界面新聞記者 | 何柳穎

　　9月3日，A股銀行板塊繼續回調。截至收盤，滬指勉強守住2800點關口，銀行板塊跌幅居前。

　　在42只銀行股中，除滬農商行上漲0.3%，重慶銀行走平外，其余40只個股均出現下跌。其中農業銀行下行4.48%，工商銀行跌3.03%，渝農商行跌2.90%，中國銀行跌2.86%，交通銀行跌2.55%。

　　從資金流向看，根據Choice數據，農業銀行主力凈流出3.63億元，工商銀行主力凈流出3.04億元，中國銀行、交通銀行的主力凈流出額分別為1504萬元以及1.61億元。

　　近日以來，銀行股回調趨勢明顯。從個股看，農業銀行上周下跌了8.13%，建設銀行下跌8.62%，招商銀行下跌4.60%。本周以來走勢亦較消極，以上三家銀行目前周內跌幅分別為0.88%、2.79%、1.65%。

　　中信證券首席經濟學家向界面新聞記者表示，近期銀行股的下行主要是受到上周市場關于存量房貸利率下調的傳聞影響，以及前期銀行已有較大漲幅，部分投資者傾向于獲利了結。

　　基本面方面，A股42家上市銀行半年報已全部披露。除蘭州銀行外，其余41家上市銀行凈息差均出現下滑。歸母凈利潤方面，郵儲銀行、工商銀行、建設銀行等大行均出現同比下降。

　　在明明看來，此前銀行股的積極行情主要受益于今年上半年A股整體盈利周期下行壓力較大，相比之下，銀行板塊業績相對穩健。

　　“同時今年投資者風險偏好較低，銀行作為紅利板塊的突出代表，吸引了較多資金進入；疊加今年市場剩余流動性位于歷史中樞水平附近，指向以銀行為代表的大盤藍籌板塊較為受益?！泵髅鞅硎?。

　　展望后市，明明認為有關部門注重金融風險的化解，預計未來還有更多的防范以地產為代表的重點領域風險的政策出臺，銀行資產質量有望實現穩中有升。

　　從“一枝獨秀”到“備受冷落”

　　年初至今，銀行板塊逆勢增長，在A股大盤整體消沉的背景下，走出了近乎“一枝獨秀”的積極行情。

　　截至9月3日收盤，上證指數年初至今的跌幅為5.78%，深證成指跌13.19%，創業板指跌17.71%。作為對比，申萬銀行指數年初至今實現了11.77%的漲幅，達到3251.14點。

　　有業內人士向界面新聞記者表示，?前期支撐銀行股積極行情的因素主要包括高股息策略的擴散、地產政策的放松、市場對銀行凈息差下行斜率放緩及基本面即將見底的期待。

　　該名業內人士具體解釋稱，從國有大行擴展到中小行，投資者尋求相對安全的避風港時，銀行股因其高股息率和穩定性成為資金的首選。同時?地產政策的放松?，包括降低首付比例、放寬貸款條件、下調貸款利率等措施，有助于改善房地產市場的需求，進而影響銀行的貸款業務和整體業績。疊加市場普遍預期銀行凈息差將趨于穩定，并期待銀行的基本面即將見底，這些因素共同作用，增強了投資者對銀行股的信心。

　　不僅A股，港股的銀行板塊同樣跑贏大盤。港股市場中，中國銀行年初至今上漲了26.06%，郵儲銀行漲幅為18.18%。

　　中泰國際策略分析師顏招駿向界面新聞記者表示，今年以來內銀股跑贏港股大盤主要因為宏觀經濟壓力較大，港股整體盈利增長較為溫和，疊加“資產荒”，投資者尋求安全的品種。

　　“同時，內銀股有較高股息率，較低估值，配合擁有國企改革提高估值的概念，而會計準則變化進一步利好險資為代表的長線資金增配內銀股等高股息資產。”顏招駿補充稱。

　　以中國平安為例，該集團及旗下子公司今年以來已三次增持工商銀行H股。最近一次發生在8月初，平安資管增持工商銀行H股股份1000萬股，每股作價4.3378港元，總金額約4337.8萬港元。

