科創板漲幅最大公司竟是它？光伏、鋰電、半導體三大BUFF疊滿，奧特維有實力但不突出，第三股東解禁一年已套現9億

　　來源： 市值風云 

　　實控人借款獨攬5億定增，定增尚未完成，浮盈已超三倍。

　　科創板開板至今，已經有441家公司成功上市。

　　近日，風云君閑來無事，對這400多只股票上市以來的股價，做了個簡單的統計。（注：參考2022年7月25日收盤價，下同）

　　這441家上市公司中，竟然已經有117家公司的股價較發行價出現折價，也就是常說的“破發”。

　　這其中，跌幅最大的兩家公司，分別是福昕軟件（688095.SH）、*ST紫晶（維權）（688086.SH），目前的股價大約分別只有上市時的1/4、1/3。

　　對于這兩家公司，風云君十分的不陌生。甚至可以說，研報結論與發表后的股價走勢基本吻合。

　　（數據來源：注冊制炒股必備的市值風云APP）

　　剩余300多家上市公司中，股價較發行價漲幅最高的是奧特維（688516.SH），超12倍。

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　　不得不說，自認為挖掘了科創板眾多優質標的的風云君，確實對此有些意外了。

　　那么，這位引領科創板的奧特維，究竟有什么魅力呢？又是否人如其股價呢？

　　上市后業績加快增長，但并不十分突出

　　廢話不多說，咱直奔主題，從風云君最常談的業績開始。

　　奧特維是在2020年上市的，實控人為葛志勇、李文。而奧特維的業績，也是從2020年開始加速增長。

　　2017-2022年五年時間里，奧特維營業收入的復合增長率為38%，歸母凈利潤復合增長率則高達91%。

　　2021年，奧特維實現營業收入20.47億元，同比增長了78.93%，實現歸母凈利潤3.71億元，同比增長了138.63%。

　　2021年一季度，其6.25億元的營業收入，已經逼近2019年全年的規模，而1.06億元的歸母凈利潤已經超越了2019年全年。

　　業績增長的同時，奧特維的現金流也在同步變好。

　　2019年，奧特維的經營活動凈現金流轉正，并在此之后大幅增長，自由現金流也隨之轉為大幅流入狀態。

　　總之，對比自身，奧特維的業績表現確實不錯。

　　但不知老鐵們是否也有這樣的感受，放眼科創板，上有營收近500億的傳音控股（688036.SH），凈利潤破百億的中芯國際（688981.SH），再來看奧特維的業績體量，著實有些單薄了。

　　翻開奧特維的公告，風云君似乎找到了股價的答案。

　　三重BUFF加身，實力嘛……

　　與奧特維相關的標簽，有：光伏、鋰電、半導體。

　　這么說吧，以上三個標簽，不論單拎出來哪個，都是當仁不讓的時下大熱門。這種一次性包攬三個大熱門的標的，放在整個A股，大概都很難找出第二個。

　　于是問題就來了，實力如何？

　　01  光伏串焊機一家獨大，但市場空間有限

　　先來看光伏部分，2021年實現營業收入17.25億元，占營業總收入的84.27%，是奧特維收入最大的部分。

　　受益于光伏裝機量的增長，這部分也是奧特維收入增長的最大來源。

　　光伏部分的產品是光伏設備，包括串焊機、硅片分選機、激光劃片機、光注入退火爐等等。

　　其中，串焊機占比最大，包括常規串焊機、多主柵串焊機、劃焊一體機等類型，也是奧特維的起家業務。

　　光伏組件環節主要有三大工序：

一是電池片的焊接和串焊；

 

二是活性光伏材料的層壓、修邊、裝框、安裝接線盒；

 

