事件：2022年7月末，我國外匯儲備規模為31041億美元，較6月末上升328億美元，升幅為1.07%。

　　具體解讀如下：

　　當前外匯儲備規模變化，主要受兩類因素影響，一是貨幣估值因素，主要受美元匯價變化影響。7月美元升值1.08%，這會造成非美元外匯資產折算成美元計價后金額有所下降——我們估計7月美元升值會造成我國外匯儲備減值100億美元左右。二是海外資本市場波動。近期全球資本市場整體反彈，我國外儲投資標的價值也在隨之回升。7月兩種因素對沖，后者影響更大，成為推高月末外儲規模的主因。

　　對于7月進出口貿易和證券投資等跨境資金流動，我們認為對當期外匯諸備規模變化影響很小。考慮到我國已不再實行強制結匯制度，這意味著無論 7月我國貿易順差高達1012.7億美元，創下歷史新高，還是近期債市持續出現較大規模的資金流出，都不會對月度外匯儲備規模變化形成較大影響。可以看到，近期央行資產負債表的外占規模一直保持高度穩定，也可從數據上印證這一判斷。

　　最后，央行已退出常態化匯市干預，加之近期人民匯率保持基本穩定，因此匯市波動也不是近期外匯儲備規模變化的重要原因。

　　按不同口徑測算，當前我國3萬億美元左右的外儲規模整體上處于適度充足狀態。我們判斷，后期外儲將繼續大體穩定在這一水平，持續大幅增減的可能性都很小。在當前外部金融環境波動加大背景下，我國較大規模的外匯儲備將繼續發揮抵御各類外部沖擊的壓艙石作用。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)