（來源：東海研究）

證券分析師：

周嘯宇，執業證書編號：S0630519030001

王玨人，執業證書編號：S0630523100001

于卓楠，執業證書編號：S0630524100001

聯系人:

付天賦，郵箱：ftfu@longone.com.cn

// 報告摘要 //

市場表現：

本周（12/16-12/20）申萬光伏設備板塊下跌4.84%，跑輸滬深300指數4.7個百分點，申萬風電設備板塊下跌4.5%，跑輸滬深300指數4.36個百分點。本周光伏板塊漲幅前三個股為禾邁股份、合盛硅業、海優新材，跌幅前三個股為鈞達股份、愛旭股份、金博股份。本周風電板塊上漲個股為禾望電氣、中材科技，跌幅前三個股為金雷股份、明陽智能、中環海陸。

光伏板塊

產業鏈價格觸底回升，春季擾動造成電池片排產下行?

1）硅料：價格上升。目前行業內漲價呼聲較高，且有實際對外報價上漲行為，但成交量偏小，整體成交價格仍維持平穩。本月新增一家硅料企業停產檢修。截至目前，幾乎全部的多晶硅在產企業都處于檢修或降負荷狀態，多晶硅月度排產進一步下探，預計本月產出將在10萬噸左右。2）硅片：價格上升。本周硅片重心繼續上移，硅片供應繼續呈現緊張趨勢。12月目前看硅片企業生產較為穩定，較月初排產并未發生大的改變，2025年1月部分企業仍有小幅提產可能。庫存水平繼續下滑，后續硅片雖有所提產，但整體較電池仍顯不足，庫存有望繼續下滑。2025年1月有望出現低點。3）電池片：價格略降。十二月中旬后的電池片需求取決于組件廠明年一月排產，受春季擾動，電池片的需求逐漸減少。Topcon183電池價格回落，其他電池價格持穩。電池出貨量走低，12月中旬后頭部大廠外采量驟降，專業化電池廠家庫存快速提升。近期部分光伏電池廠家產量下調，12月整體產量與11月持平，但2025年1月或將繼續減產。4）組件：價格維穩。當前組件價格仍在僵持，雖然中標價出現上升趨勢，但是現貨實際執行價難以回漲。市場挺價氛圍濃厚，但需求疲軟預計延續至一季度。年末企業以銷定產，幫助高庫存去化。12月組件排產降至45GW以下。2025年1-2月淡季來臨，多數企業安排了較長的假期，開工率將繼續走低。

建議關注：福萊特：公司作為光伏玻璃龍頭，受益于規模優勢及大窯爐、石英砂自供、海外產能布局等因素，具有明顯成本優勢。同時公司在資金層面現金流明顯改善，在手現金充裕，預計在行業產能出清過程中龍頭優勢不斷凸顯。

風電板塊

江蘇省發布7.65GW海風競配公告，關注后續海風建設進程

本周（截至12月20日），陸上風電機組開標約2939.75MW，含塔筒平均中標單價約1913.25元/kW，不含塔筒平均中標單價約1649.2元/kW。整機企業利潤空間在2023年市場競爭中受到壓縮，業績基本筑底，今年以來裸機中標價格逐步回調，整機廠商的業績修復趨勢已體現在前期公布的三季度報告中。近期國家電投集中采購開標過程中，供應商并非以最低價格為參考，而是綜合各方因素，在平均投標價格附近浮動5%來選取最終供應商。我們認為，風電機組投標價格戰基本結束，疊加全年招標、開標規模持續增加，市場需求量不減，整機廠商業績修復在量升價穩趨勢下有望延續。

海風方面，本周江蘇省發改委發布7.65GW海風競爭性配置公告，遼寧省公示7GW省管海域海風建設方案，雖然建設規模并不會完全在“十四五”期間形成貢獻，但政策細則出臺對新增海風裝機規模提供有力支撐，并為“十五五”海風建設打開空間。工程建設方面，海南省CZ3海風項目機組全部下線；遼寧省、山東省、河北省海風項目完成相關環節招、開標；山東省、廣東省項目正式開工建設；廣東省湛江徐聞海上風電場增容項目全容量并網。總體來看，進入四季度后，國內海風項目建設進程明顯加速。粵、蘇兩省海風項目建設的突破性進展，表示限制性因素影響已然減弱，并為其他沿海省市海風建設建立良好示范，推動國內海風發展，對風電板塊整體形成催化，同時沿海省市儲備項目規模持續增加，為“十五五”海風建設打下基礎。海外海風發展勢頭強勁，國內海工產品在具備海外項目成功交付經驗的基礎上，出口機遇或將持續走強。國內外海風需求共振背景下，海風板塊整體有望迎來密集催化，零部件廠商在2025年有望迎來彈性空間的釋放。

