原標(biāo)題：重組新規(guī)助力上市公司提質(zhì)增效

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）市場(chǎng)期待的上市公司重大資產(chǎn)重組政策發(fā)令槍響，于18日落地。伴隨創(chuàng)業(yè)板借殼上市限制放開(kāi)，配套融資恢復(fù)，上市公司提質(zhì)增效將注入“新鮮血液”。

　　并購(gòu)重組的改革早在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。5月11日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)上就曾提出，發(fā)揮好市場(chǎng)“無(wú)形之手”的作用，完善并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，為上市公司提質(zhì)增效注入“新鮮血液”。6月20日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。與此同時(shí)，上市公司借助重組上市實(shí)現(xiàn)大股東“新陳代謝”、突破主業(yè)瓶頸、提升公司質(zhì)量的需求日益凸顯。一方面，經(jīng)營(yíng)價(jià)值較差公司可通過(guò)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升質(zhì)量重獲新生，另一方面，創(chuàng)業(yè)板殼公司伴隨資產(chǎn)注入，將極大地提升創(chuàng)業(yè)板整體發(fā)展水平，同時(shí)有利于進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)多元化退出渠道，提高上市公司質(zhì)量，進(jìn)而繁榮資本市場(chǎng)。

　　從短期看，重組新規(guī)有望提升企業(yè)盈利能力，提振市場(chǎng)活力。首先，對(duì)于擬上市企業(yè)而言，重組上市作為IPO以外的重要上市途徑，可撬動(dòng)存量改革，暢通多層次資本市場(chǎng)機(jī)制。其次，推動(dòng)直接融資發(fā)展，完善退出機(jī)制。借殼上市中的凈利潤(rùn)指標(biāo)放松，對(duì)尚未盈利但發(fā)展前景明確或研發(fā)等投入較大的企業(yè)是直接利好，并有助于引導(dǎo)市場(chǎng)融資成本下降；同時(shí)在當(dāng)前IPO常態(tài)化的背景下，殼資源價(jià)值已有較大下降。借殼標(biāo)準(zhǔn)放寬有助于進(jìn)一步拓寬PE/VC等一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的退出通道，從而提高一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)培育企業(yè)的積極性。第三，改革進(jìn)一步深化，管制進(jìn)一步放松，有利于在提升企業(yè)盈利能力和水平的同時(shí)，切實(shí)維護(hù)中小投資者利益，并改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，重組新規(guī)有望引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，落實(shí)金融供給側(cè)改革。對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的借殼上市有限制放開(kāi)，要求“符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，與當(dāng)前科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目標(biāo)步調(diào)一致，有助于實(shí)現(xiàn)“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”這一金融供給側(cè)改革的重要目標(biāo)。這也預(yù)示著注冊(cè)制向創(chuàng)業(yè)板推廣的政策信號(hào)強(qiáng)烈。今年8月，證監(jiān)會(huì)已發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》。同月公布的《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》也明確提出：“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革。”

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，規(guī)則修改不等于放松監(jiān)管。此次證監(jiān)會(huì)尤其明確，要加強(qiáng)重組業(yè)績(jī)承諾監(jiān)管，并持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管并購(gòu)重組“三高”問(wèn)題，打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，遏制“忽悠式”重組，盲目跨界重組等亂象，促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升和資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。從市場(chǎng)角度來(lái)看，以科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的增量改革引領(lǐng)，多層次資本市場(chǎng)體系短板正在加速補(bǔ)齊，炒殼“雞犬升天”狀難再現(xiàn)，符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的并購(gòu)重組才會(huì)成為主流。

　　問(wèn)渠那得清如許，為有源頭活水來(lái)。建設(shè)有活力有韌性的資本市場(chǎng)，離不開(kāi)優(yōu)質(zhì)上市公司這一“源頭活水”。重組新規(guī)有望為上市公司注入“新鮮血液”，同時(shí)伴隨近期資本市場(chǎng)深改不斷優(yōu)化資本市場(chǎng)供給，上市公司在提質(zhì)增效的同時(shí)，市場(chǎng)也有望形成較為樂(lè)觀預(yù)期，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步煥發(fā)活力。

責(zé)任編輯：王帥