在流動性反轉初期，企業盈利劇烈下降會限制市場的上升趨勢。在企業盈利由降轉升之后才會出現估值與盈利的共振，市場出現趨勢性上漲和鮮明的行業特征。資產配置方面，如果考慮風格特征，小市值、低價股的強勢特征至少將持續到2009年一季度；如果考慮企業盈利，基本消費品以及政府提供需求保障的行業相對較好；如果考慮估值反彈，煤炭、金融地產和有色最有可能在2009年給投資人提供超額收益。

　　江南證券：轉折中的機遇

　　2009年上半年是股市最后筑底時期，而下半年經濟周期有望出現轉折。隨著經濟出現復蘇跡象，投資人對于市場的預期將會逐步好轉。整體來看，2009年將會是股市轉折的一年，相比2008年單邊下跌投資人將會獲得更好收益。1800點是股息率視野下的A股支撐點位，隨著政策支持力度加大，市場向下突破的空間已經降低，而向上空間則在加大。但是需要說明的是，我們所認為的2009年股市將會面臨轉折，是指出于下半年經濟預期開始出現好轉，股市開始回暖，投資人對于熊市的悲觀預期出現轉變。我們從外圍市場、經濟政策、政治、統計四個方面來判斷，預計上市公司業績2009年二季度到三季度開始出現好轉，A股股市也有望企穩，結束探底震蕩行情。

　　當前A股市場估值處于相對較低水平，但并沒有到達歷史最低估值水平，和國際相比也并不具有多少估值優勢。而隨著年報超預期下跌，大盤將會有所調整，估值進一步向歷史底部靠攏，1500點是可能到達的最低點位。此后隨著政策對于業績提振的顯現，才有望走出本輪熊市的最低谷。

　　西南證券：把握經濟修復的全球機遇

　　我國宏觀經濟面臨巨大的下行壓力，但積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策會對沖部分經濟下行風險，宏觀經濟預期在2009年二季度才會形成真正底部，季度GDP增長預計會降到8.3%，甚至更低，但全年依然會維持8.9%的增幅。

　　經過持續12個月的下行，我國股市出現了若干長期投資價值合理甚至被低估的投資品種。如股息率比較高的績優藍籌，高成長的中小科技企業，長期增長的我國品牌消費企業等。受監管部門30%的平均分紅率政策影響，我國資本市場將首次進入股息率為投資回報的價值投資期；2009年市場利潤總額預期達11500億元，按照15-18倍PE計算，市值預期達17-20萬億，存在28%-50%的空間。

　　2009年的投資我們建議分上下半場，上半場關注國內經濟刺激政策帶來的投資機會，資產配置以債券和政策刺激性行業如鐵路、建筑、醫藥與消費類股票為主；下半場增加金融、地產和資源性股票，全年關注以新能源、新材料、通訊、生物技術為代表的科技股的投資機會。

　　國海證券：透過動蕩 循著政策的軌跡前行

　　全球經濟從1980年至今經歷了四個周期，其中波峰到波谷平均為2-3年，目前已在自2006年高點回落的下行周期中運行了兩年，當前市場對2009 年全球經濟的普遍悲觀預期已經接近了十多年來的低位。綜合考慮及相關測算，預計中國2009年GDP實際增速為8.3%。

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