中國基金報  安曼

　　即將卸任的李小加迎來了任期內的最后一份半年報，也是香港交易所史上最強的一份半年報。

　　李小加10年的任期內，港交所的股價屢創新高，漲幅一度超400%，和匯豐銀行、騰訊控股等成為港股市場上最值得投資的股票之一。

　　數次改革，與內地股市互聯互通，接受同股同權的公司上市，這一切為港交所引來更多的活水和像阿里巴巴一樣優質的上市公司，港交所也一躍成為全球第二大生物科技集資中心。

　　港交所史上最強半年報

　　8月19日，香港交易所發布了其史上史上最強的半年報。

　　據港交所公告，2020年上半年收入及其他收益較2019年上半年上升2%，創半年度新高。具體來說，交易及結算費增加，帶動主要業務收入較2019年上半年上升13%。與此同時，滬深港通的平均每日成交金額高達743億元，較2019年上半年上升69%。

　　期內，股東應占溢利達52.33億元，創半年度新高，較2019年上半年上升1%。

　　對于收入及其他收益的增長，港交所表示，一方面，聯交所的股本證券產品、衍生權證、牛熊證及權證等的日均成交額同比上漲20%，令交易及結算費增加，從而帶動主要業務收入較2019年上半年上升13%；另一方面，滬深港通收入及其他收益達7.43億港元的半年度新高，較2019年上半年上升46%。

　　不過，報告顯示，港交所上半年投資收益凈額下跌6.81億港元，主要是由于2020年3月全球市場大幅拋售，令今年一季度公布的集體投資計劃錄得公平值虧損。

　　港交所集團行政總裁李小加表示，港交所今年上半年開局良好，盡管宏觀經濟動蕩不定，港交所營業收入及溢利仍然同創半年度新高。現貨市場成交增長，滬深港通成交額續創新高，新股上市絡繹不絕，包括多只來港作第二上市的大型股，抵銷了由于投資組合估值波動帶來的投資收益下滑影響。

　　李小加回應字節跳動來港上市：

　　只是時間問題

　　在剛剛舉辦的業績說明會上，港交所行政總裁李小加在回復證券時報記者關于市場傳言字節跳動也會來港上市等提問時表示，我無法具體評論螞蟻金服或者字節跳動，但幾乎你看到的報道最后都會來港上市，來港發行只是時間的問題。

　　同時，李小加表示，港股市場變化不是即將變化，而是已經發生了不可逆轉的變化。這些變化給我們的市場帶來巨大的生命力，不僅是IPO數量大幅增加，交易貢獻量大幅增加，交易活躍度大幅增加，而是整個生態的變化。目前新經濟公司已經重新編制成新的指數，被稱為港股“納指”，隨著中概股進一步回歸，這些公司本身都是新經濟行業，我們需要這樣新的血液。

　　顯然，港交所在今年上半年能夠取得如此靚麗的成績，，跟“北水南上”和“南水北下”的成交額持續創新高，京東等多家大型中概股去香港上市不無關系。

　　港交所集團行政總裁李小加表示，后面幾年都有在等待IPO的公司。

　　不說未來幾年，僅僅今年下半年就有確定的農夫山泉、螞蟻金服等巨無霸來港上市。

　　素有“水中茅臺”之稱的農夫山泉已于8月17日完成上市預路演，下周一（8月24日）開始招股，將于9月4日正式在港交所主板掛牌上市。

　　7月20日，全球最大、最吸金的獨角獸螞蟻集團官宣，將選擇在香港、上海同步上市。

　　8月14日晚，浙江證監局官網公示了螞蟻金服上市輔導備案文件。文件顯示，螞蟻注冊資本237.79億元，正在接受輔導機構中金公司、中信建投的上市輔導。

　　有消息稱，螞蟻集團最快在國慶前后上市。

　　李小加十年：引活水、擁抱新經濟

　　港交所股價上漲超400%

　　2020年5月7日，香港恒生指數當日重挫4.18%，比上一交易日跌去1000余點，港交所股價也一度下挫4%。同一日，港交所總裁李小加向港交所遞交辭呈，將在10月底合約期滿后不再續約。

　　李小加遞交辭呈是不是引發港交所股價當日重挫的原因，很難判定。

　　但是李小加的離任卻投資者一度看空港交所的未來。隨著美國縮緊對中概股的監管，使得越來越多的中概股回香港上市，投資者又重拾對香港交易所的信心，股價一路上漲。

　　2010年1月16日，48歲的李小加在一片爭議聲中成為新一任港交所集團行政總裁。

　　當年，港交所年內最低股價曾到66.7港元。隨后在李小加一系列的大刀闊斧的改革中，股價逐年上漲，并在今年創下388港元的歷史新高。在這期間，港交所的股價漲幅超480%。

