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　　因素：

　　i） 受惠FILA貢獻增加及安踏主品牌平均單價上升，集團上半年業(yè)績勝市場預(yù)期，期內(nèi)收入及純利分別按年升44.4%/34%，分別較市場預(yù)期高10.3%/8.1%，毛利率按年升370點子至54.3%，高于市場及我們對2018年全年原先預(yù)測的50.0%；集團上季零售銷售（Retail Sales Value， RSV）金額于去年同期高基數(shù)下，仍錄得按年低雙位數(shù)增速，受零售折扣略降，店效提升，加上安踏主品牌電商管道、安踏童裝及FILA等非核心品牌業(yè)務(wù)仍維持較高增長（平均>30%），為2018年業(yè)績打好基礎(chǔ)

　　ii）隨著集團推出更多高毛利功能性產(chǎn)品，加上營運效益續(xù)提升的FILA，Kolon 合營（于內(nèi)地銷售戶外運動品牌Descente牌）于今年營運狀況逐步爬升，料成為集團新增長動力；集團去年下半年本地中高端兒童品牌KingKow，我們認為集團是次收購，深化于童裝市場的覆蓋，中長期有利集團發(fā)展

　　iii） 剔除2018年預(yù)期手頭凈現(xiàn)金后，現(xiàn)價相當(dāng)于2018年預(yù)測市盈率13.8倍，較國際同業(yè)平均29.4估值折讓49%，隨著集團推出更多高毛利功能性產(chǎn)品，連同營運持續(xù)改善的FILA，料成為集團新增長動力，因此我們認為其估值可向上收窄與國際同業(yè)差距；

　　iv） 股價近日回落至今年2月底低位現(xiàn)支持，14日RSI已呈超賣回升，MACD信號線現(xiàn)‘熊差’初現(xiàn)收窄，并與股價形成‘底背馳’，有利股價反彈。

責(zé)任編輯：李雙雙