綜上，我們認為，高市場份額和客戶忠誠度相輔相成，企業以品質鑄造品牌，以品牌承載品質。一言以蔽之，公司的成功在于它可以藉品質和秉執，塑造只屬于自己的、無法復制的品牌文化。

　　三、行業內上市公司2007年度業績良好，2008年有望繼續增長

　　2007年前三季度，零售類公司主營業務收入增長23.01%，快于去年同期17.42%的增速；凈利潤增長56.70%，也高于去年同期水平。鑒于四季度是零售業的銷售旺季，預計2007年全年零售類上市公司銷售額和凈利潤將繼續大幅增長。

　　上篇報告中我們提到：“我們看好零售業長期發展趨勢，原因在于：零售業作為內需型行業，是國家內需政策和溫和通脹的最大受益者……整體看，零售行業上市公司平均凈利潤增幅大于平均收入增幅，內生增長是主要趨勢。”盡管受美國經濟衰退和國內緊縮信貸政策的影響，宏觀因子發生了部分變化，我們依然堅定的認為：

　　2008年國內零售市場整體仍然樂觀，消費者信心仍然沒有發生轉折性變化，預期2008年零售市場將保持兩位數以上的增長；我們仍然看好商業零售企業，上市公司從前期的銷售規模和渠道規模的外延式擴張階段和業內并購整合階段，正逐步向提高經營質量和協同效率的內涵式發展方向過渡，長期投資價值依然存在。尤其是一些龍頭公司，正如當年美國人均GDP達到2000-3000美元后，消費領域產生了一批世界著名品牌企業，我們同樣期待民族商業龍頭企業的誕生。

　　以上判斷的證據和理由如下：

　　1、中國經濟已經越過“劉易斯拐點”，中國的二元經濟伴隨該拐點，呈現農村人口人均收入水平提高和他們對基礎消費品需求大幅增長的現象；

　　2、居民收入持續提高，不管是名義收入還是實際收入，尤其是在考慮社保、醫保、教育等改革因素后；

　　3、人口自然增長和城市化進程加快都將增加消費群基數；

　　4、由于國家的宏觀政策因子發生了較大變化：緊縮信貸政策抑制了投資增速，美國經濟衰退導致出口增速大幅下降，在這種情況下，2008年要使經濟增速不致發生較大波動，消費尤其是國內消費需求必然擔綱重任，國家必然會大力發展商業流通行業，以增加就業，提高社會生產效率。

　　四、重點上市公司評述

　　1、王府井(600859)——逐步確立百貨業第一民族品牌地位

　　隨著百貨業集中度大幅提升，未來3-5年時間內有望產生真正的全國性區域龍頭。在稀缺的黃金商圈擁有眾多門店和廣泛品牌知名度的百貨公司有望最大程度的受惠并掌握核心資源。王府井作為中華民族文化內涵和民族特征的載體，是內資百貨業跨區域發展的先行者，門店網絡價值凸顯，行業整合能力逐漸提高。

　　1994-1996年北京主力門店由傳統百貨向現代百貨轉型：公司94年上市融資后，由于百盛、崇光百貨、新世界、中友等時尚百貨商場涌入京城，使王府井百貨經營面臨挑戰。公司開始努力調整商品定位，最終確立了中高端時尚百貨的定位。品牌服裝和化妝品的毛利率較高，多在25%以上，有的甚至高達40-50%。伴隨著溫和通脹和高消費傾向，無論從“價”還是從“量”上，都給王府井帶來雙輪驅動的高速增長。