美聯儲最青睞的潛在通脹指標——核心PCE，在1月份以近一年來最快的速度上升，支持了美聯儲的政策制定者們對于降息時機繼續持“謹慎態度”。周四公布的數據顯示，剔除波動較大的食品和能源成分的核心個人消費支出價格指數（即核心PCE指數）較去年12月環比上漲0.4%，與經濟學家預期一致，前值則為0.1%。與一年前相比，核心PCE指數則同比上漲了2.8%，同樣與經濟學家預期一致，相比于12月數據有所降溫。美聯儲主席鮑威爾曾多次強調，核心PCE是一個比整體CPI指數更好的衡量潛在通脹的指標。

　　同比層面，1月份的核心PCE數據低于12月數據（12月核心PCE指數同比增長2.6%），但是環比層面則明顯高于12月（12月核心PCE指數環比僅增長0.1%），且創下1年來最快的環比上升速度。

　　美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）公布的這份數據報告還顯示，整體PCE指數則較前一個月上升0.3%，較上年同期上升2.4%。兩項數據均與經濟學預期一致，12月整體PCE數據則分別是：環比增長0.1%，同比增長2.6%。

　　在經歷了強勁的假日購物季后，經通脹調整后的消費者支出五個月來首次下降，美國1月實際個人消費支出月率為-0.1%與經濟學家預期一致，去年12月的月率則為0.6%。作為消費者支出的主要支撐，實際可支配收入幾乎沒有出現變化幅度。

　　美聯儲官員一再表示，美國經濟還沒有達到通脹持續降溫的“信心水平”，周四的報告可能會在短期內強化這一觀點。美聯儲的政策制定者們堅稱，現在開始降息還為時過早，他們將繼續監測即將發布的數據，以指導貨幣政策。

　　核心PCE數據按六個月年率計算，1月份該基準之下達到2.5%，在此前的兩個月短暫落后于美聯儲2%的目標之后有所反彈。

　　美聯儲政策制定者密切關注不包括住房和能源在內的核心服務業通脹統數據，該往往更具粘性。根據機構測算，該指標在1月份較上月環比上漲0.6%，為2022年3月以來的最大漲幅。

　　這是美聯儲官員在3月20-21日議息會議之前所看到的最后一份個人消費支出報告。美聯儲主席鮑威爾和他的同事們實際上已經排除了在3月的議息會議上宣布降息的可能性，利率期貨交易員們現在更加傾向于將6月作為最有可能的降息時間，且降息預期已經從今年早些時候的高達150個基點下調至不到100個基點。

　　盡管迄今為止仍然強勁的勞動力市場支撐了消費者支出，但高借貸成本、職位空缺和持續通脹的結合正在不可避免對消費者支出造成負面性質的影響。

　　周四的報告顯示，一月份的實際支出受到一年多以來商品支出最大降幅的限制。這一數據下滑主要因自 2021 年中期以來機動車輛購買量出現最大降幅。

　　服務支出則繼續攀升，反映出住房和公用事業以及金融服務和醫療保健行業的急劇增長態勢。娛樂支出則有所下降，而餐館和酒店的消費僅略有上升。

　　薪資則顯示上漲0.4%。在不考慮價格調整的情況下，收入增長創下一年中的最大值，反映出考慮到1月份的生活成本調整，社會保障金有所增加。

　　交易員們傾向于“認輸”：逐漸接受FOMC點陣圖所暗示的今年降息不超過三次

　　今年年初，利率期貨交易員們曾預計美聯儲2024年的降息幅度將超過150個基點。對一些交易員來說，這種預期是基于這樣一種觀點：即美聯儲過去兩年的11次加息導致美國經濟在今年至少會進入一場溫和的衰退。然而，自那以來，美國經濟增長數據普遍超出預期，而通脹的下行趨勢則顯示出明顯的放緩跡象，尤其是近期通脹下滑速度遠遠不及2023年的急劇下滑態勢。

　　但是美國高利率政策維持的時間越長，高昂的借貸成本將不可避免地傷及美國消費者需求以及企業的招聘和擴張計劃，而這些是心心念念美國經濟“軟著陸”前景的美聯儲所不愿意看到的。

　　因此，在多數經濟學家看來，2024年通脹下滑幅度雖然趨緩但整體趨勢向下，預計整體PCE通脹率數據將降至2%這一美聯儲錨定目標附近，2024年美聯儲將如12月FOMC點陣圖暗示的那樣至少降息75個基點，為美國經濟增長，尤其是為消費者支出“添把火”。

　　最新的通脹數據出爐后，CME“美聯儲觀察工具”顯示，利率期貨交易員繼續認為，美聯儲6月份首次降息的可能性最大，而不是2024年初期時利率期貨市場一度押注的降息150個基點以及普遍押注的3月降息。PCE數據公布后，降息預期維持在75個基點附近，從今年早些時候的高達150個基點大幅下滑。

　　與預期相符的核心PCE有望刺激美股繼續創新高？

　　有分析人士指出，由于當前美國股市漲勢在很大程度上是基于整體經濟的通脹下降趨勢，需要更長時間才能達到2%目標的前景可能導致投資者重新評估其投資組合，進而可能減少他們的風險敞口。比如在一月份CPI數據超出預期之后，追蹤標普500指數的SPDR標普500 ETF（SPY.US）在當周下跌近1%，此前連續5周上漲的趨勢就此被打破。

　　如果周四發布的PCE報告高于市場預期，交易員也應做好迎接美聯儲可能發表鷹派言論的準備。

　　另一方面，弱于或者符合預期的數據可能為美股提供重新測試近期歷史高點的新動力，而剛剛公布的1月PCE數據明顯支持這一創新高的趨勢，可謂支撐美股上行的重要催化劑。

　　關于標普500指數后市行情，華爾街投資機構普遍持看漲態度。近日，瑞銀將標普500指數2024年年底目標上調至5400點（截至周四美股收盤為5087.03點），為華爾街主要大行中的最高預期。高盛策略師們近期將標普 500 指數在今年年底的點位目標上調至 5200 點，這比高盛在 12 月中旬預測的 5100 點水平上調了約 2%。

　　在本周，巴克萊銀行更是將該機構對美股基準指數——標普500指數的年底目標價從4800點大幅上調至5300點，主要因預期美股將繼續受益于大型科技公司的豐厚盈利數據和美國經濟在市場意料之外的優異表現。巴克萊銀行在報告中還指出，如果大型科技公司的盈利數據延續超預期的強勁表現，那么該機構認為標普500指數年末將有可能達到6050點。

　　凱投宏觀（Capital Economics）和Yardeni Research最近都提出了類似的樂觀看法。Yardeni Research總裁Ed Yardeni預計標普500指數到2024年底達到5400點，2025年將達到6000點，2026年將達到6500點。

　　美國銀行等其他華爾街大行基本上都已暗示，考慮到全球投資者樂觀情緒，標普500指數的預期還有提高空間，后續將上調年終目標。

　　包括有著“華爾街最準策略師”稱號的美國銀行策略師哈特內特（Michael Hartnett）在內的其他華爾街策略師們基本上都認為，全球股市圍繞人工智能的投資狂潮和市場對美國經濟增長的信心將給美國股市帶來更多的支撐勢力。

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