來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)
它是A股史上發(fā)行價(jià)最高的公司，也是超募倍數(shù)最高的公司之一，它還是發(fā)行市盈率最高的公司之一——雖然2024年A股交易結(jié)束了，但卻不能阻擋頭頂三個(gè)“最”的禾邁股份（688032.SH）在上市整三年之際，股價(jià)從最高1338.88元跌至104.76元。
1月3日，禾邁股份發(fā)布回購(gòu)例行進(jìn)展公告，顯示公司董事會(huì)在2024年7月29日審議通過(guò)《關(guān)于擬以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份方案的議案》，截至2024年12月31日，公司累計(jì)回購(gòu)股份3萬(wàn)股，回購(gòu)成交價(jià)在122元/股—134.92元/股區(qū)間，耗資381.3萬(wàn)余元。
“例行公告看似利好，但是在去年最后一個(gè)月，公司實(shí)際未進(jìn)行回購(gòu)，在當(dāng)前行情之下，也難以避免禾邁股份有跌破百元的風(fēng)險(xiǎn)。而自從2021年12月20日上市以來(lái)，整整三年，公司股價(jià)已經(jīng)跌到不及最高價(jià)的零頭，如今只有發(fā)行價(jià)557.8元/股的五分之一，這讓很多追高和抄底的投資者被深度套牢。”蘇州一位曾經(jīng)高價(jià)抄底的投資人劉輝（化名）無(wú)奈地對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)。
從千元“抄底”到百元“割肉”
當(dāng)前A股行情讓不少低價(jià)抄底科創(chuàng)板股票的投資者被套牢在高位，而像劉輝這樣的禾邁股份的小股東，雖然是特例中的特例，不過(guò)也代表了普通個(gè)人投資者的心態(tài)。
公開資料顯示，禾邁股份是截至目前A股歷史上發(fā)行價(jià)最高的股票，高達(dá)557.8元/股，公司所屬行業(yè)為電氣設(shè)備-輸變電設(shè)備-其他輸變電設(shè)備。主營(yíng)業(yè)務(wù)為從事光伏逆變器相關(guān)產(chǎn)品、儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)品，電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)。
“由于發(fā)行價(jià)太高，中一簽500股就需要繳款近28萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)不少中簽股民怕破發(fā)，最后還棄購(gòu)了。然而讓股民們做夢(mèng)都沒(méi)有想到是，禾邁股份上市后居然漲到了最高1338.88元，跨入千元股行列，成為兩市僅次于茅臺(tái)的高價(jià)股，那時(shí)候是風(fēng)光無(wú)限、俯瞰兩市、傲視群雄。然而禾邁股份自股價(jià)見頂后便開始一路回落，去年7月份的時(shí)候，股價(jià)最低跌到了99.35元，跌破過(guò)百元大關(guān)，即使去年9月底A股突然出現(xiàn)的一波行情，禾邁股份股價(jià)不但沒(méi)漲又跌去不少。開年后兩個(gè)交易日，禾邁股份又開始打響百元股價(jià)保衛(wèi)戰(zhàn)了。”上海一家大型券商新能源行業(yè)分析師王藝杰受訪時(shí)表示。
而劉輝則向記者透露了他在禾邁股份上失敗的投資經(jīng)歷。
“禾邁股份三年前上市受到的關(guān)注度實(shí)在是太高了，在股價(jià)最貴的時(shí)候，禾邁股份甚至與貴州茅臺(tái)并肩，因此當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上很多人都稱這家公司為‘神奇的小茅臺(tái)’，上市十個(gè)月之后，禾邁股份從高位1338元一路向下回調(diào)。當(dāng)股價(jià)回調(diào)到800多元時(shí)，突然開始連續(xù)幾天的上漲，股價(jià)又回到了1000元上方。我認(rèn)為這只‘小茅臺(tái)’要開始發(fā)力，于是在2022年11月8日以1140元的高價(jià)全倉(cāng)買入1000股，單買這只股票就用了一百多萬(wàn)元。結(jié)果怎么也沒(méi)有料到，買入后就開始一路向下陰跌不止，持有兩年完全看不到一點(diǎn)上漲的跡象，最終在120元左右的時(shí)候賣出，整整虧了百萬(wàn)元。”劉輝稱。
對(duì)于禾邁股份的股價(jià)表現(xiàn)，上海二級(jí)市場(chǎng)私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人耿博告訴本報(bào)記者，即使按復(fù)權(quán)價(jià)596.66元計(jì)算，禾邁股份股價(jià)已經(jīng)較高點(diǎn)跌去了81%，而且公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑，去年三季報(bào)歸母凈利潤(rùn)只有2.456億元，同比下降40.88%，目前走勢(shì)也處于典型的下降通道，也許很快就會(huì)再次跌破百元大關(guān)。
股價(jià)或與業(yè)績(jī)趨同
也有業(yè)內(nèi)資深人士表示，隨著資本市場(chǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型時(shí)期，作為上市公司主體，無(wú)論發(fā)行價(jià)的高低和股價(jià)表現(xiàn)的劇烈波動(dòng)，最終都會(huì)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)緊密聯(lián)系，任何長(zhǎng)久脫離公司業(yè)績(jī)基本面的高股價(jià)，最終都會(huì)與業(yè)績(jī)趨同。