　　而就在銀行股“剎車”之際，部分險資亦開始對銀行股進行“清倉式減持”。

　　8月20日晚間，杭州銀行發布公告稱，股東中國人壽保險股份有限公司擬在公告披露之日起3個交易日后的3個月內，通過集中競價或大宗交易方式減持杭州銀行不超過1.1億股股份，占比約為普通股總股本的1.86%。

　　同日，上海聯合產權交易所官網公開的預披露產權轉讓信息顯示，永誠財產保險股份有限公司擬轉讓其持有的哈爾濱農商行19800萬股股份，占哈爾濱農商行總股份的9.9%。

　　銀行股此番“備受冷落”，上述業內人士認為原因似乎與其估值體系和市場情緒變化緊密相關，也與其近期漲幅過高及交易擁擠現象有關。

　　然而更深層的原因則和國債市場的動向密切相關，央行的購債行動無疑對市場產生了重大影響。

　　“盡管央行此前一再強調其購債操作僅限于管理流動性，但仍然有市場參與者將其解讀為寬松政策的信號，進而導致資金從銀行等權重股流出，流向表現更具增長潛力的其他行業。在這種背景下，A股市場出現了明顯的資金流向變化?！鳖佌序E說。

　　后市如何？

　　展望后市，銀行股行情預計將如何演繹？

　　目前多家機構對銀行板塊的投資機會持樂觀態度。華龍證券認為，目前銀行板塊仍受益于高股息帶來的相對投資價值，預計在央行下一次降息時點前，銀行板塊高股息投資邏輯仍將獲得市場較高關注。

　　中信證券建議關注兩條投資主線，一是穩健打底，產品邏輯下高分紅、估值波動小的大行更具配置價值；二是成長進攻，增長邏輯下，具備持續阿爾法的公司更有估值提升空間。

　　受訪專家亦向界面新聞記者強調，銀行板塊當前處于政策底、估值底和業績底的“三重底”，這將催化銀行股行情?。當前低利率環境下，具有高股息、低估值特征的銀行股投資大邏輯并未改變。

　　至于港股市場，“國有內銀上半年收入增速及凈利差受壓，但在撥備的釋放下紓緩利潤下行壓力。美聯儲降息有望打開央行的降息空間，接下來要關注內銀讓利力度。如果凈利差下行壓力收斂，股價及估值經歷明顯回調的內銀有再配置機會。”顏招駿建議。

　　圍繞市場尤其關注的凈息差問題，近日多家大行管理層釋放出積極信號。

　　建設銀行行長張毅表示，隨著存款利率下調對存款成本的改善效果持續釋放，預計今年凈息差降幅將有所收窄。招商銀行副行長彭家文坦言，上半年息差降幅雖然有所收窄，但壓力還是很大。但他也強調，未來對凈息差有信心。

　　至于近日市場盛傳的央行正在考慮下調存量房貸的利率，有可能會被允許重新談判抵押再融資（存量房貸轉按揭）的消息，高盛在9月2日的一份報告中稱對該消息的可能性并無判斷，但還是對該假設作出了相關分析。

　　高盛認為，如若全部再融資，估計抵押貸款余額的利率將下降66個基點。這將使系統凈息差減少7個基點，并且需要存款余額成本減少8個基點作為抵消。

　　上述業內人士則認為，雖然存量房貸利率的下調短期內可能對銀行的利息收入產生負面影響，但長期來看，有助于銀行穩定房貸業務，減少提前還款壓力。

　　“同時可能通過促進消費和投資來帶動貸款需求，從而在一定程度上抵消短期的負面影響。”該名業內人士補充稱。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：張文