來源：中國基金報

　　記者張燕北方麗

　　7月以來貨幣基金收益率持續下降，全市場已有近9成產品七日年化收益率跌破2%。對此，業內人士普遍表示，貨幣基金收益率下降與當前相對寬松的貨幣環境有直接關系。

　　貨幣基金收益下滑，于是流動性好、收益尚可的產品得到了熱捧，除了新晉“網紅”同業存單指數基金外，短債基金也乘風而起。部分短債基金由于認購過于火爆，密集開啟限購模式。

　　受訪公募人士認為，短債基金波動較小，參與門檻較低、產品費率較便宜、流動性比較好且具有一定的風險收益性價比，因此相對適合中低風險偏好人群、需要配置較高流動性資產理財的機構與人群。此外，短債基金可以作為投資組合的基礎資產實現多元化配置、降低組合風險。

　　貨幣環境寬松 近9成貨基收益率進入“1時代”

　　7月以來，多只貨幣基金七日年化收益率保持低位，在“1”區間持續下行。全市場近800只貨幣基金，接近九成的貨幣基金收益率已經跌破2%。

　　Wind統計顯示，截至8月5日，業內最大的10只貨幣基金平均七日年化收益率已經回至1.65%，創下年內新低。其中最低者已下調至1.432%，同樣是年內新低。

　　2021年，規模最大的貨幣基金天弘余額寶的收益率還在2%上下徘徊；到2022年7月1日，其七日年化收益率為1.625%；7月14日下滑至1.6%以下；截至8月5日，其7日年化收益率跌至1.432%，創下今年新低，相當于存10萬余額寶一天賺不到4塊錢。

　　對于貨幣基金收益率明顯下滑的原因，博時基金董事總經理兼固定收益投資二部投資總監、基金經理魏楨表示，4月以來貨幣市場的資金利率維持低位，7月份以來以DR007為代表的資金利率進一步下行，DR007月度均值為1.56%較6月下行16BP，貨幣基金再投資收益率較去年大幅下行；二是今年權益市場調整較大，投資者的風險偏好比較弱，整個貨幣基金作為避險品種受到比較大的追捧，產品收益率和整體現金管理類理財收益率都比較低。

　　富榮基金基金經理唐奧分析道，貨幣基金收益下滑的主要原因還是因為國內相對寬松的貨幣環境。今年以來，在地產市場下行較大并且全國疫情多點散發的大環境下，全國經濟環境趨冷，為了維持國內經濟的平穩運行，央行對于資金面較為呵護，維持了一個相對寬松的貨幣環境。銀行間回購價格從年初的1.8%~2.2%之間逐步下滑至7月至今的1.2%~1.5%之間，并且部分時間跌破1%。

　　“在資金價格整體下降的情況，銀行大額存單價格跟隨下行，四大行大額存單從年初的2.4%~2.6%之間降至目前的1.9%左右，下降了50個基點。而貨幣基金的過往重要的投資方向之一就是銀行大額存單，因此，貨幣基金收益率出現了明顯下滑?！?唐奧進一步表示。

　　“由于疫后經濟復蘇低于預期，” 談及貨幣基金收益率走低，招商鑫福中短債基金經理李家輝介紹，“央行對資金面較為呵護，體現為市場回購利率持續低于央行政策利率。同業存單作為貨幣基金的主要持倉品種，受資金面穩中偏松影響，收益率持續低于價格中樞運行，導致貨基收益率普遍偏低?！?/p>

　　短期理財基金成新寵 規模實現爆發式增長

　　作為短期理財的主要方式之一，貨幣基金的式微，將短債基金推上了風口。今年以來，短債基金規模實現爆發式增長，新發數量及規模也出現猛增。

　　今年上半年，據萬得統計，中長債、混合債一級、混合債二級季度規模占比環比增速均出現下滑，而短期純債季度規模占比環比增速持續增長。由此可見，剩余期限短、流動性強且確定性高的資產受到廣泛關注。

　　從二季度債基規模情況來看，平安證券統計發現，和一季度末相比，短債型基金規模大幅增長41.38%。此外，短債型基金發行也頗為火熱，二季度發行規模較一季度大幅增長139%。

　　進入下半年以來，基金公司布局短債基金的熱情不減。截至8月5日，一個月左右的時間內已有6只短債基金先后成立，發行節奏很快。至此2022年以來成立的短債基金數量達到54只（各份額合并統計），合計發行規模257.86億元。而在去年同期，僅有18只短債型基金成立，合計成立規模37.35億元。無論從發行數量還是成立規模來看，今年短債基金同比均實現倍數級增長。

　　此外，當前還有兩只短債基金正在發行，兩只短債基金即將發行。而Wind統計顯示，目前還有多達37只中短債基金正在排隊待批?？梢灶A見，伴隨著這些基金獲得批文，接下來短債型基金發行大概率將進入加速車道。

