下涉淺灘

　　歐美日同步衰退并在“去杠桿化”過程中展開L型調整，與新興市場動蕩交織成中國資本市場嚴峻的外圍環境。中國經濟將承受結構性轉型的陣痛，出口部門和低層次過剩產能的淘汰帶來就業和居民收入預期的壓力，來自居民的消費需求增長將顯著下滑。在實體經濟和資產價格經過“斷崖”式快速深幅下行之后，未來的不測已似“淺灘”。低利率環境下，一旦金融市場動蕩結束、經濟出現轉機，股票資產將成為下一輪全球流動性追逐的目標。

　　上證綜指在1500點位的估值低于3年前千點時水平，其中2009年動態PB為1.5倍，而2500點以下“大小非”問題并不是市場的主要矛盾。從股市提前經濟見底的規律、從長期國債收益率下降幅度、M1/M2“剪刀差”變化、CPI/PPI止跌企穩以及房地產與整個經濟筑底企穩的多個視角判斷，企業盈利同比增速下滑勢頭有望在2009年下半年開始緩和，從而成為支持市場轉向的重要力量。我們預計2009年A股市場的價值中樞在2000點一帶。

　　國聯證券：荊棘路上覓陽光

　　世界經濟金融環境的深刻變化以及國內潛在矛盾的顯性化增加了投資中國的不確定性，中國經濟增長面臨的全球明斯基災難與中等收入陷阱將是拉長A股調整期的最重要背景。預計2009年全球經濟陷入衰退，經濟復蘇跡象有望在2010年顯露。我們判斷中國經濟可能走出U型或L型軌跡，經濟調整的底部要到2010年才會出現，預計2009年中國GDP增速為8.5%。

　　2009年一季度上市公司盈利增速將探得底部，市場悲觀情緒有望扭轉，估值逐漸走出折扣地帶。我們判斷2009年股指將演繹震蕩整理、估值中樞有所抬升的格局。一季度形成一個底，之后呈現“整固——回暖”的格局，期間有反彈但高度有限。

　　行業與主題配置上，我們遵循尋找相對歷史低點估值優勢行業、尋找政策面導向投資主題、尋找區域機會、現金為王、產業資本的價值發現五個邏輯進行配置，同時認為弱市中風險控制更為重要。2009年我們建議超配工程機械、鐵路建設、水泥、航天航空、信息技術、化肥農藥、食品飲料。低配房地產、采掘、紡織服裝、有色金屬、化工、貿易。

　　華泰證券：擴大內需政策下的投資機會選擇

　　從目前的數據來看，中國經濟內外需下滑、出口增長模式難以為繼。我們認為，貨幣政策的松動將減緩經濟下滑風險，對經濟“軟著陸”有一定正面意義，但是難以改變和扭轉整個經濟趨勢，而財政政策的效果仍需結合實施過程加以觀察。

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