意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元起落方向清晰，力求貶值有阻力，被迫升值再刺激，美指收官106.5860點，比較開盤105.8548點，升值0.69%；區間跨度在105.0477-106.9378點，振幅1.79%。由于美指從低到高走勢，主要籃子貨幣貶值收官為主，其中歐元收盤1.01美元，英鎊為1.20美元，日元在134日元，瑞郎維持0.96瑞郎，加元貶值1.29加元，澳元穩定0.69美元，新西蘭元保持0.62美元。我國人民幣一周震蕩6.75元上下震蕩，最終離岸收官弱于在岸，兩地水平為6.75和6.76元存在差異。當前市場技術與周期敏感聚焦凸顯，但相對于美元貶值策略的升值刺激因素較強，美元極力貶值意圖突出，但力求貶值難度較大，最終收官偏升值結尾。縱觀一周行情階段特性較為明顯。

　　1、上半周貶值主導，唱衰經濟衰退為主。畢竟美國商務部已經公布的上半年經濟增長為-1.3%，進而美元貶值氛圍具有支持度，美指臨近105點邊緣，最終不僅沒有突破，反之掉頭顯著。一方面是綜合數據集中季度經濟走勢，尤其按照美國經濟研究局的界定，經濟連續兩個季度負增長就是步入經濟衰退。同時該局認為判斷美國經濟是否衰退定義還包括，整體經濟活動顯著下降，且持續數月以上，通常在生產、就業、實際收入和其他指標中均有反映。目前美國經濟主要是庫存大幅波動以及與全球供應鏈混亂關聯的貿易逆差所致，美國長期逆差以及歐洲主要國家由順差轉向貿易逆差，日本更是順差轉逆差，進而世界經濟與國際貿易相互制衡與刺激滾動效應是美國經濟氛圍的背景與條件，美國經濟增長勢頭確實已經降溫。另一方面通脹飆升是伴隨經濟衰退跡象的不良因素，環境迫使美國人將更多消費支出集中于低利潤食品，而不是服裝和其他日用商品，這導致沃爾瑪等零售商陷入庫存過剩，并已經被迫發布盈利預警，進而形成美國情緒與輿論側重的緊張不良心理，進而也推進美元貶值目標移動順應性明顯。

　　2、下半周修復升值，就業數據刺激為主導。美國勞工部報告現實，7月季調后非農就業人口增加52.8萬人，這是今年2月以來最大增幅，此前預期25萬人，前值下修至增加37.2萬人。尤其是美國7月失業率下降0.1%降至3.5%。目前美國7月就業參與率為62.1%，低于預期的62.2%。前值修正為62.2%。7月平均時薪同比增長0.5%，符合預期。美國勞工統計局分析，7月就業崗位普遍為增長，主要是休閑和酒店、專業和商業服務、醫療保健行業的就業崗位增長顯著，進而非農就業總人數和失業率回到2020年2月疫情前的水平，這表明美國就業狀況是經濟衰退背離指標，美國經濟沒有衰退的論證焦點就是就業數據良好。由此市場評估認為，美國7月非農報告提高市場對美聯儲9月例會加息75個基點的可能。美國貨幣政策四要素的重點目前為通脹對標為主，相比較就業改善與經濟疑惑并不是美聯儲側重。

　　3、全周外圍復雜干擾，石油技術性混淆前景。一周國際石油價格下跌顯著，兩地石油價格對標性下跌明朗，其中紐約石油期貨一周下跌9%，倫敦下跌8.7%，目前與6月中高水平的123-125美元高位，兩地相繼跌幅為28-25%。但是當前美國投行高盛依然預計接下來國際石油價格將繼續上漲至130美元，實際上當前是石油價格回落的氣候、周期、技術似乎并不吻合和協調，市場背后是否具有主動規劃或設計意圖值得關注可能上漲動向與趨勢。另外就是歐洲狀態的非常化或恐慌性更加詭異，經濟面乏力但并不弱，政策跟進全球化與美國化，但內在混亂甚至獨立主見凸顯不和諧的合作局面，歐元占據美元指數比重較大，這對美元干擾甚至破壞性沖擊較大。因此，年內主要籃子貨幣之前走勢的非常化或具有美元化的策略規劃與聯盟組合，美元貶值時機與急切將是目前關注重點。市場主場莊家的規劃、對標與主觀是市場關注重點，動態觀察不要掉以輕心忽略謀略與操縱。

　　預計本周美元偏貶訴求還將發揮炒作與負面因素，其中美股與美債關聯將是側重，還有美國關聯數據的參考值，尤其通脹指標的敏感依然是預期美聯儲加息的重點。相比較主要籃子貨幣或有回升配合美元貶值的可能，包括石油反漲或都具有配合美元走勢的關聯推進。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)