零日到期股票期權(0DTE)被指責為助長股票波動的因素，也被認為是市場投機過頭的最新案例。然而，無論零日到期股票期權的持續繁榮帶來的威脅出于真實還是源自想象，華爾街的一批經紀商都已在推出新的策略以求分一杯羹。

智通財經了解到，Options AI自12月推出與標普500指數掛鉤的期權以來，交易量翻了一番。另一家公司Moomoo Technologies(FUTU.US)則免除了新推出的指數合約的交易所費用。而Webull Financial首次允許客戶在不擁有標的資產的情況下出售衍生品。

此外，Robinhood Markets(HOOD.US)在一些交易所交易產品上也提供了0DTEs合約，并計劃在今年晚些時候擴展到廣泛的指數期權。

各路資金經理在股市中前一刻還在為新的經濟數據搖擺不定，后一刻就為最新貨幣政策的猜測所左右，基于此，證券業也正想方設法挖掘機構和散戶對新式期權的需求。而隨著美聯儲對這一投資工具的關注，華爾街的風險經理們能否跟上0DTE的狂熱浪潮也成為了未知數。

Moomoo戰略副總裁賈斯汀·扎克斯(Justin Zacks)說：“如果指數期權現在是最熱門的東西，我們自然也希望參與其中”，該公司在11月份將單一股票期權的傭金費用降至零，“我們在美國的市場份額相對較低，但在亞洲份額非常大。因此，我們非常希望吸引更多的人來嘗試我們的產品。”

Bloomberg Intelligence匯編的數據顯示，去年這些標普500合約的交易量激增了48%，是更廣泛期權市場交易量的六倍。處于這股熱潮中心的交易所Cboe Global Markets估計，散戶投資者在交易中的占比高達40%。

43歲的美國阿拉巴馬州居民丹尼爾·克羅克(Daniel Crocker)接受外媒采訪時表示，參與零日期權交易很有趣。他去年辭去了物流業的工作，成為一名全職日間交易員，并轉投Moomoo的交易平臺。

對他而言，零日期權最大的吸引力在于一開始下注就很便宜，而上漲的空間卻可能是爆炸性的。Crocker說，在2024年的前三周，他以大約1000美元的0DTE投資獲得了幾千美元的利潤。隨后他的交易停滯，截至本周四，今年迄今為止收支相抵。他說：“你不知道事情會怎樣發展，但當事情對你有利時，就會很有成就感。”

自2022年中期標普500指數期權到期日擴大到五個工作日以來，0DTE已成為Cboe的賺錢機器，去年約占其年收入的15%。

雖然在線經紀商以零傭金著稱，但它們大多收取50美分到65美分不等的合約費。根據標普500指數0DTE去年3.3億份合約的交易量計算，假設零售占訂單流量的35%，合約費為60美分，經紀商可能賺取了近7000萬美元的收入。

鑒于在動蕩的市場中，投資者損失可能會不斷累加卻并不會立即被發現，該期權交易的繁榮引發了擔憂，即業界風險管理基礎設施是否有能力監控交易0DTE的杠桿投資者。

在2023年9月的“交易商融資條款高級信貸官意見調查”中，美聯儲就0DTE交易中的風險管理實踐和客戶活動提出了特別問題。調查發現，只有五分之二的交易商能夠識別其客戶通常使用的0DTE策略。當被問及客戶在盤初波動較大的日子里的風險偏好變化時，絕大多數人表示無法判斷趨勢。

此外，五分之二的交易商不要求交易對手為0DTE交易提供抵押品，其余的交易商只在市場動蕩時和交易時段結束前才要求交易對手提供抵押品。值得注意的是，自2022年以來，幾乎所有交易商皆保持對0DTE客戶的風險控制措施不變。

Zacks承認，客戶可能會因為錯誤的0DTE下注而在交易時段結束時出現負賬戶，但他表示Moomoo擁有“強大的系統”來實時跟蹤交易活動。

在Webull，風險控制已經加強，甚至開始向合格客戶提供無掩護期權(指期權賣方本身并未持有期權標的資產的期權)交易。

該公司的首席戰略官兼衍生品主管阿里安·亞當斯(Arianne Adams)說：“看到我們的日內風險監控以及與清算實體的一致性，這令我們印象非常深刻，并讓我們能夠放心提供更多交易策略。”

為在競爭中脫穎而出，Options AI選擇將公司打造成短期期權(或到期日不超過一周的期權)的專業經紀商。該公司只提供八種交易策略來幫助界定風險敞口，其首席執行官約翰·福里(John Foley)表示，客戶都是以凈賣出合約獲取收益的，且更傾向于復雜的策略。

他說：“我不同意這只是一種賭博工具的說法。”“人們對更高級的期權交易有真正的興趣或需求，這對我來說意味著它不是魯莽的，而是經過深思熟慮的。”

對于Tastytrade的總裁JJ Kinahan來說，0DTE的熱潮反映了隨著人們的注意力越來越短，市場和社會的發展速度也將越來越快。所有這一切都表明，擴大單只股票的零日合約是該行業下一步的必然趨勢。

Kinahan說“我們收到了很多客戶的電子郵件，‘為什么我不能在蘋果(AAPL.US)做這種期權?為什么我不能在思科(CSCO.US)做這種期權?’”。這意味著每個人可能都需要做一些技術工作來實現這一點，而這需要一段時間。”

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責任編輯：郭明煜