（來源：東海研究）

證券分析師：

周嘯宇，執業證書編號：S0630519030001

張帆遠，執業證書編號：S0630524070002

聯系人:

趙敏敏，郵箱：zmmin@longone.com.cn

// 報告摘要 //

市場表現：本周（12/16-12/22）申萬電池板塊整體下降1.99%，跑輸滬深300指數1.85個百分點。主力凈流入前五為科華數據、先導智能、上海電氣（維權）、福能東方（維權）、豪鵬科技；凈流出前五為寧德時代、陽光電源、金盤科技、格林美、許繼電氣。

電池板塊

（1）以舊換新推進順利，行業景氣度向好。乘聯分會：12月國內新能源汽車零售預計140.0萬，滲透率約51.9%。根據商務部數據，截至12月13日國內汽車以舊換新帶動乘用車銷量超520萬輛政策作用力較強，新能源汽車市場需求穩步增長。各車企年底車企沖量，市場熱度有望進一步提升，疊加新能源新產品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，預計2024年全年新能源汽車銷量達1250萬輛，同比增長30%+。

（2）行業供給端有序調整，價格趨穩。1）鋰鹽：工業級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續深度博弈，價格震蕩運行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產業在整體供過于求的局面下價格尚未穩定，目前已處于盈虧平衡邊緣；3）負極材料：石墨化需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，后續下降空間小；4）隔膜：本周隔膜市場需求穩定，儲能和數碼淡季影響整體可控，月度排產持平；5）電解液：整體需求穩定，本周六氟磷酸鋰價格震蕩運行。

建議關注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2024年出貨480GWh，全年利潤約505億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸，江西項目約3萬噸，可滿足60GWh電池生產。特銳德（維權）：公司在保持傳統箱變電力設備領域優勢的前提下，受益于電網投資結構升級，未來有望迎來新的業績增量。公司作為全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網容量、數據資源等方面具有先發優勢，目前已扭虧為盈。

儲能板塊

（1）本周新增8個招標項目，17個中標項目。本周（截止12月20日）儲能招標市場略有回落，從容量上看，儲能項目招中標總規模為3.04GW/23.13GWh，其中招標項目規模為0.78GW/2.31GWh；中標項目規模為2.25GW/20.82GWh；中標價格方面，本周儲能EPC中標均價0.95元/Wh，環比下滑。

（2）國內儲能需求有望持續景氣，低價形勢仍延續。1-11月國內儲能市場共計完成儲能采招43.74GW/149.71GWh；價格端來看，儲能系統報價年內屢創新低，11月4小時儲能系統最低報價已跌破0.4元/Wh；儲能時長來看，仍以2小時儲能為主，占比約55.5%，4小時儲能時長占比有所提升，為32.5%。本周山東省人民政府辦公廳印發《關于健全完善新能源消納體系機制促進能源高質量發展的若干措施》，提出要鼓勵發展集中式電化學儲能，配建儲能項目單個規模原則上不低于3萬千瓦，鼓勵與新能源項目聯合參與電力市場交易。十四五收官將至，政策加碼下國內儲能需求有望持續景氣。

建議關注：上能電氣：1）公司儲能業務已實現全產業鏈布局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK產線及下游電站。2）公司充分發揮業務協同優勢，實現光儲一體化布局，儲能產品市場持續開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內領先。

風險提示：全球市場競爭加劇風險；新能源汽車產銷量不及預期風險。

// 正文 //

▌1.投資要點

1.1電池板塊

（1）以舊換新推進順利，行業景氣度向好

乘聯分會：12月國內新能源汽車零售預計140.0萬，滲透率約51.9%。根據商務部數據，截至12月13日國內汽車以舊換新帶動乘用車銷量超520萬輛政策作用力較強，新能源汽車市場需求穩步增長。各車企年底車企沖量，市場熱度有望進一步提升，疊加新能源新產品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，預計2024年全年新能源汽車銷量達1250萬輛，同比增長30%+。

（2）行業供給端有序調整，價格趨穩

1）鋰鹽：工業級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續深度博弈，價格震蕩運行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產業在整體供過于求的局面下價格尚未穩定，目前已處于盈虧平衡邊緣；三元材料本周價格平穩，但市場價格博弈情緒仍然較濃，后續三元材料價格可能仍將震蕩運行；3）負極材料：石墨化企業開工率上升，需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，后續下降空間小；4）隔膜：本周隔膜市場需求穩定，儲能和數碼淡季影響整體可控，月度排產持平；5）電解液：電解液整體需求穩定，本周六氟磷酸鋰價格震蕩運行。

建議關注：

寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2024年出貨480GWh，全年利潤約505億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸（預計貢獻超1萬噸，成本約15-20萬元/噸），江西項目約3萬噸(預計全年貢獻2萬噸量，成本約10萬+/噸)，可滿足60GWh電池生產。

特銳德：公司在保持傳統箱變電力設備領域優勢的前提下，受益于電網投資結構升級，未來有望迎來新的業績增量。充電樁運營市場廣闊，公司作為全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網容量、數據資源等方面具有先發優勢，目前已扭虧為盈。

1.2儲能板塊

（1）本周新增8個招標項目，17個中標項目

本周（截止12月20日）儲能招標市場略有回落，從容量上看，儲能項目招中標總規模為3.04GW/23.13GWh，其中招標項目規模為0.78GW/2.31GWh；中標項目規模為2.25GW/20.82GWh；中標價格方面，本周儲能EPC中標均價0.95元/Wh，環比下滑。