三是閃光輻射測試。

　　這其中，第一道工序用到的設備就是串焊機。

　　在串焊機領域，奧特維的主要競爭對手有先導智能（300450.SZ）、寧夏小牛。

　　其中，先導智能未具體披露串焊機的收入情況，但其2021年整個光伏設備板塊的收入才6個多億，規模遠不及奧特維。

　　另外，這部分同比還有明顯下滑，似乎先導智能意不在此。

　　據券商給出的數據，奧特維串焊機目前的市占率大概在70%-80%左右。參考這一數據，奧特維在這一領域已經算是做到一家獨大了。

　　不過，風云君發現，在整個光伏產業鏈，串焊機的價值量占比并不高。

　　（數據來源：solarzoom，華西證券研報）

　　從上圖來看，光伏設備主要有硅片設備、電池片設備、組件設備三類，每GW所需的投資分別為2-3億元、2-4.5億元、0.63億元。

　　可以看出，單從設備環節來看，硅片設備、電池片設備的價值量遠高于組件設備。

　　再具體到組件設備，串焊機之外，還需清洗機、擴散爐、絲網印刷設備、刻蝕機等等。刨去這些投資之后，留給串焊機的大約只剩2000-2500萬元/GW。

　　對比來看，單晶爐每GW所需的投資，要在1.2億元左右，是串焊機的5到6倍。奧特維似乎也是看到了這一點，并意于向這方面拓展，擴充自己的產品線。

　　2021年，奧特維推出了新產品直拉單晶爐，最大能夠兼容12英寸晶棒，主要由子公司松瓷機電負責。

　　根據2022年7月23日的最新公告，松瓷機電中標了1.5億元的訂單，2022年已累計中標5.4億元，似乎有些進展。

　　但是與串焊機不同，單晶爐市場是晶盛機電（300316.SZ）一家獨大，不論是市場份額、還是技術，都具有明顯優勢。對此，風云君也早就分析過。

　　（數據來源：炒股用了都說好的市值風云APP）

　　再根據每GW單晶爐所需的投資額，可以說，松瓷機電整體的訂單體量并不大。

　　另外，2021年，松瓷機電仍處于虧損狀態，凈利潤為-802.06萬元。

　　可見，要想進入單晶爐市場，并不是一件容易的事。

　　02  鋰電設備非主流技術，且持續虧損

　　再來看鋰電部分，主要產品是模組PACK線等鋰電設備。

　　2021年，鋰電設備的收入規模尚不足億元，對整體營收的貢獻微乎其微。

　　這部分業務主要是通過并購涉足。2016年10月，奧特維花費1，712.68萬元，收購了智能裝備94%股權，將業務拓展至鋰電設備領域。

　　目前，國內動力鋰電池市場的主流產品，是以寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）等代表的方形電池。

　　據SNE Research數據顯示，方形電池在全球電池市場的份額從2021年一季度的53.1%，提高至2022年一季度的63.6%。同期，圓柱形電池的份額則從21.2%下降到15.6%。

