個人養老投資新時代，40家養老目標基金PK，你會選擇哪一家？【尋2019基金業引領者】
來源微信公眾號：丫丫港股圈
作者：學之
今天，有一家公司把市場和分析師“調戲”了一下，結果很嚴重
曾說的維持固定派息，轉眼就各奔東西。
1
還記得2017年那個春光明媚的財報季，港股一眾中國上市公司的盈利大增，戴維斯雙擊效應即將顯現，中國股市的價值投資，未來已來！
那年，華潤電力（0836.HK）曾經許下豪言壯語，未來三年維持每年每股派息港元八角七分五厘，三年不變！
圖片來源：網絡，來自2017年3月華潤電力的財報分析
哦啦啦？三年不變？
記得誰說過一個“五十年不變”……
五十年太久，我們不管，我們只爭朝夕！
……
2017年3月，派2016年全年股息的時候，華電派了每股0.875港元。
棒棒噠！
到了2018年3月，到了派2017年全年股息的時候了，華電又派了每股0.875港元。
棒棒噠！
到了今天，到了派2018年全年股息的時候了，華電卻派了每股0.203港元……
納尼？
圖片來源：網絡
！！！
說好的三年不變呢？說好的三年不變呢？
如果連上市公司董事長的話都不能信了，那這個世界上我們還敢信誰？
有人笑了，說，如果連上市公司董事長的話你都敢信，那還有誰你不信呢？
不管你信不信，反正市場和分析師信了。
圖片來源：網絡
今天，有人哭著喊著說華電違約了。華電曰：“我們沒有違背派息承諾，因為公司的財務和戰略發生了重大變化！”
當初的承諾中寫的清楚，“公司的財務和戰略不出現重大變化，則承諾……”現在，不是我們不想履約，而是發生重大變化了！
……
消息一出，下午開盤，華電的股價呈自由落體式下落……
圖片來源：富途
有人說：節省了20多億的派息，卻斷送了60多億的市值。
看來華電為了這次“不違背承諾”，的確是付出了巨大的代價，點贊（！）之余，實在是刷新了市場與分析師的三觀。
2
俗話說：開掛的人生，不需要理由。但是說沒就沒的派息，卻需要一個解釋。
華電今日午間的年報中披露，截至2018年12月31日的年度：
擁有人應占利潤約39.50億港元，同比下降14.6%；
全年對煤炭資產處置損失和對電力及煤炭資產計提的減值合計約30.84億港元；
營業額769.4億港元，同比增長4.9%；
每股基本盈利0.83港元，下降14.4%；末期股息每股0.203港元，全年合計派發0.328港元。
圖片來源：華潤電力業績發布會現場發回的圖片
事實上，這幾年華電的表現一直欠佳。例如：
2016年，全年凈利潤77.08億港元，已經比2015年下滑了23.11%。
到了2017年，則下降為46.23億港元（比上年下滑40%）；
而2018年的凈利潤則繼續下滑至39.50億港元，較上年減少14.6%。
圖片來源：網絡，華潤電力2017與2018年報
這幾年，許多公司的營收和利潤都在高更猛進，然而華電怎么就一年不如一年呢？
事實上，華潤電力的主要營收來自火電，而火力發電之式微，說到底還是與這些年黨和國家的政策大有關聯。
2015年是中國供給側改革元年。當年9月份，國家提出“供給側改革”的概念，隨后對煤炭、鋼鐵、金屬、水泥、玻璃等基本建材行業的過剩產能進行了集中的清盤。后來，2016年冬季北方出現了持續性惡劣霧霾天氣，國家又提出了“環保限產”的政策，對高能耗高污染一些“落后產能”進行了關停并轉處理。
這些操作導致的結果，過剩產能的確得到了清理，但供求決定價格，現在供給少了，但需求沒有明顯減少，那么價格就只有“蹭蹭蹭”往上跳。
圖片來源：Wind，動力煤期貨價格指數
我們知道，火電的主要能源是動力煤，動力煤價格從成本，而輸出端的電價，由于國家的價格限制，不能跟隨煤價上漲。
因此，簡單來說，自從2016年那一波動力煤價格“拱上去”之后，火電的盈利性就不那么可觀了。這是火力發電行業整理式微的，也是華電這幾年業績一直不妙的根本原因。
但是對于華電，資本市場還有另一個邏輯。
華電一直是港股市場的公共事業股，與中電（0002.HK）類似，屬于價格變動不大但派息很穩定的“收息”股。
圖片來源：富途，中電控股（2.HK），自進入21世紀以來股價波動不大，基本與通脹同步，密密麻麻且穩定的派息記錄給人足足的安全感（圖中紅色方框）
收息股，既然盈利和成長都指不上，那么只剩派息一個優勢；只要派息穩定，總會有人愿意持有的。但是這次，華電把人們的這個預期打破，剩下的，市場只有用腳投票。對于這種大盤子的股票，一天跌去14%，堪稱“小股災”了。
圖片來源：富途，華潤電力（0836.HK）自上市至今走勢圖
既然煤電價差也在縮窄，導致利潤逐年萎縮，且目前沒法扭轉這個趨勢，那么只好去開發新能源發電。于是這部分本來要派發給股民的分紅“說沒就沒”，它們有更偉大的用途：去投入開發風力發電了。
3
關心股市的讀者朋友一定記得去年8月份的時候光大的“供股事件”。
2018年8月14日，中國光大國際（0257.HK）光大國際發布中期業績。同時，午盤發布供股公告，建議現有股東每持有27股供股10股，供股價為每股6港元，總計發行16.6億股，籌資99.62億港元。供股無須股東大會批準。
光大國際總股本為44.83億股，其中控股股東光大香港持有18.6億股，占總股本比例為41.6%，大股東承諾參與供股8億股，約占總供股量的48.2%。光大國際每手為1000股。
根據公司計劃，光大國際供股將于8月21日除權，供股權預期在9月3日至9月10日上市交易，供股股份于9月24日上市交易。百億港元的供股，主要用途是垃圾發電業務和其他環保業務。
市場聞訊后的走勢與今日華電如出一轍，午后開盤股價閃崩，跌去兩成價格，市值蒸發120億港元。
圖片來源：富途
此次價格撲街，直到2019年1月31日盤中才再度收復，足足花去接近半年時間。且當日暴跌之后，并未止跌，接下來幾日繼續下探，出現連跌。
圖片來源：富途
今日華電的情形來看，有可能在未來復刻當時257的走勢，并且一次暴跌一成半，那么重新收復需要很長時間。況且資本無情，被這樣騙過一次之后，需要重新建立信任，可能需要的時間會更久。
圖片來源：網絡
近來港股進入業績爆雷期，最近幾日的行情也讓股友們嘗夠了爆雷的苦頭，最大的兩顆雷當屬中移動（0941.HK）和騰訊（0700.HK）了，這兩只大藍籌暴跌，導致周四當天恒指被拖累接近1個點的跌幅。除此之外，爆雷的還有中建國際（3311.HK）、華能電力（0902.HK）等。
然而，如華電這種方式的爆雷，當屬奇葩。
圖片來源：網絡
4
最后，多的不說，心疼下我們二級市場的交易員和分析師，每年的業績季，照顧好自己的小心臟。而對于那些上市公司來講，僅一言相奉：
市場不可欺。
自己許下的承諾，還是盡量兌現吧；不管是帶著笑還是含著淚。
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責任編輯：馬婕
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