據港交所8月6日披露，內地醫療健康管理平臺思派健康科技有限公司向港交所提交上市申請，摩根士丹利、中金公司及海通國際為聯席保薦人。

　　思派健康科技成立于2014年，隸屬于思派集團，宣稱打通患者、藥企、醫療機構、保險支付之間隔閡，建立醫藥健保服務閉環，形成三大核心業務板塊。

　　自成立開始，思派健康便是一家“明星企業”，受到眾多資本青睞。截止目前，思派健康已經完成了7輪融資，融資總額超30億元，投資機構中不乏騰訊、平安、IDG、斯道資本、F-Prime Capital等知名企業和機構。其中，騰訊、平安、IDG等皆參與了思派健康的多輪融資。

　　思派健康目前經營三條業務線，包括醫生研究解決方案（PRS）、藥品福利管理（PBM）及供應商與支付方解決方案（PPS）。

　　根據灼識咨詢的資料，以2020年全年收入計算，思派健康的PRS經營著最大的腫瘤臨床試驗現場管理組織（SMO），PBM經營著最大的私營特藥藥房。截至2021年6月30日，公司通過中國100多個主要城市的醫院、全科醫生（GP）及專家的供應商網絡合作伙伴為近一千萬名加入了公司健康保險計劃的會員提供PPS。

　　在公司的PRS業務線中，思派健康從事SMO業務，以支持制藥公司從I期到IV期臨床試驗的藥物研發過程，同時還為上市后創新藥物提供真實世界研究（RWS）服務。目前，SMO業務貢獻大部分PRS收入。

　　PBM業務線包括特藥藥房及以患者為中心的增值藥師服務，專注于治療腫瘤及其他危重疾病的特藥。患者可以從思派健康處獲得最具創新性的藥物，并獲得藥師服務，例如用藥指導、AE咨詢及給藥。亦建立全國首家也是唯一一家全國性的特藥管理平臺，在統一的系統內提供隨訪評估服務。

　　至于供應商與支付方解決方案（PPS），截至2021年6月30日，公司的健康服務供應商網絡將中國100多個主要城市1100多家三甲醫療機構、42000名醫生及500家體檢機構聯系起來。公司強大的供應商網絡，連同PBM，為會員提供綜合優質健康管理服務。目前，公司為約一千萬名個人會員及500名企業客戶提供服務。

　　也正是得益于在醫生、醫療機構、藥企資源方面的整合，思派健康進一步打通了商保支付。例如思派健康已在多地落地普惠性補充醫療保險，并推出新一代企業醫療健康福利解決方案——思派健康保。健康保通過企業醫生前置管控的模式，在思派健康自建的醫療健康體系中完成出“險-服務-理賠”的商業險閉環，并快速輻射全國，以優質高效的醫療服務幫助企業快速發展。

　　財務方面，思派健康的總收入由2018年的人民幣（下同）1.331億元增加680.9%至2019年的10.39億元，并進一步增加159.8%至2020年的26.996億元。

　　截至2021年3月31日止三個月，公司產生收入7.654億元，較截至2020年3月31日止三個月的4.648億元增長64.7%。于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三個月，公司分別錄得年內或期內的除稅前虧損2.419億元、5.96億元、10.409億元及15.728億元。

　　從招股書的數據可以看到，思派健康的研發支出呈現逐年上漲的趨勢，2018年、2019年、2020年的研發支出分別為0.182億元、0.248億元、0.457億元，說明在技術上的投入一直有增加。

　　但另一方面，研發投入在營收當中的占比正呈下降趨勢，2018年、2019年、2020年的研發支出在營收的占比分別為13.7%、2.4%、1.7%。另外，從研發投入的資金絕對值來說，也處在一般的位置。

　　需要注意的是，思派健康的銷售與營銷開支盡管在上升，但占營收的比例下降幅度較大。招股書顯示，2018年、2019年、2020年的銷售與營銷開支分別為0.34億元、1.16億元、1.83億元，而銷售與營銷開支占營收的比例分別為25.6%、11.2%、6.8%。這表明思派健康基于三大業務的成熟與規模化，銷售與營銷類的成本得以顯著下降。

　　因此，綜合來看，思派健康更屬于偏向于模式驅動型的企業，且在“醫藥健保閉環”的構建上取得了較大優勢。后續的核心仍在于繼續做深做透整個服務閉環，從而降低經營成本，帶來更大的規模優勢，以更優質的服務，幫助更多的人群。

　　思派健康正在構建的健康生態體系從方向上來看，具有巨大的市場想象空間。但需要注意的是，醫療健康服務是大健康行業真正的深水區，因此對于思派健康來說，后續還需繼續做深做透醫療服務，并接受時間的驗證。

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責任編輯：馬婕