　　即使截至今日，港交所10年里的漲幅也超過了400%。

　　雖然李小加的最后兩年任期內，爭議頗大。港交所多位高管涉嫌收受上市公司賄賂而被香港廉政公署請去“喝咖啡”；高調“求婚”倫交所，卻慘遭拒絕……

　　但是，李小加給港交所帶來的變化卻是令人鼓舞的。

　　在過去11年里，港交所有7個年度全球IPO集資中心排名第一；上市公司數量年增長214%， 成為全球第二大生物科技集資中心。

　　這一切都要感謝李小加推動“同股不同權”的深度改革。

　　彭博數據顯示，從1997年到2017年，新經濟公司僅占香港市場總市值的3%，而納斯達克上市的新經濟公司占比為59%，紐約交易所為44%；部分增長最快速的制藥、生物技術等行業，在香港上市的公司占比更低，僅為1%。

　　盡管如此，香港資本市場還是感受到了科技公司的誘惑力，單是騰訊一家公司市值就逼近4萬億，占據了港股市場總市值近12%。

　　但是港交所長期堅持的“同股同權”上市規則，成為香港資本市場與新經濟接軌的最大障礙。

　　2018年，在一片反對聲中，李小加動了同股不同權的奶酪。

　　新規生效后不久，港交所便在2018年迎來了一個內地科技股上市高峰期，內地新經濟明星企業小米、美團、映客等互聯網公司紛紛來港敲鐘上市。2018年共有205家公司在港上市。其中新經濟公司達到14家，募資金額在2877.57億港元，港交所的全年IPO上市數和募資額均列全球第一。

　　最終，阿里巴巴也于2019年11月26日重新回歸港股，實現了“回家”的承諾。

　　投行評價不一

　　事了拂衣去，深藏功與名。李小加的離開會給港交所帶來怎樣的變化，無人可以預料。

　　外資投行們對今天港交所交出的半年報評價也不一樣。

　　高盛目前維持港交所（00388）目標價325港元，評級為“中性”。

　　高盛發表研究報告表示，港交所第二季每股盈利2.35元，比高盛預期高出約9%，主要受益于投資收益超過預期的利好，如果不考慮投資收益，公司收入及盈利實際上比高盛預計分別低約4%和7%，成本略高于高盛預期。高盛暫時維持港交所“中性”的投資評級，未來12個月目標價為325港元。

　　高盛指出，現在港交所的投資收益非常波動。如果考慮到投資收益，港交所第二季總收入比高盛預期多5%，相反若不考慮投資收益，則總收入低于預期約4%。去年港交所每季度的投資收益平均為6.87億元，第二季投資收益急劇上升至8.89億元，主要得益于上市費、結算托管費和用市場數據收入的利好等。

　　高盛認為，港交所第二季未計折舊攤銷前的營運成本開支同比上升7%，比高盛預期多出2%，主要因為工資以外的開支急劇上升10%，而折舊攤銷開支則同比增加10%，以上指標均略低于高盛的預測。

　　大摩目前維持港交所（00388）“增持”評級。

　　大摩發表研究報告表示，港交所第二季度每股盈利2.37元，高出大摩預期約10%，同比上漲15%，環比上漲33%，核心收入符合大摩預期，港交所得益于第二季度日均成交量的強勁走勢，投資收入迎來增長。

　　該項指標則主要受惠于市場復蘇的提振，估計第三季度日均成交金額將會持續強勁，目前維持“增持”評級。

　　花旗目前授予港交所（00388）目標價420港元，評級為“買入”。

　　花旗發表研究報告表示，港交所今日中午公布今年第二季度業績，純利潤30億元，環比上漲31%，同比上漲14%，超出市場預期，主要是受到投資及其他收益的強勁趨勢所提振，公司核心收入環比下跌5%，同比上漲6%，低于市場預期，而公司營業費用同比上漲7%符合預期。花旗指出，港交所第二季度投資收益8.85億元，對比首季度的虧損4700萬元，實現扭虧為贏，其中企業基金獲得4.86億元收益。

　　花旗表示，港交所第二季度現貨及商品業務收入勢頭強勁，但衍生工具業務表現差強人意。花旗估計市場對港交所的盈利預測調升幅度不會很多，因其投資收益強勁但是并非經常性項目。花旗目前予港交所“買入”評級及目標價420港元。

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責任編輯：陳詩瑩