專題：A股大反攻 機構關注春節后資金面改善窗口

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

578.4億元

截至1月14日，今年以來已有20家券商合計發行債券29只，而去年同期僅有9只；發行金額合計達578.4億元，是去年同期的近3倍。其中，國泰君安證券已發行120億元債券，金額居首；其次是中國銀河證券、興業證券，已發行債券規模分別為70億元、50億元

◎記者 嚴曉菲

券商開年發債融資忙不停。今年以來，已有20家券商發行近30只債券，發行規模遠超去年同期。在業內人士看來，發債融資成本低、滿足自身發展需求是近期券商發債融資升溫的重要原因。

券商開年密集發債融資

邁入2025年，券商發債融資熱情水漲船高。Choice數據顯示，截至1月14日，已有20家券商合計發行債券29只，而去年同期僅有9只；發行金額合計達578.4億元，是去年同期的近3倍。其中，國泰君安證券已發行120億元債券，金額居首；其次是中國銀河證券、興業證券，已發行債券規模分別為70億元、50億元。

具體來看，開年以來，多家券商2025年第一期債券發行已塵埃落定。例如，中國銀河證券2025年度第一期短期融資券于1月13日發行完畢，實際發行總額30億元，票面利率為1.64%；1月9日至10日，長江證券面向專業投資者公開發行2025年永續次級債券（第一期），實際發行規模為15億元，票面利率為2.25%，全場認購倍數為2.33倍。高需求現象，體現了投資者對券商未來發展的良好預期。

還有券商已獲批發行債券，發債規模超百億元的不在少數。1月7日晚，國海證券公告稱，中國證監會同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過100億元公司債券的注冊申請。1月6日晚，招商證券獲中國證監會批復，同意其向專業投資者公開發行短期公司債券，債券面值余額不超過400億元。縱觀行業，這樣的案例在券業中并不鮮見，各家券商都在加速擴充自身資本實力。

此外，多家券商非公開發行債券計劃已得到交易所的反饋或受理。根據上交所公示信息，大同證券計劃發行不超過7億元的短期公司債，光大證券（維權）擬發行不超過100億元的公司債。

低融資成本、高融資需求

券商緣何在近期頻頻發債融資？

“目前融資環境較為寬松，在市場利率較低的情況下，券商發債融資的成本相對較低。”滬上某券商研究員說。

國研新經濟研究院首席研究員朱克力稱，發債相較于其他融資方式而言具有多方面優勢，一方面，發債融資不會稀釋公司股東的股權，有利于保護股東的控制權和利益；另一方面，債券市場相對成熟，發行流程標準化，發債融資更加便捷和高效。“發行債券已經成為近年來券商募集資金的主流方式之一。”朱克力說。

一般而言，券商發行債券分為券商短期融資券、券商公司債（包括普通債、一般次級債、永續次級債）。其中短期融資券由交易商協會審批，用于補充運營資金或流動資金；券商普通債用于補充營運資金、償還到期債務、優化債務結構等；券商次級債通常用于滿足流動性資金需求和補充資本。

上述券商研究員表示，作為資本密集型行業，以發行債券的方式來補充資本金，對于優化券商自身資本結構具有重要意義；同時，隨著業務不斷拓展，券商對資金的需求增加，發債融資可以為券商開展創新業務、提升抗風險能力、強化市場競爭力提供有力支撐。

發債融資將更加審慎冷靜

回顧2024年，券商發債融資有所降溫。2024年全年合計發行債券680余只，合計發行金額超過1.3萬億元，同比均下滑超12%。除部分大型券商、在特定時期有重大資金需求的券商單筆發債金額較高外，多數券商單筆發債規模集中在10億元至30億元。在業內人士看來，這背后一定程度上反映出券商正積極響應政策號召，聚焦主責主業，合規穩健經營。

2024年5月，中國證監會修訂發布《關于加強上市證券公司監管的規定》，強調證券公司首次公開發行證券并上市交易和再融資行為，應當結合股東回報和價值創造能力、自身經營狀況、市場發展戰略等，合理確定融資規模和時機，嚴格規范資金用途，聚焦主責主業，審慎開展高資本消耗型業務，提升資金使用效率。

對此，不少券商曾表態，將對發債融資更為審慎冷靜。中國金融智庫特邀研究員余豐慧表示，未來，券商應進一步平衡好輕資本業務和重資本業務的發展，更加注重資本使用的效率，根據實際需要合理確定融資規模，避免過度擴張帶來的潛在風險。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP