新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　天相投資 向濤

　　公司今日發布年報，2007年報顯示，公司全年實現營業收入84.3億元，同比下降3.7%；歸屬于母公司凈利潤3.55億元，同比增長28.8%；攤薄EPS0.32元，基本符合我們前期預測的0.30元；如果扣除非經常性損益，其每股收益0.28元，同比增長12%。分配預案每10股派現1.00元(含稅)。

　　公司業績基本符合我們預期，其傳統門店經營保持穩定增長，實現歸屬母公司凈利潤約在3.3億元，占公司全年凈利潤大部分。購物中心是公司未來看點，奧特萊斯店07年實現凈利潤1741萬元，同比增長1168%，又一城購物中心全年虧損1144萬元，百聯中環購物廣場虧損約870萬元，考慮到都是06年底07年初的項目，購物中心項目培育期有望較預期短。公司近年來有眾多大型項目投入，因此財務壓力較大，07年短期借款同比增長970%達到近26個億，利息支出同比增長141%達到1.1億元，這對公司短期業績產生壓力。

　　我們預計公司08-09年每股收益分別為0.46元和0.59元，公司是國內商業上市公司中自有物業最多的公司，其重估價值為公司估值提供了安全邊際，我們維持對公司“增持”的投資評級，風險主要是近期大盤調整風險和公司面臨的短期償債壓力較大的風險。