建議關注：大金重工：公司為海工設備龍頭，歐洲反傾銷稅行業最低，海外業務維持穩定收益。已啟動丹麥項目單樁的交付，預計年內啟動英國Sofia項目海塔交付，有望受益于海外海上風電高速發展，帶動公司整體盈利能力和回款能力上升。東方電纜：公司為海纜龍頭，產品矩陣豐富，高端海纜技術行業領先，已中標國內外多個海風項目，交付經驗豐富。2024年第三季度報告顯示，盈利能力同比高增，有望受益于國內外海風高速發展，公司業績維持增長。

風險提示：（1）全球宏觀經濟波動；（2）上游原材料價格波動；（3）風光裝機不及預期風險。

// 正文 //

▌1.投資要點

1.1光伏板塊

產業鏈價格觸底回升，春季擾動造成電池片排產下行?

1）硅料：價格上升。目前行業內漲價呼聲較高，且有實際對外報價上漲行為，但成交量偏小，整體成交價格仍維持平穩。本月新增一家硅料企業停產檢修。截至目前，幾乎全部的多晶硅在產企業都處于檢修或降負荷狀態，多晶硅月度排產進一步下探，預計本月產出將在10萬噸左右。

2）硅片：價格上升。本周硅片重心繼續上移，硅片供應繼續呈現緊張趨勢。12月目前看硅片企業生產較為穩定，較月初排產并未發生大的改變，2025年1月部分企業仍有小幅提產可能。庫存水平繼續下滑，后續硅片雖有所提產，但整體較電池仍顯不足，庫存有望繼續下滑。2025年1月有望出現低點。

3）電池片：價格略降。十二月中旬后的電池片需求取決于組件廠明年一月排產，受春季擾動，電池片的需求逐漸減少。Topcon183電池價格回落，其他電池價格持穩。電池出貨量走低，12月中旬后頭部大廠外采量驟降，專業化電池廠家庫存快速提升。近期部分光伏電池廠家產量下調，12月整體產量與11月持平，但2025年1月或將繼續減產。

4）組件：價格維穩。當前組件價格仍在僵持，雖然中標價出現上升趨勢，但是現貨實際執行價難以回漲。市場挺價氛圍濃厚，但需求疲軟預計延續至一季度。年末企業以銷定產，幫助高庫存去化。12月組件排產降至45GW以下。2025年1-2月淡季來臨，多數企業安排了較長的假期，開工率將繼續走低。

建議關注：

福萊特：公司作為光伏玻璃龍頭，受益于規模優勢及大窯爐、石英砂自供、海外產能布局等因素，具有明顯成本優勢。同時公司在資金層面現金流明顯改善，在手現金充裕，預計在行業產能出清過程中龍頭優勢不斷凸顯。

1.2風電板塊

江蘇省發布7.65GW海風競配公告，關注后續海風建設進程

本周（截至12月20日），陸上風電機組開標約2939.75MW，含塔筒平均中標單價約1913.25元/kW，不含塔筒平均中標單價約1649.2元/kW。整機企業利潤空間在2023年市場競爭中受到壓縮，業績基本筑底，今年以來裸機中標價格逐步回調，整機廠商的業績修復趨勢已體現在前期公布的三季度報告中。近期國家電投集中采購開標過程中，供應商并非以最低價格為參考，而是綜合各方因素，在平均投標價格附近浮動5%來選取最終供應商。我們認為，風電機組投標價格戰基本結束，疊加全年招標、開標規模持續增加，市場需求量不減，整機廠商業績修復在量升價穩趨勢下有望延續。

海風方面，本周江蘇省發改委發布7.65GW海風競爭性配置公告，遼寧省公示7GW省管海域海風建設方案，雖然建設規模并不會完全在“十四五”期間形成貢獻，但政策細則出臺對新增海風裝機規模提供有力支撐，并為“十五五”海風建設打開空間。工程建設方面，海南省CZ3海風項目機組全部下線；遼寧省、山東省、河北省海風項目完成相關環節招、開標；山東省、廣東省項目正式開工建設；廣東省湛江徐聞海上風電場增容項目全容量并網。總體來看，進入四季度后，國內海風項目建設進程明顯加速。粵、蘇兩省海風項目建設的突破性進展，表示限制性因素影響已然減弱，并為其他沿海省市海風建設建立良好示范，推動國內海風發展，對風電板塊整體形成催化，同時沿海省市儲備項目規模持續增加，為“十五五”海風建設打下基礎。海外海風發展勢頭強勁，國內海工產品在具備海外項目成功交付經驗的基礎上，出口機遇或將持續走強。國內外海風需求共振背景下，海風板塊整體有望迎來密集催化，零部件廠商在2025年有望迎來彈性空間的釋放。

