中國證券市場與經濟增長之間并無相關性可言，通過預測未來經濟增長判斷目前證券市場的漲跌缺乏顯著依據。實證分析結果顯示，2009年可能松動的大小非籌碼僅比2008年多出13%，遠非想像中的可怕，市場一時缺乏繼續做空的新故事。綜合考慮A股市場的估值水平、股息收益率趨勢，A股市場估值趨于合理，1664點演變為市場底部概率加大。預計2009年上證指數運行區域為1600-2700點，市場情緒相對樂觀的一季度和經濟形勢漸趨明朗的四季度走出上揚行情幾率更大。在考慮經濟和利率下行周期中行業輪動、政府政策措施的平滑作用、估值水平和息率回報的行業配置策略下，建議超配醫藥、通信、商業零售、農業和煤炭行業。

　　摩根大通：股市將在2009年年初靠穩

　　2009年將是中國經濟面對考驗的一年，隨著全球經濟進一步放緩，政府以支持經濟長期增長為目標試圖推出積極的刺激開支方案，以舒緩內部增速放緩的壓力。根據項目審批與工程進度之間存在的時間差，刺激經濟方案的成效將于2009年第二季起在實體經濟中逐步呈現。

　　中國股票市場在一年內經歷了從牛市高峰跌至熊市低谷的階段，我們預計當局將采取進一步的刺激措施。盡管市場在短期內可能繼續傳出負面經濟消息，企業盈利在一段時期內可能繼續疲軟，我們預期中國股市將在2009年年初靠穩。從以下幾方面而言，中國股票的吸引力已大大增加：i)摩根士丹利資本國際中國指數目前市盈率為8.3倍，而長期平均市盈率則為16倍；ii)平均股息率為4.3%，比大部分其他國家的存款和國債收益率更理想；iii)盡管經濟增長速度放緩至7.0%-8.0%，但仍高于其他主要新興經濟體；iv) 1年期貸款利率仍有進一步下調空間。我們看好鐵路、建筑及建材、電信、及醫療保健等行業；而對金屬、航運、重型設備等行業保持審慎。

　　中投證券：政策筑底 等待轉身

　　各國政府不遺余力的拯救使得金融危機最黑暗的時候正在過去，2009年一季度主要發達經濟體的金融市場將逐步恢復定價能力和融資能力，并有望恢復到能夠真實反映實體經濟的狀態，但金融危機對實體經濟的損害將要花費至少2-3年的時間消化。我們對2009年中國經濟的基本判斷是：短期面臨加速下滑風險，中長期面臨更大的轉型壓力。在政策強刺激下，上半年形勢持續悲觀，下半年會有好轉，樂觀的情形是至年底經濟或許見底，但全面復蘇還需假以時日。2009年通縮風險、出口下行、地產投資回落都將制約企業盈利。我們測得2009年、2010年全市場盈利增速為-18.9%、13.8%，全市場盈利增速可能在2009年底見底回升。根據盈利預期及資金成本變化，我們認為A 股市場合理估值水平的價值中樞為上證指數2051 點，波動區間下限為1584 點，上限為3132 點。

　　在宏觀經濟景氣回落以及企業盈利下滑背景下，2009年市場很難出現反轉行情。但在經歷了2008年單邊大幅下跌后，在震蕩筑底過程中可能存在結構性機會。

　　中原證券：最壞的時刻 最好的時機

　　全球經濟正在面臨衰退的風險，國內經濟向下調整已成定局，2009年預計是最壞的一年。但是在宏觀政策刺激下，2009年GDP增速仍有望維持在8%-9%之間。2009年A股上市公司凈利潤增速預計在-5%至-15%左右，出于季度盈利基數效應以及宏觀政策的累積效應考慮，2009年上市公司業績最低點可能出現在一季度前后。

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