　　萬得統計顯示，債券型基金而言，今年上半年中長債、混合債一級、混合債二級季度規模占比環比增速均出現下滑，而短期純債季度規模占比環比增速持續增長。由此可見，剩余期限短、流動性強且確定性高的資產受到廣泛關注。

　　對此，華富吉豐中短債基金經理倪莉莎表示，受益于今年流動性充裕，又經歷了21年債券收益率下行持續時間較長，債券市場機構普遍更偏好較短久期和有票息收益的中短期信用債券，既可以獲取資金成本較低的杠桿收益，又可以減少債券價格高位波動帶來的久期風險。同時，銀行理財凈值化改造基本完成，固收類產品收益率在合理范圍內波動也得到廣大投資者的接受。因此中短債基金這類波動較小的凈值產品得到廣大投資者的認可，成為大眾理財的新選擇之一。

　　李家輝說道，今年來短債規模增速較快，僅一季度規模上漲超900億，從歷史角度看短債基金的擴容時點與權益市場表現高度相關，在權益市場單邊下跌或掙錢效應較弱時擴容較為明顯，權益市場上漲時，增長則相對乏力；同時短債基金也會受債券市場表現影響，在債券行情處于低迷市中后期，占比有所降低，處于上漲行情中后期，占比顯著提升，本質原因在于期限利差的比價結果。

　　“中短債產品定位為貨幣增強，”魏楨表示，兼顧流動性、收益與回撤三者的平衡，在2019年以來逐步發展壯大。今年以來，國內國際環境錯綜復雜，國內疫情頻發與海外沖擊影響下，權益市場大幅調整，而債市整體呈現震蕩下行走勢，中短債產品因其較好的回撤控制與穩定的凈值表現受到了廣大投資者的認可。另外在流動性充裕環境下，貨幣基金收益持續走低，中短債產品收益較貨基有更好表現，其貨幣增強屬性得以彰顯。

　　在唐奧看來，今年中短債基金站上風口主要有以下幾個原因。第一，今年A股市場波動較大，股債蹺蹺板效應較為明顯。同時因購房需求降低，國內居民理財需求有所增加，因此部分居民選擇將資金投入中短債基金，以期獲得一個相對穩定的收益。第二，今年貨幣基金收益下滑較多，因此部分原貨幣基金投資者選擇將資金轉換至中短債基金，以期獲得一個相對貨幣基金較高的收益。第三，因今年經濟環境對于債券市場比較友好，并且央行也持續呵護資金面，因此今年中短債基金普遍都有一個相對不錯的收益。

　　“基于以上幾個原因，今年中短債基金迎來了大發展。長期來看，隨著居民理財需求的持續增加，中短債基金作為中短期債基可能提供一個相對于貨幣基金風險收益更高同時波動率比股票基金更低的選擇，未來預計中短債基金仍然有一定的發展空間?！碧茒W展望道。

　　業績不俗避風港價值凸顯

　　曾經火爆的中短債基金如今又迎來風口，而這類產品在今年市場上并沒有讓人失望。

　　WIND資訊數據顯示，截至8月5日，223只可統計的短期純債型基金中（僅算今年之前成立且有8月5日凈值產品，僅算主代碼）平均收益率達到2.066%，表現不錯，較貨幣基金收益率有明顯優勢。

　　且絕大部分今年都錄得正收益，僅有2只基金凈值下跌。其中，135只基金今年以來的收益率超過了2%，收益率最高的華泰紫金豐利中短債A、華富吉豐60天滾動持有A今年以來的收益率分別為5.62%、4.57%。

　　此外，財通資管鴻啟90天滾動持有中短債A、財通資管鴻佳60天滾動持有A、北信瑞豐鼎盛中短債A、嘉實匯鑫中短債A、創金合信信用紅利A、創金合信恒寧30天滾動持有A、匯添富中短債A等表現較好。

　　不少基金經理也談及今年中短債基金運作。如華富吉豐中短債基金經理倪莉莎表示，中短債產品收益主要來源于對債券市場節奏的把握以及對債券品種的選擇。今年對信用資產比較樂觀，在資金利率維持偏低的情況下，市場對票息資產的配置需求將持續偏高。

　　“而反觀供給端，今年信用債市場凈融資較2020年和2021年同期均偏弱，疊加市場規避地產債，煤炭、鋼鐵信用債利差已經處于歷史低位，市場整體合意資產供給仍舊不足。中短債的收益主要來自對信用債資產的票息和久期騎乘收益?！蹦呃蛏硎?。

