德資行DWS首席美國經濟學家Christian Scherrmann表示，美聯儲年內最后一次議息會議下調政策利率25基點，符合市場預期，新目標區間為4.25%至4.5%。最新經濟預測中位數反映，2025年或將只降息兩次，大幅低于早前預期的四次，正好與DWS最近的預測一致。美聯儲主席鮑威爾在記者會上坦言，本次降息決定分歧頗大，并指通脹呈“橫行”走勢。此番言論或暗示，若抗通脹進程出現停滯，美聯儲或會選擇觀望。鮑威爾指政治不確定性令部分決策者對通脹持續緩和的信心減弱。DWS預期基于政策不確定性，美聯儲或會選擇跳過明年1月會議，至明年3月才會再度降息。

　　Christian Scherrmann指出，預測調整主要反映市場對明年通脹略高的預期，核心個人消費支出通脹率由原先2.2%上調至2.5%，而經濟增長及失業率預測則大致維持不變，亦與預期相當。長期中性利率估計維持在3%，處于DWS預測的3%至3.5%區間之內。短期前瞻指引方面，會后聲明措辭趨于鷹派，刪除了“額外”一詞，并在確定下一步行動時新增“幅度和時間”作為考慮參考，暗示未來降息步伐放緩。

　　對于關稅的潛在影響，鮑威爾引述2018年的分析作為參考基礎，提到在特定情況下，央行或會對一次性價格變動采取不干預態度。不過，他亦指由于未有具體內容，加上當前經濟環境已有所不同，關稅對貨幣政策的影響可能有別于當年。盡管存在諸多不確定性，鮑威爾仍然相信通脹的緩減趨勢未變，主要源于勞動市場降溫，不會形成推高價格的壓力。

　　整體而言，DWS更加確信美聯儲將需要較長時間才會把利率降至中性水平。然而，面對政治不確定性升溫，我們必須保持警覺。關稅一般屬一次性價格變動，12個月后便會從通脹數據中自然消退。但部分經濟預測模型顯示，關稅或會對需求及勞動市場帶來負面影響。另一方面，過往經驗表明，財政刺激及勞動力供應下降確實會加劇價格壓力。這些相互競爭的效應最終如何演變，目前仍高度不確定。

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責任編輯：郭建