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借九年制義務教育這個詞來強調投資者整體資本市場知識水平的問題。

信息化技術拉低了投資者介入股票市場的門檻，甚至比打麻將和摜蛋還低，至少那兩項活動還得湊齊四個人。但是股票市場想長期盈利的門檻又特別高，高過絕大多數業務和活動。

資本市場這張網首先是靠法條編制的，法律素養的建立，一般的法律制度和規則的熟悉，這個比大家熟悉的九年制義務教育水平要高很多；

一般的財務知識，目前主要是上了大學才教的，而真得讀懂財務幾張表，大學畢業基本是不夠的。我甚至接觸過很多企業老板，對現金流入和收入的概念基本混淆，對產品和服務的完全成本基本模糊，對毛利和凈利分不太清楚。老板尚且如此，何談普通投資者。

至于高科技的行業認知，企業的戰略，商業模式，那就更不是簡單培訓就可以達到較高水平的。

講這么多，其實還是在講資本市場的高門檻。

昨天晚上11點多，證監會官方發布答記者問，問是這樣問的：

問：今日網上流傳36家公司將被退市、66家公司將被實施退市風險警示（*ST），還有多家公司將被實施其他風險警示（ST），誤導市場。對此，你有何評論？

請注意我字體加重的那四個字。

官方回答的最后部分是這樣的：

退市是有嚴格標準的，請廣大投資者多從法定渠道了解相關信息，防止被不全面、不準確的信息所誤導。證監會將依法平穩推進退市監管，維護市場平穩運行。對不負責任、嚴重誤導廣大投資者的媒體，將提請有關部門依法依規問責處理。

目前的狀況是太多投資者真金白銀做了投資，卻不一點都不學習必要規則，然后小作文就有了大市場。

說普通投資者要求有點低，講幾個非普通投資者的例子：

最大的上市退市、交易活躍度認知誤區是對北交所。

今年都還碰上兩個極端例子，都是知名投資機構合伙人級別的，一個跟我說他們跟被投資企業簽署投資協議時，北交所上市不算“合格上市”，因為他們認為北交所上市后退不出。我笑著回復“你以為投資的企業還能上北交嗎？”，另一個例子是他們投資的公司北交所上市一周了，他的投資經理跟他反饋說沒有交易量賣不出，我感覺好像當時行情不錯啊，就多了句嘴問了是哪家公司，結果那家公司是那個階段上市后被炒作最厲害的一個股票，每天交易換手巨大，估值特離譜，我打開給合伙人看了一下，他大吃一驚，我建議他回去問問你們投資經理怎么給領導反饋的。

昨天還有朋友發了篇惡作劇的小作文，我覺得很好玩，也貼下來給大家看看，也許你就記住了。

小作文封面是這樣的：

打開后是這樣的：

大家檢查一下自己可能做了棒槌嗎？

除了對北交的知識誤區，今年我比較普遍遇到的場景還有：

場景1：股權投資機構的合伙人：不是利潤夠了就能上XX板嗎？

當然不是，改了好幾年了，堅守板塊定位不是白講的，科創的正面清單，創業板的負面清單，主板的紅綠燈，都是相當嚴格的。根本不是利潤夠了就可以上市。我給學員培訓這個知識時的說法是：“先分男女，再稱體重”。

場景2：證券投資私募合伙人：XX公司股東馬上減持了。

其實是根據交易所大股東鎖定規則，系統可以自動計算出上市后的哪一天這些股票“解禁”，然后系統就發出提示，但是解禁和減持有非常遙遠的距離，我震驚于這么多專業二級人士對解禁和減持之間的差異了解得這么少，我為了這個事情還專門寫了篇小作文《美女到了能結婚的法定年齡，是不是馬上就能結婚了？》

專業人士都這樣，也很難責備大眾對于退市規則的不熟悉了。

更多的，對于鎖定、減持、融券、空單等等對于股票走勢的影響，是整個知識體系的貧乏，很多監管官員和證券公司高管都是片面理解的，那就更不用說普通百姓了。

我講“中國特色資本市場”的題目，一直把中國投資者的數量和結構既當作直接的特色，又當作監管政策搖擺的原因，而監管政策的搖擺自然也就成為資本市場的中國特色。

所以，盡管我們的監管部門一直很重視投資者教育，但是投教該如何普及，普及到什么深度，專業投資者到底對規則學習了多少，掌握到什么程度，我個人感受是不樂觀的。所以，我才說需要“九年義務教育”的力氣，在廣度和深度上都該繼續加力。

而在這方面沒有特別改善之前，更需要監管者像要求機構“逐日盯市”一樣，自己要逐日盯盤并同時逐日盯“小作文”，并迅速把行情和不當小作文建立關聯，然后能迅速斬斷這種關聯。

這是個給監管部門的建議。

（轉自：高鳳勇的經濟學解釋）

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