（2）國內儲能需求有望持續景氣，低價形勢仍延續

1-11月國內儲能市場共計完成儲能采招43.74GW/149.71GWh；價格端來看，儲能系統報價年內屢創新低，11月4小時儲能系統最低報價已跌破0.4元/Wh；儲能時長來看，仍以2小時儲能為主，占比約55.5%，4小時儲能時長占比有所提升，為32.5%。本周山東省人民政府辦公廳印發《關于健全完善新能源消納體系機制促進能源高質量發展的若干措施》，提出要鼓勵發展集中式電化學儲能，建設儲能容量租賃交易平臺，租賃集中式儲能的新能源項目優先納入年度市場化并網項目名單；配建儲能項目單個規模原則上不低于3萬千瓦，鼓勵與新能源項目聯合參與電力市場交易。十四五收官將至，政策加碼下國內儲能需求有望持續景氣。

建議關注：

上能電氣：1）公司儲能業務已實現全產業鏈布局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK產線及下游電站。2）公司充分發揮業務協同優勢，實現光儲一體化布局，儲能產品市場持續開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內領先。

▌2.行情回顧

本周（12/16-12/22）申萬電池板塊整體下降1.99%，跑輸滬深300指數1.85個百分點。主力凈流入前五為科華數據、先導智能、上海電氣、福能東方、豪鵬科技；凈流出前五為寧德時代、陽光電源、金盤科技、格林美、許繼電氣。

▌3.行業數據跟蹤

3.1鋰電產業鏈價格跟蹤

1）電芯：方形動力電芯（鐵鋰）、方形動力電芯（三元）、方形儲能電芯（鐵鋰）12月20日分別報價0.35元/Wh、0.445元/Wh、0.34元/Wh。

2）鋰鹽：鋰鹽本周價格仍然呈震蕩下行趨勢。工業級碳酸鋰、電池級碳酸鋰12月20日報價7.19萬元/噸（周環比-0.55%）、7.64萬元/噸（周環比-0.52%）。電池級氫氧化鋰12月20日報價7.01萬元/噸。

3）正極材料：三元材料：三元5系單晶型、8系（811型）12月20日分別報價11.3萬元/噸（周環比-2.16%）、14.25萬元/噸（周環比-1.38%）。三元前驅體：523型、622型、811型12月20日報價6.3萬元/噸、6.7萬元/噸（周環比-1.47%）、7.9萬元/噸（周環比-0.63%）。磷酸鐵鋰：磷酸鐵鋰（動力型）12月20日報價3.37萬元/噸，正磷酸鐵12月20日報價1.07萬元/噸。

4）負極材料：本周負極價格穩定運行，價格周環比持平。負極石墨化(高端)價格12月20日報價高端1萬元/噸；人造石墨高端、中端12月20日報價分別為4.85萬元/噸、3.05萬元/噸。

5）隔膜：本周基膜價格環比持平。5μm濕法基膜、16μm干法基膜12月20日報價分別為1.62元/平米、0.42元/平米；7μm+2μm、9μm+3μm涂覆隔膜12月20日報價分別為1.03元/平米、0.975元/平米。

6）電解液：本周電解液價格環比持平。12月20日三元高電壓（4.4V）電解液報價4.54萬元/噸；12月20日六氟磷酸鋰報價6.2萬元/噸（周環比+1.64%）。

3.2儲能行業跟蹤

1）儲能項目招標：本周儲能項目招標數量共計8個，包含3個儲能系統和5個儲能EPC項目；招標規模為0.78GW/2.31GWh，環比回落。

2）儲能項目中標：本周儲能項目中標數量共計17個，項目規模為2.25GW/20.82GWh。中標價格方面，本周儲能EPC中標均價約0.95元/Wh，環比-17.2%；儲能系統中標均價約0.53元/Wh，環比+14.3%。

▌4.行業動態

4.1公司要聞

4.2上市公司公告

▌5.風險提示

1、全球市場競爭加劇風險：儲能及電池行業競爭日趨激烈，若未來行業低價競爭狀況不斷持續、劣質產品驅逐良品，將對相關企業盈利能力造成不利影響。

2、新能源汽車產銷量不及預期風險：如果全球新能源汽車產銷量不及預期，則會影響鋰電池行業整體出貨水平，對相關企業盈利能力造成不利影響。

// 報告信息 //

證券研究報告：《以舊換新推進順利，儲能低價行持延續——電池及儲能行業周報（2024/12/16-2024/12/22）》

對外發布時間：2024年12月23日

報告發布機構：東海證券股份有限公司

// 聲明 //

一、評級說明：

1.市場指數評級：

2.行業指數評級：

3.公司股票評級：

二、分析師聲明：

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證以專業嚴謹的研究方法和分析邏輯，采用合法合規的數據信息，審慎提出研究結論，獨立、客觀地出具本報告。

本報告僅供“東海證券股份有限公司”客戶、員工及經本公司許可的機構與個人閱讀和參考。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何機構和個人的投資建議，任何形式的保證證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本公司客戶如有任何疑問應當咨詢獨立財務顧問并獨自進行投資判斷。

四、資質聲明：

東海證券股份有限公司是經中國證監會核準的合法證券經營機構，已經具備證券投資咨詢業務資格。我們歡迎社會監督并提醒廣大投資者，參與證券相關活動應當審慎選擇具有相當資質的證券經營機構，注意防范非法證券活動。

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