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21世紀經濟報道記者 楊坪 實習生 王梓萌 深圳報道
黨的二十大報告提出，要健全資本市場功能，提高直接融資比重。這一表述明確了資本市場發展方向，未來資本市場將在直接融資體系中發揮重要價值。
回望2022年，以注冊制試點為牽引的資本市場全面深化改革持續推進，中國資本市場股權融資規模持續上漲，直接融資比重不斷上升。
Wind數據顯示，截至12月26日晚，A股市場股權融資規模已突破1.66萬億元，其中IPO融資5759億元，增發融資7092億元。
展望2023年，資本市場改革將全面推進，相關配套制度也將進一步完善。其中，注冊制改革全面深化、健全多層次資本市場體系有望成為資本市場提升直接融資比重、服務實體經濟高質量發展的重要舉措。
2022年12月21日，證監會黨委在學習傳達中央經濟工作會議精神時指出，要“推動全面深化資本市場改革走穩走深走實”，包括“深入推進股票發行注冊制改革”，“緊緊圍繞制造業重點產業鏈、科技創新、民營企業等重點領域和薄弱環節，完善資本市場制度供給，助力’科技-產業-金融’良性循環”等。
招商基金研究部首席經濟學家李湛對21世紀經濟報道記者指出：“提高直接融資比重既是應時之舉，也是我國經濟長期高質量發展的需要。健全資本市場功能，提高直接融資比重，有利于拓寬投融資渠道，降低社會融資成本和杠桿率，提振市場信心，促進經濟溫和復蘇。“
深化注冊制改革將成工作重點
隨著我國經濟進入高質量發展階段，不同類型、不同生命周期企業的多元化、差異化融資需求日益迫切。加快建設中國特色現代資本市場，提高直接融資比重，增加長期資本供給，是精準賦能實體經濟，促進我國經濟高質量增長的重要途徑。
作為提高直接融資比重的重要舉措之一，注冊制是全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，為資本市場服務實體經濟提供了長足的動力。
Wind數據顯示，截至2022年12月26日，今年A股共計413家企業成功IPO，首發募集資金合計5759億元。雖然IPO數量比去年全年的524家有所下降，但融資額比去年全年的5426億元增長約6%。
隨著科創板、創業板試點注冊制相繼成功落地，北交所開市及平穩運行，資本市場對優質企業的吸引力大大提升了，不少市場人士對于持續深化注冊制改革、穩步推進全面注冊制也頗為期待。
東方證券首席經濟學家邵宇便指出：“目前一級市場IPO并沒有因為市場行情有所停頓，保持常態化發行，注冊制發揮了很大的功能，保證更多的資源輸入到實體經濟，尤其是創新企業中去。大家對于明年全面注冊制也有更多的期待，如果明年能落地，我覺得會帶來更多的IPO機會和更多的實體企業融資。”
南開大學金融發展研究院院長田利輝受訪時指出，2023年，我國資本市場會進一步優化和深化注冊制改革，適時推進全面注冊制改革。同時，我國資本市場會關注和著手再融資制度的優化。此外，債券市場和REITs等衍生品市場的發展，也是提供直接融資比重的重要工作。在2023年，這兩個市場有望獲得長足發展。
不過，李湛認為，全面注冊制是否有望在2023年落地，取決于市場信心和經濟環境。
“從注冊制的實踐來看，科技創新板和創業板運行平穩，準備充分，啟動全面注冊制的客觀條件已初步具備。但是，是否啟動全面注冊制還需要合適的市場氛圍和積極的市場信心。注冊制是發展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措，事關實體經濟發展，希望全面注冊制能平穩落地，有效發揮其在全面深化資本市場改革、完善要素市場化配置體制機制中的重大作用。”李湛說道。
多層次資本市場體系建設逐漸完善
加強直接融資，服務實體經濟發展也離不開多層次資本市場的建設。在注冊制改革持續深入的趨勢下，場內市場中主板、科創板、創業板和北交所已日漸形成差異化定位發展，當前，我國正在加速彌補場外市場短板。
其中，新三板、區域性股權市場有望成為2023年多層次資本市場建設發力的重點。2022年11月，證監會主席易會滿公開表示，下一步將“深化新三板改革創新，扎實推進北交所高質量擴容”。
田利輝認為，2023年，新三板改革重點在于聯動北交所、公私市樞紐和競價交易優化上。我國需要形成北交所與新三板一體發展，發揮北交所的示范引領作用，促進具有市場特色的跨層次投資。我國需要將新三板建設成為 “公募市場”與“私募市場”的銜接樞紐，為眾多私募股權和創投基金的“募投管退”提供制度性支持，進而為中小微企業創造更好的早期融資和發展環境。同時，我國需要進一步通過集合競價和協議交易優化等多種舉措來活躍繁榮新三板交易。
邵宇也認為，新三板改革主要是為解決多層次資本市場的銜接問題，“部分專精特新企業現在可能規模偏小，如果這些企業能夠在新三板上得到更多發展，實現更高層級或發行板塊的躍遷，新三板就可以完成源源不斷輸送優質的股權資源（至場內市場的）重要任務。”
除此之外，區域性股權市場也是場外市場的重要構成。2022年11月，中國證監會、工信部聯合印發《關于高質量建設區域性股權市場“專精特新”專板的指導意見》（以下簡稱“意見”），明確專板建設目標為支持中小企業“專精特新”發展，共分為二十三個具體小項，包括推進高標準建設、推動高質量運行、提供高水平服務、加強市場有機聯系、完善市場生態以及加強組織保障等。
田利輝指出，落實上述《意見》能夠給區域性股權市場帶來改頭換面的改變。區域性股權市場不僅是中小企業股權轉讓的平臺，而且完全可以專精特新中小企業發展的基地。同時，通過建設高質量的“專精特新”專板，我國區域性股權市場能夠進入專業、規范和高效率的新發展階段。
“區域性股權市場往往對于當地的企業具備更多的認知，能夠更為有效地整合各方資源，服務各有特色和問題不同的當地專精特新企業。同時，區域性股權市場也能夠借助其場外市場的優勢和邏輯，提供基礎服務和綜合金融，助其在不受市場干擾的情況，聚焦專精特新，發展核心技術。同時，進行培育和孵化，開展培訓和指導。在技術或特色成熟后，申請上市，一飛沖天。”田利輝進一步補充道。
（作者：楊坪，實習生王梓萌 編輯：朱益民）
責任編輯：石秀珍 SF183
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