來源：ipo觀察

　　9月9日，華夏視聽傳媒集團遞交港股主板上市申請資料，聯席保薦人為麥格理資本、招商證券。

　　金庸的作品具備超越時代的經典性和穿透觀眾審美迭代的永恒性，人物形象經典、故事情節千變萬化、結構構思精巧，這是所有玄幻類IP、網文大神作品超越不了的地方，同一部作品盡管翻拍了一次又一次，仍舊能夠保持較高的收視熱度。

　　華夏集團是較早的大熱金庸IP打造者之一，2005年便與金庸訂約取得其兩部知名小說 《倚天屠龍記》及《射雕英雄傳》 的改編權，并投資了《京華煙云》、《鹿鼎記》、《夜幕下的哈爾濱》、《天龍八部》、《一夜驚喜》、《神雕俠侶》等多部經典影業作品，在業界頗具影響力。截止日前，華夏傳媒已制作或聯合制作33部題材不同的電視劇，共計1279集。

　　華夏集團還有著較為豐富的IP儲備資源，包括二月河的《帝王三部曲》（即《康熙大帝》、《雍正大帝》和《乾隆大帝》）及金庸多部熱門小說、當紅網絡作家天衣有風的《鳳囚凰》、梁曉聲所有作品的影視改編權。

　　業績方面，2016年、2017年和2018年，華夏視聽總收益分別為2.39億元、5.57億元及3.68億元人民幣，利潤分別為9280萬元、1.81億元及1.49億元。

　　張紀中為獨董

　　華夏集團的創始人蒲樹林1983年畢業于沈陽音樂學院，在業內被譽為“影視娛樂教父”、以及“影視制片出品人”。蒲樹林曾于1998年參與制作《影視同期聲》，并創辦了華夏視聽，公司創立之初就從事電視劇投資制作、電影投資制作、電視欄目制作、廣播節目制作等業務。2004年，華夏集團與中國傳媒大學建立了合作，在江蘇省南京市創辦了中國傳媒大學南廣學院。

　　根據招股書，此次公開發行股份之前，Cathay Media Holding Inc．為華夏視聽的控股股東，持股比例高達96.25%。同時，蒲樹林又全資持股Cathay Media Holding Inc．，因而便間接持有了公司96.25%的股權，為最終受益人；剩余的3.75%的股權則由Media Fortune Limited持有，其唯一股東為自然人蒲毓（蒲樹林侄子）。

　　蒲樹林人脈廣泛，與多個知名電視制作人保持合作，知名導演及制片人張紀中擔任集團的獨立非執行董事，從2003年開始便作為制片人為集團拍攝了多部電視劇，累計制作了316集，不過從2012年開始，似乎便鮮有合作，而制片人于正也挑起了大梁，其累計制作了267集電視劇。

　　拍電視不賺錢，辦學校賺錢

　　招股書指出，華夏集團擁有兩大支柱業務，分別為影視制作業務與傳媒、藝術專業高等教育業務。

　　中國網絡劇的總集數從2014年的2，358集增加到2018年的4，145集，復合年增長率為15.1%，從2014年的每集人民幣100萬元上漲至2018年的約每集人民幣190萬元，復合年增長率為18.2%。

　　華夏視聽每年僅制作少量的電視劇，制作一部電視劇的周期約為16-20個月，這種生產策略如果遇到行業內政策的“風吹草動”，就極易造成近年“窮一年富一年”的薛定諤不定態再現。

　　在網絡劇量價齊升的背景下，承載影視制作業務與傳媒業務的華夏視聽及其子公司的收入并不穩定，2016年影視制作收入僅為134.9萬元，而2017年則猛然增漲至3億元，在去年“限古令”政策約束下，古裝劇大面積受到波及，受政策影響2018年業績又迅速回落。

　　據公司披露，往績記錄期間集團影視制作及首播的電視劇為《封神》、《鳳囚凰》及《倚天屠龍記》。

　　2017年交付《鳳囚凰》，華夏視聽的投資比例為80%，于2017年及2018年分別錄得收益人民幣296.6百萬元及人民幣7.4百萬元，合計3.04億元，單集收入為585萬元。

　　《封神》 于2018年完成并交付，華夏視聽的投資比例為39%，并于2018年因于湖南衛視有線上映而令我們賺取收益人民幣61.1百萬元，及于2019年因透過芒果電視臺在線播出而令我們賺取收益人民幣28.1百萬元，合計0.89億元，單集收入為137萬元。

　　2018年交付 《倚天屠龍記》 在香港播出并錄得收益人民幣13.5百萬元，并于2019年進行在線播出，及于2019年錄得收益人民幣405.0百萬元，合計4.19億元，投資比例在100%，則單集收入為837萬元。

　　盡管單集收入遠遠高于行業平均水平，但是利潤表現并不如意，除了2017年獲得6841.1萬元的利潤，2016年虧損644.1萬元，2018年8326.3的收入帶來的利潤只有126.4萬元。

　　而承載藝術專業高等教育業務的南京美亞及其子公司無疑是現金奶牛，收入穩定，且利潤不斷增長，2016年-2018年凈利潤分別為9919.9萬元、1.12億元、1.41億元，占集團凈利潤的106.9%、62.2%、94.6%。

　　據悉，中國傳媒大學南廣學院成立于2004年，多次在中國藝術類獨立學院綜合實力第一流專業排行榜居首位，培養出一批以知名演員倪妮、白客等為代表的文藝新星，每年慕名而來的考生自然不會少。2018-2019學年，超過58000名報考南廣學院，而最終錄取率僅為4.6%。

　　在2015~2016學年，2016~2017學年，2017~2018學年以及2018~2019學年，中傳南廣學院的大學本科在校生人數分別為12164人、12468人、13008人、13515人，每年的學費保持在1.3萬到1.8萬之間。

　　不過，藝術專業高等教育業務也存在一定的隱憂，根據政策要求，江蘇地區民辦學校于2020年前（可能延期至2022年前）選擇及完成注冊為營利性或非營利性學校。一旦華夏傳媒旗下大學注冊為營利性學校產生大量行政及財務成本，同時在學校用地以及稅收優惠方面，營利性民辦學校預期未能如公立學校及非營利性民辦學校般享有同樣政策。

　　今年7月1日，南京美亞支付1.6億元終止了與中國傳媒大學的合作協議，并計劃更名為Cathay University of Communication， Nanjing。自此，該學校也將由獨立學院變更為民辦高等教育機構。

　　綜上，在行業競爭日益激烈的環境下，華夏集團除了要保持高質量的口碑作品外，還需面對教育行業政策不確定性因素帶來的影響。

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責任編輯：馬婕