銀行業危機引發的恐慌性拋售，導致美國的部分銀行，尤其是中小規模的美國地區銀行市值縮水一半，按照交易慣例來說，這似乎是逢低買入這些銀行股的絕佳機會。但這些銀行的基本面似乎在進一步惡化，投資者仍普遍對美國地區性銀行缺乏信心。

　　智通財經了解到，有數據顯示，隨著美國銀行股連續四周下跌，看漲者似乎顯示出認輸的跡象。美國銀行（Bank of America）策略師援引EPFR Global數據稱，在截至5月10日的一周內，投資者們從金融股中總計撤資大約21億美元，為2022年5月以來最大規模。

　　Refinitiv Lipper的統計數據則顯示，一些專注于美國金融行業的交易所交易基金（ETF）出現了自去年9月以來最大規模的資金外流。規模超290億美元的金融行業精選SPDR基金（代碼：XLF）僅在過去兩周就有超過20億美元的資金流出。

　　“從眾心理”驅使下，投資者紛紛轉向看空銀行股

　　這種撤退情緒可能會延長硅谷銀行（Silicon Valley Bank）和另外兩家美國地區性銀行在過去兩個月倒閉引發的潰敗。隨著美聯儲數十年來最激進的加息周期在美國經濟中掀起波瀾，這些銀行的倒閉浪潮引發了人們的深度擔憂情緒，即隨著借貸成本上升和投資虧損不斷增加，還會有更多的銀行將受到類似的打擊。

　　銀行股拋售潮給那些專注于做空的人帶來了信心，并使美國的地區性銀行成為今年美國股市中受打擊最嚴重的板塊之一，自3月初以來，阿萊恩斯西部銀行（WAL.US）、齊昂銀行（ZION.US）、聯信銀行（CMA.US）和KeyCorp（KEY.US）等地區性銀行的股價都下跌了至少50%。今年標普500指數中表現最差的10只成份股中，有8只是金融股。包括摩根大通（JPM.US）、高盛（GS.US）和富國銀行（WFC.US）等國際金融巨頭在內的KBW銀行指數今年以來暴跌約28%。

　　但是，來自Hovde Group的分析師Ben Gerlinger一直堅持認為，阿萊恩斯西部銀行等銀行的股價下跌是非理性和不合理的，稱阿萊恩斯西部銀行比同行處于更有利的地位。但他表示，股票交易呈現出“從眾心理”，投資者紛紛轉向看空銀行股。

　　此外，如今金融市場對于銀行股的信心極度匱乏，美國銀行業正面臨一場負面的反饋循環。出現負面新聞或者傳言后，部分中小銀行股股價下跌，引發更多媒體新聞和討論，這反過來引發這些銀行的儲戶擠兌。

　　市場擔心，阿萊恩斯西部銀行等投資者信心匱乏的中小銀行可能會重蹈第一共和銀行的倒閉覆轍。源源不斷的負面消息將迫使儲戶做出消極的反應，他們對銀行的信心一旦破碎，就很難恢復。雖然阿萊恩斯西部銀行此前否認了負面消息，但該行已被空頭勢力牢牢盯住，因此，這些已經被推至風口浪尖的中小銀行顯然處于非常不利的地位。

　　“投資者們普遍對銀行擠兌會停止的信心指數非常低?！?Gerlinger稱，不過他表示，數據顯示地區性銀行的整體存款流出已經相對而言溫和，大部分擔憂情緒都是多余的。這位分析師對阿萊恩斯西部銀行的評級為“跑贏大盤”，并預計該行股價明年將大致翻一番。

　　美國的監管機構同樣試圖向美國銀行業灌輸足夠的信心，美聯儲主席鮑威爾堅稱，在第一共和銀行被收購并出售給摩根大通（JPM.US）后，美國銀行業體系“穩健且具有彈性”。

　　然而，這似乎并不能安撫投資者對一系列擠壓銀行業的負面力量的擔憂情緒。其中包括提高存款利率的壓力，以阻止現金流向收益率較高的貨幣市場基金；美聯儲加息重壓下，按市值計價的銀行投資組合損失；以及如果全球經濟收縮，加上辦公室空置率居高不下，小企業和商業房地產貸款違約的風險也會迅速增加。

　　美國地區性銀行股屢遭重創，“逢低買入”信仰者逐漸喪失斗志

　　“歷史數據表明，你不會看到和聞到這么多煙，然后顯示一切安好?！眮碜訟llspring Global Investments的股票投資主管Ann Miletti表示。

　　當3月初美國銀行業動蕩初步爆發之時，有一些跡象表明，投資者試圖通過“逢低買入”策略來實現快速獲利——這種策略在新冠疫情期間的牛市時期，以及多數時間段的美股全線暴跌時期被證明是有利可圖。在這次銀行業危機早期同樣如此，金融行業精選SPDR ETF這一基金在3月中旬的一周內吸納了大約12億美元資金。

　　然而，最新的股市數據證明這種樂觀的“逢低買入”策略是不合時宜的。這些地區性銀行股未能如期反彈，使得投資者猶豫是否再次嘗試買入。以SPDR標普地區銀行ETF（代碼：KRE）為例：自3月份以來，該基金有六次出現了至少5%的單日跌幅。然而，根據Bespoke Investment Group的一項分析數據，在那之后的幾周，該指數公司公布的該ETF跌幅中值仍然高達2%。與此同時，追蹤21家銀行的KBW銀行指數自3月初期以來下跌了33%以上。

　　美國地區性銀行ETF暴跌至2020年以來最低水平

　　Bespoke的聯合創始人Paul Hickey表示：“盡管投資者今年一直在美股大盤下跌時選擇逢低買入，但他們現在并不熱衷于買入美國的地區性銀行股。”

　　不斷涌現的暴跌打擊大大降低了地區性銀行股的整體估值水平。根據機構匯編的數據，KBW基準指數中的股票市盈率約為7倍，這還不到2020年底時的一半，與此同時標普500指數的市盈率接近19倍。即便如此，一些投資者仍不相信這些地區性銀行的股價不會進一步下跌。

　　“美國的地區性銀行的模式存在結構性弱點，它們無法完全依賴自己的存款基礎，因此它們如何能夠發放有吸引力的貸款，并創造它們所需的凈息差？”知名對沖基金Livermore Partners的創始人兼首席投資官David Neuhauser受訪時表示?！斑@是商業模式和環境的共同作用，然而兩者都極具不確定性。”“因此，就目前形勢來看，很難說這個行業值得投資者買進?！盢euhauser補充道。

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責任編輯：李園