建議把握八大投資機(jī)遇：全球金融危機(jī)背景下中國(guó)企業(yè)國(guó)際化的策略性投資機(jī)遇；全流通背景下的“并購(gòu)”投資機(jī)會(huì)；熊市后期防御性投資機(jī)會(huì)；我國(guó)加速城鎮(zhèn)化進(jìn)程帶來(lái)的城市服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇；新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的投資機(jī)遇；寬貨幣政策下銀行業(yè)穩(wěn)定收益、高負(fù)債與可選消費(fèi)行業(yè)盈利改善機(jī)會(huì)；大宗原材料下跌背景下需求穩(wěn)定行業(yè)利潤(rùn)回升的機(jī)遇；經(jīng)濟(jì)下行周期中建材、建筑、銀行、房地產(chǎn)率先回暖機(jī)遇。

　　興業(yè)證券：無(wú)畏的希望

　　2009年宏觀經(jīng)濟(jì)依然被迷霧籠罩，困難不亞于1998年，我們判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)至少將經(jīng)歷兩年多的調(diào)整期。基于擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)及時(shí)實(shí)施的假設(shè)，2009年上半年有望進(jìn)入U(xiǎn)型底部，加速下滑勢(shì)頭將止住。我們自上而下進(jìn)行模型預(yù)測(cè)，在GDP增長(zhǎng)8.8%和GDP增長(zhǎng)7.7%的樂(lè)觀情景和悲觀情景下，A股上市公司2009年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)3.4%和-16%，2009年上市公司業(yè)績(jī)將在零增長(zhǎng)的邊緣徘徊。

　　2009年A股市場(chǎng)面對(duì)的不確定性比2008年降低，市場(chǎng)環(huán)境表現(xiàn)為：基本面數(shù)據(jù)糟糕、政策擴(kuò)張、改革創(chuàng)新、流動(dòng)性提升、預(yù)期改善、估值修復(fù)。2009年行情將在一片悲觀和疑惑中反復(fù)震蕩出現(xiàn)。就上半年而言，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將連創(chuàng)新低，悲觀預(yù)期可能提前兌現(xiàn)，行情波動(dòng)性比較大，但是圍繞政策的主題投資將依然不乏機(jī)會(huì)；二季度隨著貨幣政策和財(cái)政政策放松的累積效應(yīng)開(kāi)始發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)有望階段性見(jiàn)底，部分周期性行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也有望階段性見(jiàn)底，行情因此進(jìn)入提升期。就全年高點(diǎn)而言，上證綜指3000點(diǎn)甚至更高并非不能期待。

　　東吳證券：政策累積效應(yīng)引領(lǐng)市場(chǎng)艱難轉(zhuǎn)折

　　2009年將是A股市場(chǎng)在經(jīng)歷創(chuàng)紀(jì)錄大跌后的休養(yǎng)生息、調(diào)整蓄勢(shì)年，市場(chǎng)處于由全球化危機(jī)中的超級(jí)熊市艱難邁向全流通背景下的新一輪牛市的過(guò)渡階段。我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)、全球經(jīng)濟(jì)及外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩、大小非解禁迎來(lái)歷史高峰期仍是2009年制約市場(chǎng)的三大關(guān)鍵因素，投資者信心還需在政策及經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)暖情況下緩慢恢復(fù)。但可以預(yù)期，在政策支持、基本面轉(zhuǎn)變、流動(dòng)性改善、制度創(chuàng)新、管理層呵護(hù)等有利因素影響下，雖然經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)點(diǎn)還未出現(xiàn)，但股市最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。政策連續(xù)疊加刺激市場(chǎng)的累積效應(yīng)終將會(huì)從量變到質(zhì)變，2009年A股市場(chǎng)有望在艱難反復(fù)中迎來(lái)新的轉(zhuǎn)折。

　　綜合市場(chǎng)各方面因素分析我們認(rèn)為：2009年A股市場(chǎng)經(jīng)常性運(yùn)行范圍將在上證綜指1700-2700點(diǎn)之間。但考慮到業(yè)績(jī)下降的極端性因素和政策超常規(guī)的支持都可能大概率發(fā)生，全年延展性波動(dòng)區(qū)間將在上證綜指1550-3050點(diǎn)，對(duì)應(yīng)2009年市場(chǎng)預(yù)期PE為15-23倍上下。市場(chǎng)可望演繹上半年震蕩反彈、下半年箱體整理走勢(shì)。

　　長(zhǎng)城證券：冬寒猶存暖意 堅(jiān)持積極防御

　　預(yù)期2009年和2010年中國(guó)GDP實(shí)際增速分別在7.8%和7.4%左右，不支持2009年成為周期性底部。但考慮外需復(fù)蘇、房地產(chǎn)回暖的可能，加上投資拉動(dòng)效應(yīng)的顯現(xiàn)以及去年四季度后基數(shù)效應(yīng)的帶動(dòng)，2009年三、四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在階段性回暖可能。

　　2009年A股公司業(yè)績(jī)不可避免地步入寒冬，繼2008年降至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)后，我們預(yù)期2009年業(yè)績(jī)將同比下降3-13%左右。貫穿全年的經(jīng)濟(jì)與業(yè)績(jī)“寒冬”和階段性交織其中的絲絲“暖意”將成為2009年市場(chǎng)的重要特征，從而寬幅震蕩格局和波段性機(jī)會(huì)成為可能。我們預(yù)期2009年上證綜指核心運(yùn)行區(qū)間在1500-2700點(diǎn)之間，對(duì)應(yīng)于2009年-10%到-5%的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲�以�?2-18倍的滾動(dòng)PE波動(dòng)范圍。

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