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　　原標題：港股再現做空，百濟神州暴跌被指沒有投資價值，公司這樣回應

　　來源：港股毒眼

　　港股再現做空，這一次是百濟神州（06160.HK）。

　　資本研究公司J.Capital Research發布對百濟神州的做空報告，稱該公司可能“偽造”了60%的銷售額。

　　受此影響，百濟神州在港股價暴跌9.20%，報77.50港元，最新市值607億港元。

　　百濟神州美股盤中股價一度暴跌逾13%，截至周四美股收盤，該股跌6.78%，報131.03美元。

　　百濟神州在港交所公告，回應做空報告，稱報告中的指控為公然造假。

　　以下為做空報告摘要

　　自信游戲：百濟神州（BGNE.US）沒有未來，我們認為管理層深知這一點，這也解釋了自公司成立以來，管理層加快拋售股票的行為。我們有確鑿的證據，證明公司正在偽造銷售數據，以說服投資者相信其能夠在中國開發出一個成功的平臺；我們還懷疑管理層可能也在削減研發和資本預算。從最好的角度來看，這是一家管理不善、追求商品化藥品的公司，即使在中國企業的背景下，我們也發現其內部控制松懈。而最糟糕的情況是，百濟神州的高管們可能正在掠奪股東的財富。

　　管理層套現的“黃金機會”：百濟神州的高管不斷告訴投資者，他們獲得了一個千載難逢的機會，可以對一家中國本土生物科技公司進行新一輪投資。很顯然，他們看到了機會，但對投資者來說并非如此。公司的最高管理層已出售或注冊準備出售總值3.22億美元的股票，其中，創始人的出售總額占其中的1.89億美元。

　　資本開支：認真的嗎？百濟神州目前配備三家制造工廠，自2016年以來固定資產凈值達到1.57億美元。另外還有大約3億美元的資金投入，盡管工廠還未進行任何藥品的生產，公司還是向第四家工廠支付了2500萬美元。在中國高度監管環境下，這種非理性支出是一個充滿腐敗氣息的危險信號。

　　收入造假：通過我們的采訪和對公司提交至中國稅務部財務報表的審查表明，百濟神州自2017年第四季度在中國接管了Celgene藥物的銷售以來，已經捏造了超過1.54億美元的收入，夸大了133%。

　　世界上最昂貴的研發人員：公司報告的中國員工成本比我們認為可行的員工薪酬標準高出約6500萬美元。研發支出總額是直接競爭對手的8倍。這讓我們確信，該公司在其九年歷史上沒有任何一種藥物獲批的情況下，要么存在極度浪費的行為，要么就是虛報開支。

　　沒有特權：百濟神州將自己描繪成一家受到監管機構青睞的本土制藥公司。實際上，與其他外國公司一樣，百濟神州依然排在審批大隊的尾部。我們采訪了中國監管機構，他們表示，百濟神州并不像其它全中資企業一樣享有的快速審批特權。我們已與監管部門確認，今年年底前無法完成百濟神州自有藥物的臨床試驗，這意味著今年中國藥物報銷清單上不會出現百濟神州的新藥。

　　消失的7000萬美元：一家百濟神州的子公司，沒有地址也沒有營業跡象，同時也沒有相關審計資料，卻出現了6980萬美元的相關“開支”。我們認為這筆“開支”有被返銷的嫌疑。

　　可疑的收購：2018年，百濟神州做了一個荒謬的決定，以3800萬美元的價格購買了一幢已經在北京擁有10年研發合同的大樓。但與當地標準價格進行對比，這一收購價似乎至少高出1000萬美元。同時，這看起來并無任何商業上的理由，賣家似乎是關聯方。

　　沒有投資價值：過去9年的運營中，百濟神州幾乎沒有什么值得展示的東西。由于自身沒有商業化的知識產權資產，對巨額支出缺乏內部控制，而且銷售團隊被競爭對手稱為“軟弱”。我們無法從這家公司的投機泡沫中找到價值，我們認為，是市場的過分狂熱將該公司的“估值”推至85億美元的高位。

　　公司回應做空報告：報告中的指控為公然造假

　　百濟神州公告稱2019年9月5日，一家所謂的做空機構發布了一份包含眾多針對百濟神州失實、毫無依據且具誤導性指控的報告，旨在對百濟神州股價造成負面影響，從而滿足做 空機構的私利。報告中的指控為公然造假。

　　百濟神州亦確認目前并無掌握任何須根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.09條及第571章證券及期貨條例第XIVA部刊發的內幕消息。

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