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　　證券時報記者 孫憲超

　　今年上半年，水泥需求大幅下滑，供需矛盾異常突出，一些水泥企業為爭搶市場份額，惡性競爭加劇，水泥價格不斷探底，表現為典型的“內卷式”競爭。

　　對于水泥行業面臨的困局，多個省市行業協會近日發出倡議書，呼吁加強行業自律，抵制“內卷式”競爭，期盼行業早日走出困境。

　　市場分析人士認為，行業協會發出的防止“內卷式”競爭的倡議會有一定效果，但具體作用還要觀察，畢竟現在水泥行業面臨的主要矛盾是供需嚴重失衡。預計水泥的需求端在下半年會較上半年有所好轉，水泥價格在下半年有望延續反彈。不過，鑒于水泥行業整體情況，水泥企業的自律減產執行，將在很大程度上影響水泥價格走勢。

　　行業協會倡議自律

　　近年來隨著房地產行業景氣度下行、基礎設施項目建設放緩，以及企業技術進步、產能提產等多重疊加因素，國內水泥市場需求收縮，產銷矛盾日益突出，水泥企業陷入全面無序競爭狀態。

　　7月30日召開的中央政治局會議指出，要強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭，引發了廣泛關注。

　　之后，為全面貫徹落實黨的二十屆三中全會精神和7月30日中央政治局會議精神，強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭，扭轉行業全面下滑和虧損不利態勢，促進行業健康、可持續發展，包括吉林、云南、陜西、四川、遼寧、上海等多個省市的行業協會先后發布倡議書，防止“內卷式”惡性競爭。

　　例如，吉林省建筑材料工業協會在《關于強化水泥行業自律、防止內卷式惡性競爭的倡議書》，倡導行業企業樹立公平競爭意識，遵守市場規則，維護行業良好秩序，堅決抵制不正當競爭手段，同時行業企業應加強自身建設，注重技術創新和品牌建設，及產品和服務質量的提升，以提高企業核心競爭力。

　　河北省建筑材料工業協會發布倡議書《共同抵制“內卷式惡性競爭”促進行業健康穩定發展》稱，在經濟周期性調整的形勢下，水泥需求持續下滑不可逆轉，要正確面對，主動應對，堅定發展信心，保持戰略定力，積極踐行“行業利益大于企業利益，企業利益孕育于行業利益之中”的行業發展理念，凈化行業生態，共同營造公平穩定的市場競爭環境。

　　日前，中國水泥協會發布《關于征求加強水泥行業自律政策建議的函》稱：為落實中共中央政治局會議“要強化行業自律，防止‘內卷式’惡性競爭。強化市場優勝劣汰機制，暢通落后低效產能退出渠道”相關精神，現廣泛聽取行業建議并推動形成工作方案。反饋意見建議包括但不限于本地區“內卷式”惡性競爭現象、成因分析；低效產能退出機制；其他強化行業自律、促進行業高質量發展的意見和建議……

　　“行業協會發出的防止‘內卷式’惡性競爭的倡議應該會有一定效果，但是具體作用還需要觀察。”有市場分析人士表示。

　　終端需求持續下滑

　　根據國家統計局的數據，2024年上半年全國水泥產量8.5億噸，同比下降10%（可比口徑），水泥產量為2011年以來同期最低值，接近2010年同期水平。受房地產開發投資繼續下行和基礎設施投資增速持續放緩影響，拖累水泥總體需求，水泥行業呈現“需求持續下降、價格低位波動、行業持續虧損”的運行特征。

　　需求下降、價格走低，直接導致水泥行業整體經營狀況不佳。根據數字水泥網預計，上半年水泥行業虧損10億元左右。

　　“上半年全國范圍內房地產新開發投資、新開工面積同比持續減少，交通固定資產投產同比也是逐月下降，民用市場也因居民支出意愿減少而出現裝修和農村自建房減少的情況，水泥終端需求出現了全面下滑。”卓創資訊分析師侯林林表示。

　　據了解，2023年，全國水泥價格呈現前高后低走勢，2024年一季度價格繼續下降并低位震蕩。從今年5月開始部分區域的水泥價格環比回升，降幅同比收窄，6月價格環比繼續上漲。“終端需求弱勢使得前4個月水泥價格跌至谷底，不過成本增加導致水泥企業更多減產，從而推動水泥價格在5月至6月有所回升。”侯林林說。

　　據中國水泥網研究員李坤明介紹，2024年1月至6月，全國固定資產投資增速3.9%，增速較2023年同期有所加快。基礎設施投資增速5.4%，年內增速放緩，其中與水泥需求較為密切的道路運輸業下降1%、公共設施管理業下降4.5%，盡管基建增速整體相對平穩，但其對水泥需求支撐作用不強。

　　“根據我們的追蹤，今年上半年全國共投產水泥熟料生產線4條，合計實際熟料產能462萬噸，與去年同期相比下降60%左右。盡管新投產線較少，但由于需求下滑明顯，熟料產能利用率繼續下降，預計2024年上半年熟料產能利用率在48%左右，為階段性新低。”李坤明說。

　　下半年將何去何從？

　　在經歷了上半年的整體低迷之后，水泥行業在下半年能否迎來轉機？對此，李坤明認為，需求不足加之市場競爭激烈，水泥價格在今年上半年呈現先抑后揚的走勢，但是整體均價下行明顯。進入下半年，需求較上半年有所好轉，水泥生產企業也存在較為強烈的自救意識，因此預計水泥價格仍然會有反彈的空間。

　　由于水泥行業需求整體不足和產能過剩的情況依然存在，因此下半年水泥價格反彈幅度可能會較為有限。特別是2023年下半年水泥價格整體處于較低位置，因此今年下半年水泥價格很可能會同比轉正，但是從全年的角度看，整體價格仍將會下移。

　　“在需求不足、價格反彈有限的情況下，水泥行業利潤或仍將會出現同比下降。”李坤明說。

　　天風證券對下半年水泥價格持相對樂觀的觀點：一方面，強利潤訴求下，預計頭部企業下半年價格推漲的力度也將會加大；另一方面，預計下半年產量同比降幅或將逐步收窄，環比有望改善，對漲價提供支撐。

　　水泥行業中的頭部企業基本為央國企，2023年水泥熟料排名前十水泥企業，央國企產能為7.44億噸，占比達70%，在整體財政背景承壓和央國企加大對上市公司考核背景下，其下半年對利潤訴求或將更強，相應的市場策略預計也將會做出調整。當前水泥板塊估值已處于歷史周期相對底部，隨著水泥價格觸底回升，ROE有望出現向上拐點，估值端有望逐步修復。

　　“由于需求端疲軟，水泥市場價格的季節性特征已經基本消失，預計水泥價格在今年下半年將會震蕩攀升，當然這主要取決于水泥企業自律減產的行動。”侯林林說，考慮到水泥企業面臨減虧保本壓力，因此預計錯峰停窯力度會進一步加大，這也會影響到市場價格反彈的力度。根據季節性規律判斷，下半年的高點大概率出現在11月份。

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責任編輯：凌辰