　　而奧特維的鋰電設備產品，主要是圓柱和軟包模組PACK線。根據2021年年報，其方形鋰電池模組PACK線仍在研發階段。

　　對于這部分業務，奧特維曾在招股說明書中表示，因市場競爭激烈而銷售價格較低，鋰電設備業務收入規模較小，且持續虧損。

　　從智能裝備2020-2021年凈利潤表現來看，鋰電設備的處境并沒有任何實質性改善。其中，2021年，智能裝備凈利潤虧損了4，530.59萬元，為歷年之最。

　　03  鋁線鍵合機打破壟斷，目前尚未量產

　　最后是半導體部分，主要產品是鋁線鍵合機，用于封裝環節。

　　據統計，我國已經成為全球主要的半導體封裝、測試基地，但封測設備的國產化率仍不高。

　　中美關系變化之后，半導體封測環節設備也進入國產化進程。

其中，長川科技、華峰測控等公司布局封測后道的測試設備，艾科瑞思切入裝片機等設備領域，新益昌、翠濤、大族激光銷售LED固晶設備。

　　而奧特維研發出的鋁線鍵合機，之前一直被庫力索法（KLIC.O）、ASM太平洋（0522.HK）等國外廠商壟斷。

　　從這個角度來說，奧特維已經在技術上打破了壟斷。

　　不過，奧特維還是這個領域的新玩家，鋁線鍵合機尚處于驗證、試用階段，2022年3月份獲得了通富微電的小批量訂單。

　　未來，其產品如果能在產能、精度、良率、稼動率、穩定性等關鍵技術上，達到國外同類設備水平，能實現批量出貨，會是一個不小的突破。

　　但具體需要多長時間，還是個未知數。

　　另外，奧特維的鋁線鍵合機主要用于功率器件，而處理器、存儲器等集成電路器件的鍵合，需要用金線、銅線鍵合。

　　作為最傳統的鍵合技術，引線鍵合主要用于中低端封裝，適用于倒裝鍵合（FC）、晶圓級封裝（WLP）、系統封裝（SiP）等高端封裝的設備，仍被境外廠商壟斷。

　　總之，奧特維的技術突破值得肯定，但未來也確實還有很長的一段路要走。

　　實控人獨攬5億定增，目前已浮盈300%

　　2021年6月，奧特維又推出5.3億元的定增計劃，目前已獲得證監會同意注冊批復。

　　其中，有2.9億元將用于高端智能裝備研發及產業化，也是此次定增最吸引市場關注的地方。

　　因為這個項目有三個具體的產品，分別是TOPCon電池設備、半導體封裝測試核心設備、鋰電池電芯核心工藝設備。

　　另外，1.5億元的科技儲備資金中，奧特維將拿出1.2億元用于對外投資，包括無錫松煜、松瓷機電在內。

　　而這兩家公司，是奧特維進入電池前端設備制造和單晶爐行業的跳板。

　　最后，奧特維還將拿出9000萬元，用于補充流動資金。但截至2021年末，其賬上還有2.11億元，被用于購買理財。

　　總之，這次定增的金額不多，但每個項目都賺足了眼球，奧特維也正是借此，進一步加強了自己“光伏+鋰電+半導體”的三重認證。

　　這次定增被實控人之一葛志勇全額包攬，資金來源全部為借款。

　　不惜負債包攬定增，葛老板獲得了不少好評。

　　但葛老板并不虧，因為定增計劃發布后，奧特維的股價就開始起飛了。

　　此次定增的認購價為70.39元/股，而奧特維目前的股價超300元/股，最高時觸及323元/股。

　　也就是說，此次定增雖然還未完成，但葛老板已浮盈超300%，而對應的成本只有9%（參考借款年利率），已經賺翻了。

　　另外，風云君還發現，葛老板包攬定增或許還有另外一層安排。

　　定增募集說明書披露，葛老板目前主要負責上市公司的經營，另一位實控人李文未參與認購，是為了提高葛老板的持股比例。

　　循著這條信息，風云君發現，首發完成后，葛志勇合計持股比例為28.2%，李文持股比例為19.2%。

　　（注：相同顏色為受同一實控人控制；來源：招股說明書）

　　而奧特維還有一位持股比例相當高的股東林健，首發完成后的合計持股比例高達13.44%，位列第三大股東。

　　葛志勇與李文簽署的一致行動協議，期限為上市后36個月，后雖延期至2024年5月，但未來一旦解除，難免會影響葛老板的實控權。

　　此次定增完成后，葛老板的持股比例將增至33.47%，控制地位得到增強。

　　大股東解禁不到1年，套現9.5億

　　說巧不巧，此次定增計劃拋出后不久，林健就發布了減持計劃，并一路減持至今。

　　（只截取部分數據，來源：同花順iFinD）

　　根據同花順iFinD統計，林健及其控制的無錫華信，目前已減持套現9.54億元，最新持股比例為9.82%。

　　最后一筆減持是在2022年5月7日，距離其首發限售股解禁尚不到一年。

　　整體來看，對于奧特維的光伏、鋰電、半導體三個標簽，僅有光伏算是名副其實。

　　其目前最主要的收入來源是光伏組件設備串焊機，并且也已經在這一領域小有成就。

　　受限于串焊機的市場空間，奧特維有意向外拓展，于是才有了鋰電、半導體標簽。

　　至今，這些拓展幾乎沒有明顯的成效，概念大于實質。

　　模組PACK鋰電設備不是市場主流技術方向，且持續虧損。鋁線鍵合機確實突破了國外壟斷，但距離實現量產尚需時日。

　　總的來說，奧特維上市至今，確實是在想辦法搞業務，但其業務拓展方向也不排除追風的動機。

　　所以，其股價漲幅能夠領跑科創板，也是有不少運氣和水分在里面的。

　　最后，奧特維最近的吾股排名是552名。

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責任編輯：楊紅卜