　　而博時基金董事總經理兼固定收益投資二部投資總監、基金經理魏楨表示，今年中短債基金收益率一方面來源于持有債券的票息，另一方面來自于市場利率下行帶來的資本利得。

　　還有招商鑫福中短債基金經理李家輝表示，中短債基金收益來源主要源自票息收益，年初以來受益于產品的良好表現，規模呈現較為穩定的增長態勢。

　　多只中短債基金密集宣布“限購”

　　正因為避風港的效應，不少資金涌入中短債基金，導致不少產品密集宣布限購或限制大額申購。

　　8月5日就有 5只基金發布公告限制申購或限制大額申購，其中就包括中歐中短債。據公告顯示，為更好地保證中歐中短債債券型發起式資基金的穩定運作，維護基金份額持有人利益，中歐基決定自8月5日（含）起限制本基金申購、轉換轉入、定期定額投資業務的金額，并將單日單一賬戶申購及定投最高額度降至5萬元。

　　此外，在8月3日，金鷹基金宣布，從2022年8月3日起，暫停金鷹添瑞中短債基金機構客戶在全部銷售機構的大額申購業務（含定期定額投資及轉換轉入，下同），單日單個基金賬戶累計申購（含轉換轉入及定投）基金份額的最高金額為50萬元（含）。

　　就在當天，海通安裕中短債債券集合資產管理計劃也宣布暫停大額申購、轉換轉入，上限設置為1000萬元。

　　此外，就在最近一兩周以內，就有長盛安鑫中短債、富榮中短債債券基金、金鷹添祥中短債債券基金等多只基金宣布暫停大額申購等業務。

　　數據顯示，截止目前，223只短債基金中有143只處于開放申購狀態，差不多40%處于限購狀態。值得一提的是，截至8月5日，目前已有3000多只基金處于限購狀態，其中近半數債券基金均處于限購狀態。

　　談及中短債基金密集暫停申購或者大額申購，富榮基金基金經理唐奧表示，今年權益市場波動較大，且富榮中短債債券基金業績表現較好，確實迎來了較多資金申購?？紤]到如果規模擴大速度過快會影響產品收益，因此為了更好的保障持有人利益，也及時的開啟了非直銷柜臺渠道AC類份額單日各一萬的限購，力爭使得產品凈值更加平穩，持有人體驗更好。

　　此外，業內人士表示，今年上半年股市持續震蕩，資金密集涌入債券基金，此外，債券基金業績明顯優于去年，貨幣基金收益率持續走低，中短債基金備受機構投資者和普通投資者青睞，因此引發了不少中短債基金密集暫停申購。

　　平衡收益與波動的特性 中短債基金投資價值提升

　　介于貨幣基金和中長期債券產品的中短債基金，正因為其獨特的產品定位，成為震蕩市中的寵兒，而這類產品的投資價值也在逐漸凸顯。

　　富榮基金經理唐奧介紹，目前市場上比較主流的短期理財產品主要有貨幣基金、30~90天持有期的債券基金等。同貨幣基金相比，中短債基金因為投資范圍更廣，投資限制更少，杠桿和久期更加靈活，因此中長期看整體收益率可能要高于貨幣基金整體表現。同有持有期的債券基金相比，中短債基金一般7天之后就免贖回費用，比有持有期的債券基金更加的靈活，同時因為投資范圍基本相同，目前看過往整體收益率并沒有落后太多。

　　“總體看，中短債基金所面向的客戶主要是對于收益率有一定要求同時對于期限也要求相對靈活的客戶，是介于貨幣基金以及有持有期債券基金的一種產品?！碧茒W認為，長期看，中短債基金未來或將會細分，有一部分中短債基金將追求更加穩定的回報，收益率略高于貨幣，同時回撤控制較好，另外一部分中短債基金將追求相對較高的收益，同時也能忍受一部分回撤，分別承接來自于貨幣基金以及有持有期的債券基金的客戶，給客戶以更為細分的選擇。

　　而招商鑫福中短債基金經理李家輝更是直言，中短債產品的定位介于貨幣基金和中長期債產品之間，在提供一定風險收益的同時也能兼顧一定程度上流動性的需求。相對于理財產品，由于申購起點較低，可以作為閑置資金配置較好的選擇，同時由于規模普遍較理財產品小，配置則更加靈活。與貨幣基金相比，由于可以運用一定久期策略和信用挖掘，收益也隨之增強。

　　李家輝表示，隨著資管新規的推進落實，在銀行理財打破剛兌、全面轉向凈值化管理后，中短債依靠平衡收益與波動的特性，投資價值持續提升。

　　此外，博時基金董事總經理兼固定收益投資二部投資總監、基金經理魏楨表示，中短債基金凈值表現穩定，回撤可控，波動較小，流動性佳，這幾年陸續發展了開放期類與不同期限持有期類的細分賽道，能滿足不同風險偏好與流動性訴求的客戶需要，是其他短期理財產品的重要補充。

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責任編輯：李琳琳