來源：證券市場紅周刊

　　4月8日，深圳市林園投資董事長林園做客“中信建投頂級私募巡禮”欄目，再次重申了對二級市場的判斷。林園認為，現在市場仍處于牛市中，而在這種特定的經濟環境下，與“嘴巴”相關的行業是最優的選擇。

　　此外，針對市場中港股是“估值洼地”的聲音，林園提出了不同觀點。他認為，當下的港股市場并不低估，相反，港股中真正的好股票要比A股的還貴。

　　以下為文字實錄（精簡后）：

　　主持人：我們都知道，您是從8000元“入市”到現在身家超百億。您是以什么心態炒股的呢？是投資實業嗎？

　　林園：炒股和做實業還是有區別的，股市會有PE、股本和盈利的放大，這些都是實業不具備的。但實際上，兩者也有相似之處，都是在等待泡沫出現（行業轉向）實現盈利，如豬瘟蔓延，養豬的企業就能掙錢。

　　主持人：您曾多次提出“牛市初期”的觀點，現在的市場還是這樣嗎？

　　林園：我覺得現在還是牛市，留給時間檢驗吧。

　　主持人：在牛市中，您看好哪些行業？

　　林園：與“嘴巴”相關的行業，這包括我之前提到的與“三大病”相關的。在目前這種特定的經濟環境下，我們只能被迫選擇“嘴巴”。

　　主持人：疫苗也屬于醫藥行業。

　　林園：疫苗企業現在“很熱”，好，要不也不會“很熱”。我認為，疫苗在中國才剛剛興起，還是一個“少女”。

　　主持人：與“嘴巴”相關的行業還包括消費，但已經連漲兩年，您覺得現在是否偏貴？

　　林園：我們主要投這個行業，別的行業基本不看。一家公司貴不貴要“貨比三家”，比如與全球相似的30家企業對標，按照財務報告上的指標比較好壞，就可以自己去做判斷了。貴不貴不是“拍腦袋”說出來的，隨意評價貴或者便宜都是很不負責任的。就像老百姓都說成都的菜很貴，深圳又很便宜，我們需要有一個公允的標準。

　　主持人：您投資主要選擇“壟斷、成癮、嘴巴”三個關鍵詞，背后的原因是什么？

　　林園：這是我未來30年的選股標準，如果是其他只規劃未來12個月的基金的話，說這些都沒有意義。炒股要靈活，30年和12個月的規劃絕對是不一樣的。

　　主持人：您之前比較關注債券，是不是說債券的機會更大？

　　林園：并不是這樣，我們投資股票的資金要占一大半。但類似可轉債這樣的品種，我們是可以參與的。如前一段時間70塊的債券多的是，就可以隨便買。

　　主持人：在牛市末期，我們怎么才能從“頂部”抽身？

　　林園：沒有辦法。我們都是從頂部的位置下跌了2/3才“走的”，只賺剩下的1/3。雖然沒有賣在高點，但因為買的早，我賣的時候可能也還是相對的高點。另外，雖然看似有70%我沒有賺到，但這70%可能只用了三個月甚至一個月的時間。當然，現在談牛市末期也沒用。

　　主持人：您的投資很成功，您和絕大部分股民最大的區別在哪兒？您有哪些建議？

　　林園：我是在規劃未來，比如今天會規劃未來一年、半年、三個月甚至是一個月，沒做的事應該怎么辦？而很多人可能都在回憶過去或者已經做過的事情。

　　做生意就是創造不平等競爭，平等競爭就不用去做買賣了，就如同“雞蛋”和“石頭”的關系。投資也是這樣，投資之前要考慮清楚自己是不是“石頭”。大家要在自己的能力圈之內去做投資，同時要用平常不用的錢，不要借錢。向前看，是牛市還是熊市都不重要，天塌不下來。

　　還要用常識做一個基本的判斷。比如中國的公司被國外的巨頭收購了，在過去10年間我們可以看到很多這樣的并購，這說明被并購的公司肯定很弱。不要被市場或者其他相關的消息給誤導了，有些新聞報道就是個“馬大哈”。

　　主持人：您對科技股公開的討論并不多，其沒有投資價值嗎？

　　林園：也有關注，但我知道，它不能使我形成“石頭”。我不允許自己有失敗，科技股的風險還是有些大。科技的估值說不清楚，現在很多人還去買沒有盈利的企業，這一定會碰到好處，但如果碰不上了就比較麻煩。并且，現在我們所說的科技公司科技含量也不大。所以，我們還是要投資“兜里有錢”的企業。

　　主持人：市場比較看好港股的低估機會，您怎么看？

　　林園：港股和A股的估值差一直都存在，看似低估其實是背后的原因造成的。目前只能說港股的個別企業便宜，但真正的好股票，可能比A股還貴。不能只想著這邊低，而忘記了那邊為什么高。比如小鄉鎮的房價，怎么能跟大城市的房價去比？價格最終還是市場決定的，就是市場的一致預期才形成了現在的價格。

　　主持人：管住自己，尊重常識，您是怎么踐行的？

　　林園：這是關乎人性的東西。首先要自己心里有數，如果是判斷錯了，就需要調整。不過，這種大的事（判斷錯了）沒有發生在我身上。

　　主持人：您的投資體系在過去幾十年里有什么變化？

　　林園：我們從來不去反思過去，一直研究的是未來，投資還是面向未來的，知道未來的發展方向就行了。我現在持有的一只股票可能已超過7年沒有漲，但是我也不吃虧，它每年分紅也能有7%的收益。我覺得，這樣的投資并不算失敗。

　　我就沒想過會有多高的收益，只是在考慮這個生意合適不合適，以及我會承擔多大的風險。

　　主持人：您有沒有主動的做回撤控制？

　　林園：沒有。事前控制風險，在我投資的時候已經考慮到這點了。

　　在資本市場，全世界能控制回撤的人，他一定賺不了多少錢。短期會有一些非理性的因素，這不是我們能控制的。做實業也是這樣，今天做這個明天做那個的人，沒有一個有出息的，而且結果都是很悲慘的。

　　主持人：如果您覺得某一個標的質地非常好價格又不貴，買入后不斷上漲，那您新的產品還會買入它嗎？

　　林園：我們通常是靈活處理，不是“復制”策略。就是如果覺得它在這個位置是合理的就會配置，不合理我們也不會配置或者少量配置。這其實也是風險控制的一種，大家還是要有這種安全意識，否則也有可能迎來一波比較大的回撤。

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　　責任編輯：jhb

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責任編輯：張海營