由于零售行業(yè)公司市值普遍偏小，建議作為組合配置。

　　我們對(duì)上市公司的關(guān)注點(diǎn)主要在于：業(yè)態(tài)強(qiáng)大的生命力、存量資產(chǎn)注入的爆發(fā)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)、公司內(nèi)在管理能力和經(jīng)營(yíng)效率的持續(xù)提升。通過(guò)準(zhǔn)確的差異化定位實(shí)現(xiàn)主業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)和商業(yè)模式的快速?gòu)?fù)制，是我們?cè)u(píng)估零售業(yè)上市公司價(jià)值的主要標(biāo)準(zhǔn)。零售各個(gè)業(yè)態(tài)中，我們最為看好百貨業(yè)，優(yōu)選全國(guó)擴(kuò)張型的行業(yè)龍頭和差異化定位高端的公司；超市業(yè)中，華聯(lián)綜超屬于優(yōu)質(zhì)公司，外延擴(kuò)張快，雖然超市業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們?nèi)匀豢春萌A聯(lián)綜超的發(fā)展；家電連鎖業(yè)中，蘇寧電器內(nèi)外兼修，與國(guó)美形成雙寡頭壟斷格局，是家電和3C產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)終端；農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)中，農(nóng)產(chǎn)品得益于其不易被復(fù)制的經(jīng)營(yíng)模式和資源的稀缺性，有望在全國(guó)戰(zhàn)略布局中獲得絕對(duì)龍頭地位，公司價(jià)值被低估。

　　從價(jià)值判斷角度，題材概念因素不是我們考慮的主要內(nèi)容。雖然這些因素會(huì)改變股票的流動(dòng)性，在短期內(nèi)是利好因素。我們可以關(guān)注到，一些已上市公司積極再融資以做大做強(qiáng)(如天音控股、蘇寧電器、農(nóng)產(chǎn)品等)。我們還觀察到，近期零售業(yè)的并購(gòu)也比較活躍，像國(guó)美電器收購(gòu)永樂(lè)、大中、三聯(lián)商社。但是，零售業(yè)作為“國(guó)退民進(jìn)”的行業(yè)，小公司大集團(tuán)的企業(yè)相對(duì)較少，從資產(chǎn)角度，除了少數(shù)公司，大部分商業(yè)零售企業(yè)母公司的資產(chǎn)都已經(jīng)在上市公司里，產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大需要完全靠自己打拼或者去并購(gòu)，很難通過(guò)母公司資產(chǎn)注入這一可靠捷徑來(lái)完成。沒(méi)有大央企導(dǎo)致的資產(chǎn)注入預(yù)期的缺乏，這是不足，但另一方面也少了干擾視線的因素，畢竟央企資產(chǎn)證券化投資者能自主把握的東西不多。也有一些零售公司存在整體上市、資產(chǎn)重組、引入戰(zhàn)略投資者的預(yù)期，如王府井、重慶百貨、銀座股份，投資者可以長(zhǎng)期關(guān)注。