國盛證券：既不太好也不太壞

　　面對全球經濟進入衰退期，我國2009年宏觀經濟增長下行趨勢確立，投資、出口、消費“三駕馬車”將減速慢行，政府將會出臺一系列措施確保“保八”目標的實現，預計相關政策的出臺對證券市場的相關行業和公司將有較大的影響。我們預計2009年上市公司整體業績將出現負增長，為-10%左右。在業績出現負增長情況下，市場的心理情緒和估值水平的被動上升將制約股市上漲高度。此外，2009年市場將面臨規模較大的“大小非”解禁壓力，同時迫切的融資以及再融資要求使市場面臨著巨大的資金壓力。

　　2009年出現2007年單邊上漲和2008年單邊下跌的可能性較小。基于影響市場的主要因素來判斷，“既不太好，也不太壞”是我們對2009年市場的總體判斷。預計2009年將維持“上有壓力，下有支撐”的震蕩格局，投資機會將遠遠大于2008年。在外圍金融市場動蕩、宏觀經濟數據、上市公司業績數據弱于預期情況下，仍可能對市場造成較大的沖擊。全年有望在1800-2000點震蕩，波動區間預計為1600-3000點。

　　中金公司：走入盈利低谷，股市能否“脫熊”

　　2009年總體盈利可能下降15%-20%：2009年發達國家全面衰退，并將導致新興市場和發展中國家經濟明顯放緩，上市公司盈利的宏觀環境在惡化。中國出口增速將繼續回落，而國內房地產行業的調整將拖累投資增長。基于對2008-2010年宏觀經濟走勢的判斷，我們預計2008年和2009年整體上市公司凈利潤增長分別為5.8%和-15.2%，相對于市場普遍預期仍有較大差距，未來盈利預測大幅下調仍將拖累股價表現。但分析顯示，如果2010年經濟逐漸趨穩，盈利有望在2009年見底，預計2010年整體上市公司盈利為2.4%。

　　2009年股市展望：A股估值風險仍未充分釋放，可能在盈利下調風險之上還有10%-20%的下行空間。

　　2009年投資建議：基于盈利預測仍有被大幅下調及估值下移的可能性，投資策略仍然維持較高的防御性。建議注意倉位控制，超配盈利與現金流可見性較強、受惠于政策支出、成本下降等行業。具體如超配石油石化、電力、必需消費品與房地產；低配金融、基礎材料、煤炭、可選或耐用消費品及航空航運。

　　中信證券：從政策推動到業績預期

　　2009年我國GDP增長將達8.2%，經濟增長的動力主要來自于國內需求，外需對經濟增長的貢獻將“由正變負”。同時2009年CPI上漲0.9%，PPI下降1.1%，多數工業品價格將出現負增長，通貨緊縮將漸行漸近。

　　本輪政策實施效果將好于1998年，市場短期有望延續政策推動的估值反彈行情。但由于上市公司業績增速將進一步放緩至3%，中期市場將受制于業績擔憂而再度回調，并在2009年半年報披露期間完成二次探底。隨著經濟增速在2009年下半年企穩，市場預期將趨于好轉，業績復蘇推動市場展開中期反彈，A股市場將迎來長線建倉機會。總體呈反彈、筑底、復蘇特征，形成雙底可能性大，滬深300合理點位在2405點，

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