禾邁股份2024年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.66億元，同比下降10.12%；歸母凈利潤(rùn)2.46億元，同比下降40.88%；扣非凈利潤(rùn)2.32億元，同比下降39.06%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7266.59萬(wàn)元，上年同期為-2237.73萬(wàn)元；報(bào)告期內(nèi)，禾邁股份基本每股收益為1.99元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.89%。
在盈利能力方面，2024年前三季度公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.89%，同比下降2.51個(gè)百分點(diǎn)。公司2024年前三季度投入資本回報(bào)率為2.62%，較上年同期下降2.42個(gè)百分點(diǎn)。2024年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為7266.59萬(wàn)元，同比增加9504.32萬(wàn)元；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.86億元，同比增加6.34億元；投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-6.89億元，上年同期為4309.34萬(wàn)元。
資產(chǎn)重大變化方面，截至2024年三季度末，公司貨幣資金較上年末減少11.04%，占公司總資產(chǎn)比重下降13.79個(gè)百分點(diǎn)；在建工程合計(jì)較上年末增加494.25%，占公司總資產(chǎn)比重上升6.75個(gè)百分點(diǎn)；存貨較上年末增加35.34%，占公司總資產(chǎn)比重上升2.1個(gè)百分點(diǎn)；其他應(yīng)收款（含利息和股利）較上年末增加223.64%，占公司總資產(chǎn)比重上升1.59個(gè)百分點(diǎn)。
負(fù)債方面，截至2024年三季度末，公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款較上年末增加74.44%，占公司總資產(chǎn)比重上升4.03個(gè)百分點(diǎn)；短期借款較上年末增加1197.67%，占公司總資產(chǎn)比重上升3.93個(gè)百分點(diǎn)；長(zhǎng)期借款較上年末增加3045.99%，占公司總資產(chǎn)比重上升3.37個(gè)百分點(diǎn)；租賃負(fù)債較上年末減少47.94%，占公司總資產(chǎn)比重下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。
值得一提的是，2024年三季度末禾邁股份十大流通股東中，新進(jìn)股東為浙大友創(chuàng)（杭州）私募基金管理有限公司-杭州友創(chuàng)天辰投資合伙企業(yè)（有限合伙），取代了二季度末的華夏上證科創(chuàng)板50成份交易型開放式指數(shù)證券投資基金。在具體持股比例上，廣發(fā)高端制造股票型發(fā)起式證券投資基金持股有所上升，中信證券股份有限公司、香港中央結(jié)算有限公司持股有所下降。
“簡(jiǎn)單而言，禾邁股份是一家光伏領(lǐng)域內(nèi)的微型逆變器供應(yīng)商，盡管禾邁股份股價(jià)下跌跟我國(guó)光伏板塊的整體走勢(shì)脫不了干系，但是還是有很多地方值得我們反思。比如說(shuō)高定價(jià)，禾邁股份創(chuàng)A股最貴發(fā)行價(jià)是什么概念呢，公司的靜態(tài)市盈率超過(guò)了200倍；即便按照2021年凈利潤(rùn)計(jì)算，禾邁股份的市盈率也在100倍以上，如果以禾邁股份2022年千元股價(jià)來(lái)計(jì)算，市盈率更是達(dá)到了恐怖400倍。很顯然，在這樣的高估值下，一旦市場(chǎng)預(yù)期行業(yè)景氣度下滑，或者公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，就會(huì)遭遇估值和業(yè)績(jī)雙殺。”長(zhǎng)三角地區(qū)一家中小券商投行首席保代鄭帥（化名）受訪時(shí)指出。
他進(jìn)一步分析，根據(jù)當(dāng)時(shí)禾邁股份招股說(shuō)明書，詢價(jià)過(guò)程中收到的報(bào)價(jià)區(qū)間是52.5元/股—798元/股，足足差了15倍之多，為什么機(jī)構(gòu)之間對(duì)同一份資產(chǎn)的定價(jià)可以差這么多？
而這帶來(lái)的結(jié)果就是連上市公司本身也懵了。
“2020年禾邁股份的凈利潤(rùn)只有1.04億元，即便是2021年這個(gè)數(shù)字也只有2億元，一下子從資本市場(chǎng)拿了50多個(gè)億，到底要怎么花？沒(méi)辦法，上市公司只能去理財(cái)，于是便有了非常有意思的一幕，禾邁股份光理財(cái)一年的利息收入就有1個(gè)多億。”鄭帥稱。
王藝杰則表示，如果從全球范圍看，世界微型逆變器龍頭Enphase的市場(chǎng)占有率約為20%—25%，但禾邁股份不足1%，所以將禾邁股份的估值向Enphase看齊，這并不合理。
“如果禾邁股份的發(fā)行價(jià)低一些，如果市場(chǎng)的炒作情緒淡一些，如果預(yù)期也低一些，那么市場(chǎng)波動(dòng)是不是也低一些？任何行業(yè)都有周期，但不能人為刻意放大周期，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。禾邁股份原本是想要募資5個(gè)億，結(jié)果一下子送來(lái)了55億元，換作是誰(shuí)都會(huì)迷失方向，包括投資者本身，也會(huì)被迷惑。”耿博受訪時(shí)坦言。
責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳
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