2009年A股市場將在對業(yè)績預(yù)期的擔(dān)憂和對政策強(qiáng)烈預(yù)期兩股推動力下交錯盤橫，因?yàn)?008年A股市場已就2009年的業(yè)績悲觀預(yù)期提前作出了反應(yīng)，且A股金融資產(chǎn)價值的吸引力已經(jīng)開始顯現(xiàn)，因此指數(shù)再度大幅下跌的動力和空間較為有限。綜合各項(xiàng)因素，我們對2009年指數(shù)運(yùn)行格局的看法是前低后高的震蕩格局。上證綜合指數(shù)的核心運(yùn)行區(qū)間在1600-2800點(diǎn)，2009年A股整體估值區(qū)間在(18X、29X)，將回升至歷史中值區(qū)域。

　　海通證券：穿越寒冬

　　2009年A股市場將面臨著空前的供給壓力，大量限售股解禁，A股將進(jìn)入全流通進(jìn)程中的實(shí)質(zhì)性跨越階段，A股可流通比例從2008年底的37%猛增至74%。即使2009年不考慮一級市場新的股票發(fā)行量，二級市場新增的可流通股票量仍然相當(dāng)驚人。緩解2009年股票供給壓力將可能為2009年股市政策的重要目標(biāo)之一。

　　A股公司2009年業(yè)績增速將呈現(xiàn)“前低后高”態(tài)勢。一方面，從基數(shù)角度看，A股公司2008年業(yè)績呈現(xiàn)典型的“前高后低”態(tài)勢；另一方面，隨著2008年第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)政策“由緊轉(zhuǎn)松”，市場需求很有可能“滯后”自2009年第三、四季度起逐漸企穩(wěn)，并由此帶動上市公司總體營業(yè)收入下滑態(tài)勢趨緩。

　　當(dāng)以下條件具備時，市場將有望逐漸企穩(wěn)回暖：(1)從國際比較看市場估值具有吸引力或到達(dá)產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可的區(qū)域；(2)全球經(jīng)濟(jì)走勢明朗化，全球主要金融市場企穩(wěn)回升；(3)上市公司業(yè)績增速環(huán)比下降幅度明顯收窄；(4)出臺實(shí)質(zhì)性的市場政策措施，比如有效緩解股票供給壓力政策等。

　　國金證券：艱難復(fù)蘇路

　　2009年上半年A股市場環(huán)境依然頗為艱難：一、全球主要經(jīng)濟(jì)體同時陷入衰退；二、國內(nèi)企業(yè)盈利快速下降；三、新增限售股解禁壓力不減；四、積極財政政策與貨幣政策具體效果顯現(xiàn)還需要時間。而2009年下半年，工業(yè)企業(yè)高存貨壓力逐步釋放后，產(chǎn)能利用率將有小幅回升，積極財政政策對企業(yè)的效果逐步顯現(xiàn)，惡劣的企業(yè)盈利環(huán)境可能略有緩和。但這一趨勢能否持續(xù)，關(guān)鍵在于國內(nèi)房地產(chǎn)市場以及全球經(jīng)濟(jì)尤其是美國金融市場以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度。因此，我們認(rèn)為2009年A股市場將表現(xiàn)出寬幅震蕩特征，在眾多不利因素與不確定性影響下，可能在較長時間內(nèi)表現(xiàn)出反復(fù)尋底、艱難復(fù)蘇過程。

　　我們測算2009年GDP增長在8.5%至8%區(qū)間時，A股上市公司的盈利增長區(qū)間為：-3%至-9%。與此相應(yīng)，2009年滬深300可能的波動區(qū)間在[1400，2700]，而核心波動區(qū)間在[1600，2400]。2009年我們認(rèn)為有三大類機(jī)會值得關(guān)注：一、周期性行業(yè)具有超額收益機(jī)會；二、自下而上選擇非周期行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)；三、主題性投資機(jī)會。

　　銀河證券：“L”型經(jīng)濟(jì)增長下的八大投資機(jī)遇

　　從長期看，中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入“L”型增長階段，2009年經(jīng)濟(jì)增長仍會慣性下降，預(yù)計2009年上市公司利潤增長7%，2010年上市公司利潤增長15%。在國際資本流動新興化、國內(nèi)流動性寬松、A股供求關(guān)系改善以及資產(chǎn)配置困境的共同影響下，A股吸引力正在增強(qiáng)。2009年A股回報率接近36%，其中盈利增長回報率為7%，估值提升回報率為26.1%，股息回報率2.8%。上證指數(shù)的合理估值中樞為2548點(diǎn)，波動區(qū)域?yàn)?500點(diǎn)到3000點(diǎn)。同時，如果流動性釋放、平準(zhǔn)基金等穩(wěn)定市場的政策出臺，A股估值中樞將被提升至2900點(diǎn)以上。

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