截至12月20日，環氧樹脂、中厚板、螺紋鋼報價分別為13200元/噸、3432元/噸、3335.71元/噸，周環比分別為0.00%、-0.29%、-2.26%，較年初環比分別為-1.74%、-12.94%、-15.90%。上游大宗商品價格在2024年初小幅下行后，維持窄幅震蕩。

國家能源局數據顯示，2024年1~11月全國風電新增裝機規模51.75GW，同比增加25.03%，11月單月新增5.95GW，同比增加45.83%，環比下降10.93%。2023年1~11月全國新增風電裝機容量41.39GW，約占2023年全年新增裝機容量的54.53%，假設2024年1~11月新增裝機規模占2024年全年新增裝機規模的比例與2023年相同，則2024年全年新增裝機規模預計可達94.90GW，行業整體高景氣發展有望延續。2024年上半年14個省市發布的2024年重大風電項目建設清單，合計建設規模達到了96.19GW；據統計，2023年國內風電招標規模總計約98.67GW，同比上升7.51%；結合歷年新增裝機規模走勢，每年第一季度是風電行業淡季，第二季度至第四季度新增裝機規模逐步增加，通過對2023年&2024年已招標待并網規模和2024年已并網規模比對，我們認為2025年待裝機規模仍有較大空間。市場需求不減背景下，建議關注業績有望回暖的整機企業、彈性較大的核心零部件企業。

建議關注：

大金重工：公司為海工設備龍頭，歐洲反傾銷稅行業最低，海外業務維持穩定收益。已啟動丹麥項目單樁的交付，預計年內啟動英國Sofia項目海塔交付，有望受益于海外海上風電高速發展，帶動公司整體盈利能力和回款能力上升。

東方電纜：公司為海纜龍頭，產品矩陣豐富，高端海纜技術行業領先，已中標國內外多個海風項目，交付經驗豐富。2024年第三季度報告顯示，盈利能力同比高增，有望受益于國內外海風高速發展，公司業績維持增長。

▌2.行情回顧

本周（12/16-12/20）申萬光伏設備板塊下跌4.84%，跑輸滬深300指數4.7個百分點，申萬風電設備板塊下跌4.5%，跑輸滬深300指數4.36個百分點。本周光伏板塊漲幅前三個股為禾邁股份、合盛硅業、海優新材，跌幅前三個股為鈞達股份、愛旭股份、金博股份。本周風電板塊上漲個股為禾望電氣、中材科技，跌幅前三個股為金雷股份、明陽智能、中環海陸。

本周光伏、風電板塊主力凈流入前五的個股為禾望電氣、金雷股份、阿特斯、日月股份、天合光能，主力凈流出前五為隆基綠能、通威股份、陽光電源、捷佳偉創、愛旭股份。

▌3.行業動態

3.1行業新聞

3.2公司要聞

3.3上市公司公告

▌4.行業數據跟蹤

4.1光伏行業價格跟蹤

4.2風電行業價格跟蹤

▌5.風險提示

（1）全球宏觀經濟波動風險：全球經濟波動背景下，各地區對新能源需求量可能產生變化，或將引發供需端格局變動；

（2）上游原材料價格波動風險：行業相關原材料價格若發生變動，或將對生產商成本端壓力及議價能力產生影響，從而影響企業盈利能力；

（3）風光裝機不及預期風險：全球風光裝機量不及預期，將對相關企業盈利能力造成不利影響。

// 報告信息 //

證券研究報告：《光伏產業鏈價格觸底回升，關注多地海風建設進程——新能源電力行業周報（2024/12/16-2024/12/20）》

對外發布時間：2024年12月23日

報告發布機構：東海證券股份有限公司

// 聲明 //

一、評級說明：

1.市場指數評級：

2.行業指數評級：

3.公司股票評級：

二、分析師聲明：

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證以專業嚴謹的研究方法和分析邏輯，采用合法合規的數據信息，審慎提出研究結論，獨立、客觀地出具本報告。

本報告僅供“東海證券股份有限公司”客戶、員工及經本公司許可的機構與個人閱讀和參考。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何機構和個人的投資建議，任何形式的保證證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本公司客戶如有任何疑問應當咨詢獨立財務顧問并獨自進行投資判斷。

四、資質聲明：

東海證券股份有限公司是經中國證監會核準的合法證券經營機構，已經具備證券投資咨詢業務資格。我們歡迎社會監督并提醒廣大投資者，參與證券相關活動應當審慎選擇具有相當資質的證券經營機構，注意防范非法證券活動。

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