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　　第二次互換便利操作招標已于近日完成，落地速度超市場預期。

　　昨日，人民銀行公告稱，為更好發(fā)揮證券基金機構穩(wěn)市作用，人民銀行會同證監(jiān)會持續(xù)推進證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）落地。根據參與機構需求情況，人民銀行啟動了第二次互換便利操作，并于2025年1月2日完成招標。本次操作金額為550億元，采用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率30bp，最低投標費率10bp，中標費率為10bp。此次中標費率，較首次20bp的中標費率，下降10bp。

　　此外，中國結算通過減半收取涉及互換便利的證券質押登記費，進一步釋放監(jiān)管層呵護資本市場的信號。1月2日，中國結算發(fā)布通知，為更好支持證券、基金、保險公司互換便利順利開展，公司決定，對互換便利所涉證券質押，按現有收費標準減半收取。其中，港股通證券質押登記費以所質押股數（份額）為基礎收取， 單位為“1元人民幣/股（份）”。

　　與此同時，藍鯨新聞記者關注到，這兩日陸續(xù)有多家上市券商公告獲批參與第二次互換便利。截至目前，至少已有國投證券、國金證券、長城證券、方正證券、東吳證券、國聯證券、紅塔證券等7家券商公告，獲得證監(jiān)會復函，獲準參與互換便利業(yè)務。

　　去年10月18日，證監(jiān)會與人民銀行聯合開展了首次互換便利操作，操作金額為500億元，有20家證券公司和基金公司參與投標。據了解，截至目前，首批操作已全部落地，實際投放超過90%。

　　業(yè)內人士認為，互換便利有利于大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力，提振投資者信心，增強資本市場的韌性。由于第二次操作費率明顯下降，機構參與的積極性將進一步提高。

　　國聯證券研究所包承超、張曉春等分析師表示，第二批互換便利在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規(guī)風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池，更廣的覆蓋范圍意味著更強的市場影響力，進一步增強市場的流動性和活躍度，能夠更好地發(fā)揮政策的作用，使更多的機構受益。與此同時，與第一批相比額度從500億提升至550億，費率從20bp降至10bp，支持力度進一步加大。

　　考慮到機構與央行互換的費率以及將國債、央票在銀行間市場質押的費率，整體成本預計不超過2%。當前A股市場股息率高于2%的公司超1000家，從成本角度，機構或有較大的動力參與。與此同時，互換操作中，對換入的國債或央票不計入“固收自營/凈資本”指標，換入的股票不計入“權益自營/凈資本”計算；換入后交易的股票不計入表內資產，市場風險、所需穩(wěn)定資金指標減半計算，也有助于券商降低自營配置于股票的監(jiān)管指標壓力，從而增強市場流動性。

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