預(yù)計(jì)公司08年一季度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將得到延續(xù)。主要源于：一方面，公司將繼續(xù)擴(kuò)大正佳店經(jīng)營(yíng)面積，預(yù)計(jì)08年春節(jié)后可增加約1500平米，同時(shí)公司將進(jìn)一步提升正佳店商品檔次，朝天河商圈最高檔的百貨門(mén)店定位。目前公司化妝品品牌Lancome、Sisley已進(jìn)入正佳店，明年雅詩(shī)蘭黛等品牌也會(huì)進(jìn)入。而今年新開(kāi)的南寧店目前經(jīng)營(yíng)情況較好，預(yù)計(jì)08年可實(shí)現(xiàn)平衡。另一方面，公司雖然在08年面臨員工成本上調(diào)10%的壓力，但是租賃門(mén)店租金將保持07年水平，略有提升。不確定性仍然是時(shí)代店，雖然時(shí)代店07年實(shí)現(xiàn)了一位數(shù)增長(zhǎng)，但客流仍然沒(méi)有提升，部分品牌商擬放棄時(shí)代店進(jìn)入正佳店，勢(shì)必影響時(shí)代店的發(fā)展。公司目前仍未最后確定對(duì)時(shí)代店的處理方式。但預(yù)計(jì)最差的情況下，時(shí)代店仍能維持07年經(jīng)營(yíng)水平。

　　綜上，公司作為國(guó)內(nèi)零售上市公司中唯一定位于高檔百貨的公司，布局廣州、南寧市場(chǎng)，初步實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域擴(kuò)張，未來(lái)全國(guó)性擴(kuò)張有望加速，且一季度有超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因素，加上靈活的激勵(lì)計(jì)劃有助于推動(dòng)公司盈利能力的提高，08-09年盈利預(yù)測(cè)為0.98元和1.23元，分別對(duì)應(yīng)08、09年28倍和23倍的P/E，維持000987廣州友誼“增持”評(píng)級(jí)。

　　3、蘇寧電器(002024)——家電連鎖業(yè)的強(qiáng)勢(shì)終端

　　家電連鎖業(yè)經(jīng)過(guò)幾年整合，國(guó)美、蘇寧雙寡頭壟斷格局基本形成。公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)、核心競(jìng)爭(zhēng)力、品牌價(jià)值和協(xié)同效應(yīng)導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)入壁壘大大提高。未來(lái)行業(yè)內(nèi)部整合將成業(yè)態(tài)主題，行業(yè)龍頭通過(guò)新開(kāi)門(mén)店和兼并收購(gòu)，可獲得超過(guò)行業(yè)平均發(fā)展速度的增長(zhǎng)率。在此背景之下，公司強(qiáng)勁的擴(kuò)張模式是其它零售企業(yè)所無(wú)法比擬的。

　　2007年公司營(yíng)業(yè)總收入401.52億元，同比增長(zhǎng)53.48%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入387億元，同比增長(zhǎng)55%，利潤(rùn)總額22.41億元，同比增長(zhǎng)95.33%，凈利潤(rùn)14.66億元，同比增長(zhǎng)93.54%，每股收益1.02元，基本吻合預(yù)期。

　　近年來(lái)公司3C產(chǎn)品也出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，2002-2007年銷(xiāo)售復(fù)合增長(zhǎng)率100%，預(yù)計(jì)2008-2009年3C產(chǎn)品銷(xiāo)售額將保持50%左右的增速，占收入的比重將提高到30%左右，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　從這兩年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，蘇寧比國(guó)美增長(zhǎng)快，這是由于國(guó)美下力于行業(yè)并購(gòu)，而并購(gòu)后整合需要時(shí)間。蘇寧而著重于自身開(kāi)店，提高業(yè)績(jī)較快。蘇寧電器是家電零售連鎖行業(yè)的龍頭，將會(huì)受益于產(chǎn)業(yè)集中度的提高，今明兩年仍將持續(xù)增長(zhǎng)。

　　雖然受到鋼價(jià)成本上漲影響，但考慮到家電用鋼成本不到30%，因此鋼價(jià)上漲20%，家電成本增加不超過(guò)6%。考慮到蘇寧的“進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)模式”和家電產(chǎn)品對(duì)價(jià)格變動(dòng)敏感性不是很大的消費(fèi)特點(diǎn)，成本可有效向終端消費(fèi)者傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)最終對(duì)蘇寧電器銷(xiāo)售和利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)影響不大。

　　另外，為緩解成本壓力，蘇寧電器以重點(diǎn)城市、核心商圈、優(yōu)質(zhì)物業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，完成了上海遠(yuǎn)東店、武漢中南店、成都萬(wàn)年場(chǎng)店、南京大廠店等物業(yè)購(gòu)置。公司有選擇的購(gòu)置優(yōu)質(zhì)物業(yè)，可以有效應(yīng)對(duì)租金上升問(wèn)題。

　　成本上升壓力促使蘇寧電器加大供應(yīng)鏈建設(shè)。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)零售商的利潤(rùn)很大部分來(lái)自于國(guó)際采購(gòu)、國(guó)際運(yùn)輸和配送。先進(jìn)的現(xiàn)代技術(shù)貫穿國(guó)際零售企業(yè)始終。目前，零售業(yè)是現(xiàn)代技術(shù)的最大買(mǎi)家之一。2001年美國(guó)零售業(yè)平均科技投資金額占銷(xiāo)售收入的1.8%，到2004年該項(xiàng)費(fèi)用上升到2.1%。信息化手段將是蘇寧電器提高渠道效率的主要途徑。2004年到2006年末，公司在信息系統(tǒng)和物流系統(tǒng)上累計(jì)投入約2.5億元，2007年投入約1.3億用于信息系統(tǒng)建設(shè)和物流系統(tǒng)建設(shè)。通過(guò)信息化建設(shè)首先內(nèi)部流程的自動(dòng)化、網(wǎng)絡(luò)化，提高渠道運(yùn)營(yíng)效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，將能有效緩解人力成本上升的壓力，形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和強(qiáng)大的擴(kuò)張能力。